生猪：9-11正套延续

　　【期货动态】09收于17620，上涨幅度0.03%

　　【现货报价】昨日全国生猪均价18.06元/斤，上涨0.36元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为18.10、18.10、17.98、17.40、18.75元/公斤，分别上涨0.22、0.40、0.25、0.20、0.50元/公斤。

　　【现货分析】

　　1.供应端：短时间价格下跌后，在月底大场缩量环境下，北方又有二育动作；

　　2.需求端：消费疲软，白条被迫抬价，走货较差；

　　3.从现货来看：看涨情绪浓厚，产业偏谨慎，散户偏乐观；

　　【南华观点】出栏体重增幅明显，表现为进入夏季大猪需求的减少下，屠宰企业对大猪收购的减少，从而造成大猪价格承压，虽然养殖户仍有挺价意愿，但大猪的加速出栏，标猪被大猪价格带动下行，在之前我们认为5月其实不缺猪，原因在于规模场出栏数量仍环比增加，我们认为北方中小散缺少的猪只被南方和规模场所能弥补，但二育的又一次抢跑带动了整个市场情绪，叠加对端午的向往，猪价在非理性的情感下进一步上涨，而与此造成的是规模场的仔猪，标猪出栏兑现利润，而当目前进入夏季，情绪被现实瓦解，反而由极度乐观走向恐慌，出栏加速带动短时间价格仍有进一步回落空间，但我们认为大猪如果能出清，对于三季度行情仍偏乐观，反而四季度存在前期仔猪、妊娠母猪的较多不确定性，短时间09因出栏而表现出压力的偏空，基本回调到位，9-11正套延续。波动率期权仍做推荐。

　　油料：继续关注美豆产区天气

　　【盘面回顾】周末公布6月新作种植面积8610万英亩，低于市场预期8675万英亩，也低于3月意向8651万英亩，数据来看偏利多。但库存数据9.7亿蒲高于市场预期与去年同期，所以美豆价格宽幅波动后收回上涨幅度。整体看报告亮点不大，豆系继续关注天气。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，巴西贴水报价不断下挫使得榨利小幅回升，但由于基差销售情况欠安，油厂依旧以购买近月船期为主，整体买船节奏有所放缓。新作方面继续采购巴西2-4月并套盘对锁，除另外出现部分10/11美豆买船。到港方面看，7-9月继续维持千万吨到港，但以目前库容情况来看，三季度可能迎来压榨与库存拐点。

　　对于国内豆粕，本周大豆到港虽小幅减少，且由于近期华东、华南地区持续暴雨影响卸港进度，港口卸货压力逐渐显现，体现为港口大豆库存小幅回落。华北地区油厂目前原料库存较高，被迫保持高开机缓解原料库容压力，进而使得原料库存小幅下行的同时，自身豆粕库存保持较高回升增速。而山东、东北地区豆粕库存由于压榨停机或提货增加而有所回落。当前看全国油厂胀库压力较大，依旧不断催提下游执行合同，整体处于主动去库进程中。但从当前饲料企业库存可以看出，下游主动接货意愿不强，仍以维持刚需为主。养殖方面生猪二育情绪减弱，叠加高温出栏增加，猪料备货不振，短时间内豆粕需求难言乐观。

　　【后市展望】美豆报告公布后预计继续交易种植情况为主。而后市天气存在改善预期下，种植单产继续以乐观看待，但种植面积预计难较此次继续调增。远月巴西贴水继续保持韧性为远月合约提供成本支撑。当前连粕09处于估值区间底部易涨难跌，在本质利多出现前继续振荡为主。

　　【策略观点】适宜逢低做多。

　　油脂：存在技术买盘

　　【盘面回顾】当前由于三大油脂的整体库存及短时间供给预期表现良好，在供给弹性充分的情景下，油脂缺乏基本面驱动指引，价格主要跟随整体商品情绪及油脂自身的技术点位区间波动运行。

　　【供需分析】棕榈油：供给方面当前产地的棕榈油依旧处在季节性丰产期，且由于6月的出口成本相对较低，产地出口态度表现较为积极，国内因此到港不断。消费端由于豆棕相对价差性价比欠安，棕榈油消费增量有限，因此考虑整体库存预期上行。随着棕榈油下方技术支撑短时间确认，叠加后续产地出口成本预期上涨，棕榈油在技术支撑确认的情景下存在买入机会。

　　豆油：供给方面，随着气温升高，国内豆粕提货情绪始终表现欠安但大豆到港持续进行的情景下，油厂开机压榨态度依旧预期短时间表现消极态度，豆油因此考虑供给被动边际减少。消费端由于短时间豆棕价差始终低位运行，豆油性价比持续存在的情景下消费性价比依旧有益于豆油，豆油库存短时间考虑因此而停止积累甚至小幅去库。在振荡空间下延，关注技术支撑情况造成的做多机会。

　　菜油：供给方面，由于欧洲存在供给减少预期，但由于减产量级表现有限，对国际菜籽价格提振能力暂时表现欠安，更关键的是，由于后续的国内菜籽及菜油的进口稳定且充裕，国内菜油的供给依旧是稳定宽松的状态。消费方面，当前其实不是菜油消费旺季，国内菜油的消费情绪表现平淡。后续库存考虑在前期买船稳定到港的情景下，虽然进口增量逐步有限，但国内菜油消费能力偏弱依旧是无可争议的事实，库存积累预期延续。当前来看，由于菜油自身绝对价格及与棕榈油和豆油之间的相对价差均运行至偏低水平，因此豆棕价格在技术性下跌的进程中，菜油的跟下跌幅度度考虑会最为有限，但由于其偏高的库存，因此暂时考虑09菜油的操作价值较为有限，暂不推荐菜油的操作，需要等待资金情绪的发酵，右侧交易为佳。

　　【后市展望】由于当前大宗商品集体情绪表现非常不稳定，因此油脂单边行情考虑振荡加剧；品种间价差考虑短时间基本面棕榈油弱于豆油，因此豆棕价差考虑走扩延续，但由于棕榈油后续逐步基本面开始有转好的向往，该头寸持有的周期或逐步结束。

　　【策略观点】豆棕价差09做扩暂时继续持有，棕榈油或豆油09做多持有。

　　玉米/淀粉：天气炒作逐步发酵

　　【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五大幅下跌，因美国农业部(USDA)公布的种植面积报告显示玉米播种面积远高于市场预期。

　　大连玉米、淀粉主力突破振荡区间，强势上行。

　　【现货报价】玉米： 锦州港 ：2480元/吨，+0元/吨；蛇口港：2530元/吨，-10元/吨；哈尔滨报价2330元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江报价2950元/吨，+30元/吨；山东报价3070元/吨，+0元/吨。

　　【市场分析】东北玉米价格稳中偏强运行，港口收购价格继续上涨，受此带动，贸易商报价心理状态偏强，但成交较少。华北地区玉米价格整体稳定，局手下调。山东深加工到货量继续增加，主流价格保持稳定。河南、河北地区深加工保持相对稳定。基层购销活跃度不强，贸易商在价格上涨的提振下，出货积极性增加，但并未形成明显出售压力。销区玉米价格仍旧显现偏强的运行态势，沿海地区受北港及期货上涨影响，港口贸易商报价出现不同水平的上调，但有议价空间。

　　淀粉方面：华北地区玉米上量增加，个别企业下调玉米收购价格，玉米淀粉市场价格维持坚挺运行。华南地区港口玉米淀粉下游需求中糖浆旺季表现不明显，造纸一般，民用市场刚需采购为主，价格跟随产区波动运行。

　　【南华观点】价格突破上涨，多单持有。

　　棉花：美棉面积大幅上调

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超2.5%，美棉实播面积报告数据超过预期，同比增幅明显，棉价随之回落。周五夜盘郑棉上涨超0.5%。

　　【外棉信息】 据USDA发布的美棉实播面积报告显示，预计美棉新年度种植面积为1167万英亩，同比增加14%，高于市场预期的1082.9万英亩。

　　【郑棉信息】据国家棉花市场监测系统统计，截至6月20日，全国皮棉销售率为82.4%，同比下降13.3%，较过去四年均值下降3%。目前新疆新棉逐渐进入花铃期，部分棉田开始展开打顶工作，整体长势良好；下游维持淡季特征，纱布厂负荷继续下滑，成品库存持续累积。

　　【南华观点】短时间棉花缺乏利多驱动，仍以偏空对待，关注后续棉花进口配额政策落地情况。

　　白糖：巴西产量超预期原糖仍录的上涨幅度

　　【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周五上涨至两个半月高位，尽管巴西产量数据高于预期。

　　周五夜盘，郑糖小幅回落，短时间上方遇阻。

　　【现货报价】南宁中间商站台报价6540元/吨，上涨60元/吨。昆明中间商报价6270-6330元/吨，上涨10-80元/吨。

　　【市场信息】1、Unica公布的数据显示，6月上半月巴西中南部甘蔗压榨量和糖产量高于预期，表明5月表现不及预期后，糖厂运营改善。6月上半月压榨甘蔗4899.8万吨，同比增加20.48%，产糖312万吨，同比增加21.86%，制糖比49.7%，同比增加0.85%

　　【南华观点】短时间受外盘影响提振，关注60日均线的压制效果。

　　鸡蛋：远月逢高布空持续

　　【期货动态】09收于4027，上涨幅度0.15%

　　【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为3.67元/斤；主销区鸡蛋均价为3.48元/斤，主产区淘汰鸡5.98元 /斤。

　　【现货分析】

　　1.供应端：长期产能增加趋势未变，5月总淘汰量少于4月，未出现超淘；

　　2.需求端：本周南方到车数量增加，走货一般但价格上上涨幅度度较大，节后补货情绪仍在延续；

　　【南华观点】当前处于产能兑现期，叠加前期消费量的减少，蛋价短时间出现一定幅度下跌，但5月造成的超预期上涨和对7月底出梅雨后蛋价的向往，使得流通环节启动了梅雨季节的囤货操作，抄底低价鸡蛋，企稳了近期鸡蛋的下跌趋势，盘面表现较为强势；但从历史梅雨季的库存来看，现在下游库存明显偏高，且后续月份仍然处于鸡蛋数量上升的时节，继续囤货对7月价格的压力在逐渐形成，近月如果继续上涨可以适当增加空单仓位，远月短时间维持前期仓位不动，长趋势仍偏空，今年唯一超预期的点在于需求不错造成下游走货加速，但鸡蛋需求好可能其实不是因为宏观经济好，反而可能相反，是受到土豆效应的影响，旺季鸡蛋被用来制作月饼提高需求，但月饼自身需求不见得会有多高，对旺季高度偏谨慎。

　　苹果：低位承压

　　【期货动态】苹果期货周五上涨，盘中一度上涨幅度接近2%，但最终收回大部分上涨幅度。

　　【现货价格】山东栖霞80#一二级条2.9元/吨，一二级片2.7元/吨，统货1.9元/吨。洛川70#以上半商品4.1元/斤。

　　【现货动态】全国苹果行情稳定，山东客商放心按需补货为主，交易仍围绕高性价比货源进行，西部基本进入收尾，优果优价明显，成交偏淡，实际以质论价。广东批发市场昨日早间到车增加，槎龙批发市场早间到车25车左右，近期西瓜等消暑水果大量上市且价格持续下滑，对苹果销售形成一定冲击。

　　【南华观点】短时间仍处于弱势振荡中，反弹动力偏弱。

　　红枣：关注产区高温影响

　　【产区动态】新年度红枣已进入盛花期，目前整体长势良好，环割工作进入尾声，近期温度或进一步升高，关注后续坐果情况。

　　【销区动态】上周五河北崔尔庄市场到货7车，广州如意坊市场到货4车，下游刚需补库为主，整体成交一般，部分销区价格稳中有降。

　　【库存动态】6月28日郑商所红枣期货仓单录得13543张，环比减少74张。据统计截至6月20日，36家样本点物理库存在6149吨，周环比减少70吨，环比减少1.13%，同比减少47.11%，随着销区到货量减少，整体库存继续缓慢下滑。

　　【南华观点】新季产区天气良好，红枣下游消费步入淡季，短时间价格弱稳为主，关注产区高温影响。