生猪：短时间底部支撑难下跌

　　【期货动态】09收于17855，下下跌幅度度0.08%

　　【现货报价】昨日全国生猪均价18.42元/斤，上涨0.28元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为18.14、18.15、17.90、17.75、18.88，分别上涨0.16、0.10、0.20、0.10、0.03元/公斤，其余价格不变。

　　【现货分析】

　　1.供应端：短时间价格下跌后，在月底大场缩量环境下，北方又有二育动作；

　　2.需求端：消费疲软，白条被迫抬价，走货较差；

　　3.从现货来看：看涨情绪浓厚，产业偏谨慎，散户偏乐观；

　　【南华观点】出栏体重增幅明显，表现为进入夏季大猪需求的减少下，屠宰企业对大猪收购的减少，从而造成大猪价格承压，虽然养殖户仍有挺价意愿，但大猪的加速出栏，标猪被大猪价格带动下行，在之前我们认为5月其实其实不缺猪，原因在于规模场出栏数量仍环比增加，我们认为北方中小散缺少的猪只被南方和规模场所能弥补，但二育的又一次抢跑带动了整个市场情绪，叠加对端午的向往，猪价在非理性的情感下进一步上涨，而与此造成的是规模场的仔猪，标猪出栏兑现利润，而当目前进入夏季，情绪被现实瓦解，反而由极度乐观走向恐慌，出栏加速带动短时间价格仍有进一步回落空间，但我们认为大猪如果能出清，对于三季度行情仍偏乐观，反而四季度存在前期仔猪、妊娠母猪的较多不确定性，短时间09因出栏而表现出压力的偏空但底部有支撑，养殖惜售扛价心理状态下难有大跌，基本回调到位，9-11正套延续。波动率期权仍做推荐。

　　油料：放量下跌

　　【盘面回顾】昨日盘面大幅下跌，夜盘跌势暂缓。主要因素还是在于资金与情绪炒作，叠加外盘休市，内盘走出独自弱势行情，基本面变化有效，短时间继续偏弱看待。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，巴西贴水报价不断下挫使得榨利小幅回升，近月整体买船节奏依旧放缓，远月采买有所加速。新作方面继续采购巴西2-4月并套盘对锁，除另外出现部分10/11美豆买船。到港方面看，7-9月继续维持千万吨到港，但以目前库容情况来看，三季度可能迎来压榨与库存拐点。

　　对于国内豆粕，本周大豆到港虽小幅减少，且由于近期华东、华南地区持续暴雨影响卸港进度，港口卸货压力逐渐显现，体现为港口大豆库存小幅回落。华北地区油厂目前原料库存较高，被迫保持高开机缓解原料库容压力，进而使得原料库存小幅下行的同时，自身豆粕库存保持较高回升增速。而山东、东北地区豆粕库存由于压榨停机或提货增加而有所回落。当前看全国油厂胀库压力较大，依旧不断催提下游执行合同，整体处于主动去库进程中。但从当前饲料企业库存可以看出，下游主动接货意愿不强，仍以维持刚需为主。养殖方面生猪二育情绪减弱，叠加高温出栏增加，猪料备货不振，短时间内豆粕需求难言乐观。

　　【后市展望】美豆后市天气存在较良好预期，种植进度顺畅。远月巴西贴水继续保持韧性为远月01合约提供成本支撑。近月连粕09再次回到估值区间底部，在本质利多出现前继续弱势振荡为主。

　　【策略观点】RM09多单大仓位盘中保本离场，观察美豆开盘后修复情况。

　　油脂：波动盘整

　　【盘面回顾】在市场情绪共同走势偏弱的情景下，三大油脂同样在短时间技术压力附近波动盘整。

　　【供需分析】棕榈油：供给方面当前产地的棕榈油依旧处在季节性丰产期，且由于6月的出口成本相对较低，产地出口态度表现较为积极，国内因此到港不断。消费端由于豆棕相对价差性价比欠安，棕榈油消费增量有限，因此考虑整体库存预期上行。但由于后续产地出口成本预期上涨，棕榈油在技术支撑确认的情景下存在买入机会。

　　豆油：供给方面，随着气温升高，国内豆粕提货情绪始终表现欠安但大豆到港持续进行的情景下，油厂开机压榨态度依旧预期短时间表现消极态度，豆油因此考虑供给被动边际减少。消费端由于短时间豆棕价差始终低位运行，豆油性价比持续存在的情景下消费性价比依旧有助于豆油，豆油库存短时间考虑因此而停止积累甚至小幅去库。但由于后续大量大量到港，大豆开机存在被迫增加的可能，豆油供给预期走强下，豆棕价差偏弱运行。

　　菜油：供给方面，由于欧洲存在供给减少预期，但由于减产量级表现有限，对国际菜籽价格提振能力暂时表现欠安，更关键的是，由于后续的国内菜籽及菜油的进口稳定且充裕，国内菜油的供给依旧是稳定宽松的状态。消费方面，当前其实其实不是菜油消费旺季，国内菜油的消费情绪表现平淡。后续库存考虑在前期买船稳定到港的情景下，虽然进口增量逐步有限，但国内菜油消费能力偏弱依旧是无可争议的事实，库存积累预期延续。当前来看，由于菜油自身绝对价格及与棕榈油和豆油之间的相对价差均运行至偏低水平，因此豆棕价格在技术性下跌的进程中，菜油的跟下下跌幅度度度考虑会最为有限，但由于其偏高的库存，因此暂时考虑09菜油的操作价值较为有限，暂不推荐菜油的操作，需要等待资金情绪的发酵，右侧交易为佳。

　　【后市展望】由于当前大宗商品集体情绪表现非常不稳定，因此油脂单边行情考虑振荡加剧。

　　【策略观点】棕油及豆油09多单持有。

　　玉米/淀粉：天气炒作逐步发酵

　　【期货动态】外盘休市。

　　大连玉米、淀粉振荡考验趋势支撑。

　　【现货报价】玉米： 锦州港 ：2460元/吨，+0元/吨；蛇口港：2510元/吨，+0元/吨；哈尔滨报价2330元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江报价2950元/吨，+0元/吨；山东报价3090元/吨，+10元/吨。

　　【市场分析】东北玉米价格趋稳运行，下游饲料企业销量欠安，维持按需采购，贸易商少量顺价出货，售粮积极性小幅提升。华北地区山东地区阴雨天气基本结束，早间深加工企业门前到货量维持低位，但下午门前到货量车辆增多，少数深加工企业玉米价格下调。销区玉米价格表现稳定。甭管是沿海还是内陆，今日报价、成交均趋于稳定，市场成交较为平淡，有议价空间。

　　淀粉方面：华北淀粉企业价格主流企稳，个别有检修计划的企业继续上调出厂报价。华南地区港口下游近期糖浆消费稍有起色，造纸方面一般，短时间内销区玉米淀粉价格整体稳定。

　　【南华观点】短时间观望，若未跌破前低，多单可继续持有。

　　棉花：振荡偏弱

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉因美国独立日假期休市一天。隔夜郑棉下跌近0.5%。

　　【外棉信息】2024年3月份欧盟服装进口总额为160.37亿美元, 同比下降3.89%，环比增加7.11%，其中针织服装和机织服装进口额均同比下降，环比增加。

　　【郑棉信息】据国家棉花市场监测系统统计，截至6月20日，全国皮棉销售率为82.4%，同比下降13.3%，较过去四年均值下降3%。目前新疆新棉逐渐进入花铃期，部分棉田开始展开打顶工作，整体长势良好；下游维持淡季特征，纱布厂负荷继续下滑，成品库存持续累积。

　　【南华观点】当前棉花市场缺乏利多驱动，上方承压运行，预计短时间反弹空间有限。

　　白糖：郑糖短线承压

　　【期货动态】国际方面，ICE原糖期货因美国独立日休市。

　　昨日夜盘，郑糖横向盘整，整体变化不大。

　　【现货报价】南宁中间商站台报价6540元/吨，持平。昆明中间商报价6300-6350元/吨，上涨20-30元/吨。

　　【市场信息】1、截至7月3日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为96艘，此前一周为99艘，港口待运食糖422.63万吨，此前一周为437.63万吨。

　　2、巴西6月糖出口320.45万吨，去年同期为286.82万吨。

　　【南华观点】短时间糖价反弹后，再度回到原有区间，上方有所承压。

　　鸡蛋：抢跑下近强远弱操作

　　【期货动态】09收于4082，上上涨幅度度0.34%

　　【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为3.67元/斤；主销区鸡蛋均价为3.48元/斤，主产区淘汰鸡5.98元 /斤。

　　【现货分析】

　　1.供应端：长期产能增加趋势未变，5月总淘汰量少于4月，未出现超淘；

　　2.需求端：本周南方到车数量增加，走货一般但价格上上上涨幅度度度较大，节后补货情绪仍在延续；

　　【南华观点】旺季抢跑提前兑现，现货端在消费超预期的环境下，囤货换羽进一步减少供应量，叠加天气虽高湿但并未同时高热，“硬抗”梅雨抢跑出梅行情已经初步形成，未来到真正出梅前，囤货行为或仍将延续，近月偏强。而提前的抢跑造成的是延淘，换羽，给远月造成产能继续上行的确定性，调整前期单边空09策略，修正为08-09正套，抢跑造成的一定是真正行情到来前的另一种形式的抢跑。

　　苹果：重回弱势

　　【期货动态】苹果期货昨日快速回落，重回弱势。

　　【现货价格】山东栖霞80#一二级条2.9元/吨，一二级片2.7元/吨，统货1.9元/吨。洛川70#以上半商品4.1元/斤。

　　【现货动态】全国冷库交易变化不大，山东客商挑选补货为主，高性价比好货走货较好，一般及以下货走货偏慢，实际成交有限。广东批发市场昨日早间到车增多，槎龙批发市场早间到车29车左右，近期时令水果仍占据交易主流位置，苹果整体成交速度偏慢。有消息显示，产区新果受此前高温干旱影响，整体个头偏小，长势偏慢。早熟果方面，陕西三原新兴镇纸袋松本锦白果价格75#起步2.6元/斤，今年松本锦个头小于往年，主要聚焦在75-80#，往年在80-90#之间。

　　【库存分析】截至7月3日，钢联数据显示，全国冷库库存128.36万吨，较上周减少17.47万吨，山东库容比15.57%，较上周减少1.02%，陕西库容比11.43%，较上周减少1.61%。甘肃库容比2.66%，较上周减少1.15%，山西库容比2.05%，较上周减少1.06%。卓创数据显示，全国冷库库存139.62万吨，较上周减少14.45万吨，山东库容比18.25%，较上周减少1.09%，陕西库容比7.19%，较上周减少0.94%。整体看，单周出库量低于去年同期。

　　【南华观点】短时间苹果价格重回弱势，关注前期低点的支撑力度。

　　红枣：走势偏弱

　　【产区动态】近日产区温度略有下降，部分枣园出现因降雨冰雹造成的落果，整体来看，头茬果坐果情况同比改善，关注后续二茬果情况。

　　【销区动态】昨日河北崔尔庄市场到货3车，广州如意坊市场未有到货，下游刚需补库为主，整体成交一般，价格暂稳。

　　【库存动态】7月4日郑商所红枣期货仓单录得13176张，环比减少30张。据统计截至7月4日，36家样本点物理库存在5901吨，周环比减少153吨，环比减少2.53%，同比减少48.74%，销区到货量减少但成交清淡，整体库存缓慢下滑。

　　【南华观点】新季产区天气良好，红枣下游消费步入淡季，短时间价格弱稳为主。