■韩忠益
虽然市场成交量萎缩，指数也不断下跌，可是，一旦美元进入降息周期，资金又将开始外溢。因此，笔者预计，今年底或明年初，一轮有质量的多头行情就会来临；而且，甭管是上升空间还是持续时间，都值得期待。
今年上半年，A股市场虽然有结构性机会，但总体上是“狂跌—反弹—狂跌”的趋势。5月中旬后，市场突然深陷调整，本周上证指数更是始终在3000点之下徘徊，很多个股的表现可谓一地鸡毛。一方面，要呵护市场；另一方面，IPO该重启则重启，绩差股该批量退市的就批量退市，一点都不含糊。在这种情景下，机构尚能以做空应对，普通投资者却只能被动挨揍了。这让我们想起了2015年的股市动荡，当时是监管大力度去杠杆，这次是大力度出清绩差股。
上半年的行情已经结束了，下半年怎么走？笔者认为，三个关键词将主导下半年的沪深A股行情。
关键词一：出清。自新“国九条”出台后，投资人的持股神经高度紧张，都会看一看手里的股票是不是与绩差股沾边。新“国九条”开宗明义地指出，严厉惩戒财务做假、操作市场等恶意规避退市的犯法行为。健全退市进程中的投资者赔偿救济机制，对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失。同时，也要求强化行政监管、行政审判、行政检察之间的高效协同，加大行政、民事、刑事立体化追究责任力度。
其实，今年以来，已经有33家上市公司触及退市标准，其中面值退市公司有22家。这些公司都不同水平地存在经营风险和合规风险，有的甚至触及多重退市情形，已经被坚决出清。好比 *ST华仪 ，存在财务做假、资金占用、违规担保等一系列恶性违规行为； *ST美盛 长期存在大额资金占用问题，2022年度和2023年度被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告，公司连续四年亏损，2023年年报披露前已触及交易类退市； 正源股份 虽然未被实施风险警示，但其已经连续两年亏损，2023年审计报告显示公司持续经营能力存在重大不确定性，2024年第壹季度营业收入仅0.68亿元人民币，同比减少80.11%。
这样的工作，下半年还会继续做，还会有上市公司被列入退市名单中。根据退市新规发布时所作的测算，沪深两市目前适用组合财务指标触及退市的企业家数预计在30家左右，明年可能触及该指标并实施退市风险警示的企业约有100家。留给这些公司的时间不多了，希望这些公司在接着的一年半时间里，能费尽心思改善经营、提高效益，避免踩踏退市红线。
关键词二：动身。退市制度的建立，本质是为了增进市场优胜劣汰，实现资源优化配置，也是追求资本市场高质量发展的一定要求。通过科学设置强制退市标准，推动实现应退尽退、形成常态化退市格局，这是市场所欢迎的。可是，退市新规不能无不同地打击所有绩差公司（有些企业上市时就布满争议或有瑕疵），严厉处置这样的企业，不能让投资者买单。我们应该针对那些存在严重违规行为、经营不善、无法持续经营的企业进行退市处理。同时，退市新规的实施是一个逐步推进的过程，应该给予上市公司充分的整改时间和机会，避免因一刀切而造成市场过度波动，公司在整改期限内消除风险情形即可撤消风险警示。这里要避免的一种情况是，有些大股东在高位减持后，开始等着退市，然后拿着大把的资 金再重新投资一家企业，以图再次整合上市，继续到二级市场融资，针对这种恶意退市的大股东务必要严抓严罚。
出清的目标是再动身，让市场轻装前进，但务必要有配套措施救济，该缩股的缩股，该由大股东、中介机构和保荐机构赔偿的要赔偿，希望下半年能看到投资者信心的回归。
关键词三：出手。坦率地说，在A股市场五千多只股票中，把问题股找出来并清退，有助于提高上市公司的整体质量，长远来看是保护了投资人的利益和市场的持续健康发展。但仅有这些还不够，A股市场中存在的一些制度性做空安排务必纠偏，好比转融通问题市场呼吁已久，但仍然没有获得有效的解决。
扫除干净屋子，就可以放心入驻。从上半年资金流入的方向看，持续高景气、高净资产收益率和高股息的“三高”股票，还是颇受市场欢迎的。相信这是下半年机构投资者出手的方向之一，也是机构认可的高胜率投资模式之一，其背后的理论就是坚守红利策略，获取现金回报的稳定性。
当然，刚刚亮相的“科八条”，让我们对将来的科创板布满希望，监管职能部门明确要支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提高并购重组估值包容性。这预示着科创板外延式增长将是一大看点，预计接着激动人心的购并事件会雨后春笋。近日科创板已经有两家公司率先出手。 纳芯微 6月23日公告称，公司拟以现金方式收购矽睿科技直接持有的麦歌恩62.68%的股份，拟以现金方式收购上海莱睿间接持有的麦歌恩5.6%的股份，合计收购麦歌恩68.28%的股份，收购对价合计6.83亿元人民币。另外， 纳芯微 出资1.1亿元收购上海莱睿和上海留词持有的麦歌恩部分股份。本次交易完成后， 纳芯微 将直接及间接持有麦歌恩79.31%的股份。本周很多个股大幅下跌， 纳芯微 却较为抗跌。
至于对大盘走势的意见，笔者认为，虽然市场成交量萎缩，指数也不断下跌，中证1000已经快回到2月初的最低点，但这样的被动走势，其实在2021年美联储宣布开始加息时就注定了。不过，一旦美元进入降息周期，资金又将开始外溢，那么，届时A股还会在3000点附近徘徊么？笔者预计，今年底或明年初，一轮有质量的多头行情就会来临；而且，甭管是上升空间还是持续时间，都值得期待。
