时隔一年多 ， 艾迪药业 (688488.SH)再度收购南京南大药业有限责任公司（以下简称“南大药业”）的部分股权。

　　最近， 艾迪药业 公布重大资产购买报告书(草案)，公司拟通过支付现金购买华西银峰投资有限责任公司（以下简称“华西银峰”）、湖南可成创新投资合伙公司（有限合伙）（以下简称“湖南可成”）、许志怀、陈雷、姚繁狄合计持有的南大药业31.161%的股权，交易价格为14957.28万元。

　　在此之前， 艾迪药业 曾在2022年7月收购过南大药业19.9646%的股权。此次收购完成后， 艾迪药业 将持有南大药业约51.13%股权。

　　时代周报记者了解到， 艾迪药业 此次收购南大药业部分股权时并没有设立业绩承诺，而南大药业尚处于业绩下滑状态。

　　高溢价背后是业绩下滑

　　资料显示， 艾迪药业 是一家中外合资经营企业，实控人为Jindi Wu、傅和亮。公司于2020年7月在上海证交所挂牌上市，专注于医药领域，目前从事于对药品的研发、生产与销售。

　　此次交易标的——南大药业与 艾迪药业 同属于化学药品原料药制造行业，自1998年成立直到今天经历了屡次 股权转让 。

　　公告显示，从业务匹配度来看，双方主要围绕人源蛋白业务。 艾迪药业 对外销售的人源蛋白产品主要包含尿激酶粗品、乌司他丁粗品和尤瑞克林粗品，公司属于人源蛋白业务的上游原料供货商，同时南大药业作为 艾迪药业 的下游行业，尿激酶制剂是其主要销售的产品之一。

　　根据收购计划，本次交易 艾迪药业 以支付现金的形式购买华西银峰、湖南可成、许志怀、陈雷和姚繁狄合计持有的标的企业31.161%的股权，交易金额合计为14957.28万元。

　　经收益法评估，截至评估基准日2023年12月31日，南大药业100.00%股权的评估值为4.87亿元人民币，较其经审计的净资产账面值评估增值38542.99万元人民币，增值率为379.47%。

　　对于本次收购是否存在较高溢价， 艾迪药业 相关人士在回复时代周报记者采访时表示，评估结论遵循了独立性、客观性、科学性、公正性等原则，运用了合规且符合评估资产实际情况的评估方法，选用的参照数据、资料可靠，资产评估价值公允、准确，“因此，不存在估值溢价率较高的情形。”

　　值得注意的是，2022-2023年，南大药业实现的营业收入分别约为4.87亿元、4.03亿元；对应实现的净收入分别约为3874.1万元、2905.14万元人民币，营业收入与业绩均处于下降状态。

　　对此， 艾迪药业 表示，2023年南大药业对预计无法形成销售的50万单位注射用尿激酶制剂产品100%计提降价准备1451.06万元人民币，虽然该项存货降价为偶发事项，但对当年营业收入造成了较大影响。

　　这时，南大药业近年来还存在偿债压力，2022—2023年分别实现资产总计30581.28万元、31506.91万元人民币，负债总计为23452.54万元、21349.90万元人民币，资产负债率分别为76.69%、67.76%。

　　在标的企业盈利能力、偿债能力都存疑的环境下， 艾迪药业 相关人士在回复时代周报记者采访时表示，公司管理层及董事会是在充分考虑标的企业各项因素的条件下做出的收购决定。

　　两次收购均无业绩承诺

　　这其实不是是 艾迪药业 作为受让方第壹次收购南大药业。2022年7月， 艾迪药业 曾以0.86亿元的价钱受让江苏盛丰医疗科技有限公司（以下简称“盛丰医疗”）持有的南大药业19.9646%的股权。

　　彼时，南大药业的估值为43076万元人民币，相较于未经审计的账面净资产的溢价率为780.71%。

　　两次收购的交易对方均没有做出业绩承诺，而且南大药业2023年营业收入同比下降17.13%、净收入同比下降25.01%，不设置业绩承诺的起因是啥呢？

　　“此次收购未设置业绩承诺的原因，一是本次交易定价公允、合理，符合相关法律法规的规定，不存在损害上市公司中小股东利益的情形。二是本次交易标的资产符合科创板定位，所属行业与公司处于同行业；标的企业与 艾迪药业 具有协同效应。本次交易符合有关规定。” 艾迪药业 相关人士在回复时代周报记者采访时表示，本次交易完成后，公司将拥有人源蛋白产业价值链的整合业务模式，实现从原料的供应、原料药的生产到制剂生产的“人源蛋白原料-制剂一体化”战略布局，本次交易有助于上市公司施展产业协同作用，实现优势互补，提升上市公司的收益能力、可持续发展能力及整体实力。“综上所述，本次交易中未设置业绩承诺。”

　　其实， 艾迪药业 近年来业绩其实不好看，甚至净收入已经连续亏损三年。

　　数据显示，2020-2023年， 艾迪药业 的营业收入分别为2.89亿元、2.56亿元、2.44亿元和4.11亿元人民币，归母净收入分别为0.40亿元、-0.30亿元、-1.24亿元和-0.76亿元人民币。

　　2024年一季度， 艾迪药业 的营业收入约为0.93亿元人民币，同比下降17.52%；归母净收入约为-0.14亿元人民币，同比下降2898.79%。

　　那么，连续亏损的状态下， 艾迪药业 是否有充分的钱财流来支撑收购呢？

　　截至2024年3月31日， 艾迪药业 的货币金额为2.57亿元、交易性金融资产为1.45亿元人民币，可是短时间借款为2.66亿元、一年内到期的非流动负债为1.73亿元人民币。

　　 艾迪药业 相关人士告诉时代周报记者，公司收购完成后不存在资金流压力的危险。“一方面，南大药业盈利能力较为突出。2023年为我公司造成的人源蛋白业务占公司整体人源蛋白业务的60%以上。另一方面，本次交易完成后，我公司进一步打通尿激酶粗品到原料药及制剂的完整产业链条，进一步巩固人源蛋白业务的销售前景，有益于我公司‘人源蛋白原料-制剂一体化’战略的实现。另外通过产业链上下游的整合，进一步增强我公司业务完整性，并减少管理成本、提高管理效率，有益于我公司提升持续盈利能力，本次交易将为我公司高质量可持续发展提供发展动能。”

　　收购资产消息披露后， 艾迪药业 的股票价格从10.74元跌至10.22元，三个交易日里公司市值蒸发约2亿元人民币。