6月28日，联合资信、中债资信等信用评级公司发布的幸福人寿保险股份有限公司（下称幸福人寿）相关跟踪评级报告显示，均下调幸福人寿公司的主体信用等级。

　　联合资信评估股份有限公司发布的幸福人寿2024 年跟踪评级报告显示，通过对幸福人寿主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定下调幸福人寿主体长期信用等级为AA-，维持“15幸福人寿”信用等级为AAA，下调“18幸福人寿”信用等级为A+，评级展望为稳定。

　　中债资信评估有限责任公司发布的幸福人寿2018年资本补充债券跟踪评级报告显示，下调幸福人寿的主体信用等级为A－，评级展望为稳定，“18幸福人寿”本金的清偿顺序和利息支付顺序列于保单责任和其它普通负债之后，具有劣后受偿风险，下调“18幸福人寿”债券信用等级至BBB＋。该评级结果表示本期债券违约风险一般。

　　联合资信认为，跟踪期内，幸福人寿市场占有率有所提升，但股权质押及冻结比例较高，对于股权稳定性发生一定不良影响，公司治理水平有待提升；经营方面，幸福人寿保险销售渠道仍以银保渠道为主，业务渠道相对单一；保险业务收入有所增长，但受“报行合一”政策波动，新单业务展业受阻，叠加产品结构持续调整，期缴业务首期保费规模及趸缴保费规模均有所下降，同时该政策下费率下调或将影响合作银行代销保险业务积极性，公司作为以银保业务为主要渠道的人身险公司，保费收入来源稳定性及可连续性有待观察。

　　另外，幸福人寿投资策略无重大调整，非标投资规模虽有压降但仍占有一定比重，且违约非标投资规模较大，仍需关注投资资产质量变动情况。财务方面，个别投资业务会计科目调整使得公司投资收益下滑，加之退保金及提取保险责任准备金规模增长带动营业支出上升，幸福人寿2023年出现净亏损，盈利能力弱，偿付能力面临一定补充压力。

　　中债资信则认为，跟踪期内，资源配置方面，幸福人寿原保费收入市场份额保持较为正常，公司保单品质尚可，新单期缴占比表现很好，退保率出现较大幅度增长，退保率表现较差，投资业务风险水平很高，公司仍具有较大规模存量不良类投资资产待处置，仍存在较大减值计提压力，公司投资收益率较高，投资收益稳定性一般，整体投资能力一般，需关注 南京银行 股权记账方式变更对公司投资稳定性及净资产的影响。

　　谈及 南京银行 造成的影响，中债资信表示，2023年，幸福人寿受到持有 南京银行 股权转入可供出售金融资产影响，其核算方式转换为公允价值计量，由于2023年 南京银行 股票价格下跌，发生11.92亿元长期股权投资亏损，其它综合收益亦出现亏损，截至2023年末为-5.54亿元人民币，对幸福人寿净资产发生一定侵蚀。幸福人寿目前暂未将此笔股权投资转回长期股权投资计量，需继续关注公司此笔股权后续记账方式变更对公司净资产及投资收益稳定性的影响。

　　联合资信也表示，2023年，幸福人寿向 南京银行 派出的股东监事王家春辞任该行监事及监事会监督委员会委员职务，公司无法对 南京银行 实施重大影响，故该笔股权投资业务会计科目由长期股权投资转为可供出售金融资产，划分至可供出售金融资产的股票中，故从账面上来看股票投资规模有所增长。

　　对于幸福人寿近期出现的重大人事变动，中债资信也指出，该公司治理与风险管理水平一般，当前面临老总职位空缺问题，盈利能力有所弱化，资源配置能力下滑。

　　3月27日，幸福人寿发布公告称，老总王慧轩辞职。此前，有市场消息称，原复星保德信人寿总经理陈国平将接任幸福人寿老总，其是由幸福人寿第贰大股东 东莞市 交通投资集团有限公司（下称东莞交投）推荐。6月18日，幸福人寿第壹大股东诚泰财产保险股份有限公司公告称，老总王慧轩因工作原因辞职。

　　此前，中国信达资产管理股份有限公司（中国信达，01359.HK）为幸福人寿第壹大股东，持股50.995%。2020年7月，中国信达获批将所持有的幸福人寿50.995%股权分别转让予诚泰保险和东莞交投，其中诚泰保险持股30%，东莞交投持股20.995%。诚泰财险的第壹大股东为紫光集团有限公司，持股33%。不过，2020年起，紫光集团便陷入债务违约。

　　在债务政策方面，中债资信认为，幸福人寿流动性表现尚可，偿付能力充分性表现较差，2025年幸福人寿存续债券“15幸福人寿”面临兑付，叠加该公司仍存在较大规模减值缺口，发债空间较小，预计该公司偿付能力将持续承压，资本补充压力持续加大，幸福人寿整体债务政策表现较差。外部支持方面，跟踪期内外部支持增信作用未发生明显变动，需持续关注第四大股东和第六大股东 股权转让 进展对幸福人寿股权稳定性的影响。

　　就投资业务来看，中债资信在评级报告中表示，幸福人寿新增投资资产资质尚可，跟踪期内公司风险资产处置取得一定进展，但历史投资中违约资产化解压力仍很大，截至2024年1季度末，幸福人寿违约资产合计账面余额54.30亿元人民币，其中债券、信托计划、私募股权基金违约账面余额分别为0.41亿元、35.84亿元和18.05亿元人民币，减值计提比例分别为78.57%、43.28%和54.58%，仍有28.62亿元减值缺口，未来仍面临进一步存量风险资产处置及减值压力，将对公司盈利能力和偿付能力持续造成较大拖累，投资业务风险水平很高。

　　幸福人寿建立于2007年11月，注册资金101.3亿元人民币，总部办公地位于北京。目前，幸福人寿共有18家股东，国有法人股比例超过60%。其中，有6家股东的持股比例超过5%，在这6家股东中，有3家股东的股权被质押、冻结。