比音勒芬 的投资者开心不起来。

　　从6月5日至6月28日， 比音勒芬 股票价格持续下跌，收盘价从每股30.86元变为24.17元，总市值约为138亿元人民币，相较一年前的峰值缩水将近60亿元人民币。有投资者直言：“每天持续下跌，一点原因也不发布，这股没人管了么？”

　　 比音勒芬 最新一份公揭发布于6月6日，标题为《关于召开2023年度股东大会的公告》。根据财报，其2024年第壹季度销售收入同比增长17.55%至12.68亿元人民币，归母净收入和扣非净收入分别增长20.43%和21.87%。

　　即便受到疫情和零售环境变动影响， 比音勒芬 的业绩在过去几年里仍保持稳定。2019年到2022年，销售收入从18.26亿元增长至28.85亿元人民币，净利率从22.27%增长至25.22%。作为对照， 雅戈尔 时尚板块和 九牧王 在过去5年里的归母净利率均未超过20%。

　　 比音勒芬 的特别之处在于中高端定位，并且这种定位其实不靠在入驻SKP、IFS或恒隆广场等一线城市的奢侈商场实现。作为销售高尔夫球服饰起家的品牌， 比音勒芬 凭借该运动积累忠诚客户，随后通过口碑流传来吸引那些一线之外的中高收入人群。

　　国际高端品牌在一线之外的市场里占有率不高， 比音勒芬 在为数不多的本土高端男装品牌里很快突围。中高端定位和持续增长的销售金额给了 比音勒芬 底气，它在近年开始变得愈发高调，举措落地也更为密集。

　　在2023年举办的20周年庆典活动上， 比音勒芬 老总谢秉政表示，到2033年 比音勒芬 集团的销售金额将增长10倍，超过300亿元人民币，其中 比音勒芬 销售金额将超过150亿元人民币。整个集团的定位也将发生改变，致力于缔造成为奢侈品集团。

　　与之相关的举措之一是从山东如意手中收购高端男装品牌Cerruti 1881和Kent&Curwen的全球商标所有权。根据谢秉政的计划，Cerruti 1881未来将对标Burberry和Zegna，而Kent&Curwen则会走上时尚潮流路线。

　　或许是为了拥有与国际奢侈品集团相匹配的光辉形象，资金流充分的 比音勒芬 近期宣布以不高于23亿元的钱财在广州番禺区建设时尚产业总部基地。整个项目将分三期进行开发，预计耗时8年至十年建设完成。

　　建设时间长且耗费资金多，让 比音勒芬 在建设项目公布后便迅速遭遇到了市场的疑惑。公告在6月5日披露，股票价格在6日下跌3.43%，为过去30天最大下跌幅度。而随后股票价格便下跌直到今天，从30天内的最大下跌幅度变成了一年内的最大下跌幅度。

　　股票价格变动与一家公司的业绩表现有关，但 比音勒芬 股票价格在下一份财报发布之前持续下跌，主要因素或仍在于市场对其长远发展预期存疑，与近期销售金额表现关联其实不紧密。而斥巨资修建总部也不是最近 比音勒芬 受到疑问的单一事件。

　　受到疑问的是它整个向高端奢侈品集团转型的计划。Cerruti 1881和Kent&Curwen寂静已久， 比音勒芬 重振其国际声誉并以此拉动中国市场业绩增长，需要大量时间和资金投入，况且还无法确保100%成功。

　　即便是对照音勒芬自己而言，其中高端定位主要面向的其实不是那些前往SKP、IFS或恒隆广场的消费者，在此基础上转型升级同样不容易。更何况当下整个奢侈品行业遇冷，情况比2023年奢侈品集团转型发布时更糟，这自然会让投资者心理状态从观望转变为疑问。

　　而其它细节上的举措也让市场对照音勒芬发生疑问。投资23亿元建设总部属于大宗交易项目， 比音勒芬 却没有进行提前公告披露；在股东大会中面对投资者疑问， 比音勒芬 也没能做到正面回应。甚至连股票价格多日下跌，它都没有对市场疑虑进行回应。

　　当种种因素汇聚在一起，市场最终便免不了对照音勒芬的内部治理结构和决策可行性发生情绪，并最终通过股票价格下跌表现出来。