杨德龙 | 立方大家谈专栏作者

　　近期投资者都比较关注美联储何时进行第壹次降息，鲍威尔在最近的演讲中讲到，抗通胀取得进展，但拒绝就9月是否降息置评。美国5月职位空缺数量远超预期，显示劳动力市场仍然紧张，市场比较关注本周五将公布的6月非农就业报告。

　　美联储主席鲍威尔周二参加了欧洲央行论坛的政策小组会议，估计几个月里，美联储主席鲍威尔在他的说法上明显比FOMC的大多数人都更加鸽派，这在他在欧洲央行论坛上的讲话中再次得到证实。鲍威尔表示，美国劳动力市场仍然强劲，但在抑制通胀方面已经获得了相当大的进展，通胀回落之路又回到了正轨。鲍威尔说，如果劳动力市场意外走弱，这也会促使我们采取行动，但他拒绝就这是否意味着9月份降息的问题发表评论。他表示，美联储有能力花时间做出正确的决定，尽管他很清楚动作太慢和太晚的危险。

　　数据表明美联储在抗通胀方面获得了巨大的进展。最新的经济数据表明通胀率正在回到下行轨道，但他补充，官员们希望在降息之前看到更多数据。鲍威尔说，由于美国经济强劲，劳动力市场强劲，我们有能力自在不迫地做好这件事，这就是我们计划做的。

　　全球资本市场也在关注美国总统大选的前景。上周举办的总统首场辩论削弱了拜登连任的机会，之后，华尔街的策略师们正在重新审视特朗普胜选可能对债券市场的影响，他们敦促客户为持续的通胀和更高的长期收益率做好准备。另一方面，摩根大通的策略师则表示，如今是对美国国债获取利益了结的时候。美股市场延续了上半年的强劲涨势，大型科技股继续领跑大盘，但也有许多市场人士担忧美股领涨股过于狭窄，主要是几大科技股也有可能存在预示着将来的波动将加大。美联储降息日期始终在推迟，现在市场预期最早可能在9月份开启第壹次降息，以应对当前美国经济增速放缓的格局。可是也有许多人士认为，可能要到年底才能够开启第壹次降息，甚至有可能推到2025年初。

　　美联储降息之所以受到全球投资人的关注，是因为美联储被誉为世界央行，它在利率政策上的调整往往会影响全球央行的举措。由于美联储其实其实其实不确定第壹次降息的时间，而现在美元的基准利率高达5.25%～5.5%，这也使得美元指数不断走强，而非美元货币则纷纷出现贬值。近期人民币汇率走低，创造年内新低，一定水平上也反映了市场对于美联储降息预期推迟的影响。另一方面，国内经济出现复苏，可是部分指标显示复苏力度不强，对于人民币汇率短时间走势也形成了一定的压制。

　　在 陆家嘴 论坛上，中国央行行长潘功胜表示，保持人民币汇率稳定是央行首要目标，所以在货币政策方面，要考虑人民币汇率在合理区间内波动，形成以市场来主导的汇率形成机制，这也意味着在美联储明确降息日期之前，央行在降息方面也是比较谨慎的。下半年预计货币政策还是会继续保持较为宽松的状态，包含低利率和宽流动性，从而支持中国经济继续复苏。

　　针对当前楼市成交低迷、房价下跌的格局，房地产政策方面也有可能存在会进一步进行放松，从而能释放出更多的刚性需求。房地产作为国民经济的支柱产业，上游有六十多个行业，房地产投资增速连续几年出现负增长，对于上游产业的拖累作用比较大。

　　7月份将迎来重要会议，可能会在稳经济增长方面推出更多强有力的政策，从而提振投资人的信心，提振资本市场的表现。5月17日，央行四箭齐发助力楼市发展，随后四大一线城市楼市新政全部落地。从市场效果来看，一线城市的房地产市场交易活跃度明显提升，房价相对平稳。6月沪深二手房交易量创下三年来新高，北京二手房网签量创15个月新高，广州二手房网签总数也创下2023年4月以来新高，可是连续性还有待观望。

　　这次北京出台的房地产政策举措主要是将首套房贷最低首付比例调整至20%，利率最低调整为3.5%。政策调整后北京执行的首套和二套房贷利率与上海基本一致，可是考量到现在投资者对于未来房价上涨的期待已经发生了根本性的转变，未来在房地产限购方面需要有更大的举措才能够推动更多的刚需，从而能稳定楼市、稳定房价，这不管对于经济复苏还是对于资本市场走强都是有利的。

　　对很多家庭而言，房产占了70%左右的权重，房价下跌可能会造成家庭资产负债表的缩水，从而影响到投资信心和消费信心。反之，如果能够及时取消包含一线城市在内的房地产限购措施，吸引更多刚需释放出来，这样可能会吸引更多高净值人群将资产转移到楼市，将会起到比较好的效果。

　　之前跟大家分享过李录给青年投资人的五条建议，今天再给大伙分享五条建议，值得大家学习。

　　1.在我投资历程的二十六七年间，每过几年都会遇到一次“千载难逢”的大危机。而且大溃散往往会创造出一些投资的机会。最终你会发现一生中赚得最多的钱有可能是从这里面出现的，可是当时你其实其实不晓得。

　　2.安全边际极其重要，要在考量到各种各样，甚至于概率非常小的事情出现的时候，你的投资仍然能够得到安全的保障，这才是比较可靠的投资。包含瘟疫，包含大的经济危机，甚至于战争，都应该在你的考虑范围之内。

　　3.购买的时候，需要一个比较大的安全边际。一旦买入之后，你对公司的领会会变得越来越深刻。这个时候价值和价格的计算会发生一些变化，另外你对将来的预测能力也会发生一定的变化，这个时候你能忍受的价钱范围应该更加宽裕。

　　4.如果一家公司本身具有很强的护城河，有非常卓越的可持续的 利润能力，在竞争中处在优势的地位，那一般来说他的好的方面会自我保护。所以真为了未来做准备，是做坏的准备，好的事情不用准备，接受即可。

　　5.研究方法有许多，卖方的研究报告也可以看，因为也有一些数据，也会去做出比较客观的回答。可是你得认真、理性地分析，带着批判的眼光，用比较客观的形式，判断哪些是可以学习的，哪些事实能够得出哪些结论。务必要逻辑来推动，而不是用想象和你的期待来做中间的嫁接。