最近，波司登（03998.HK）开创人减持公司股份一事，引起了广泛关注。

　　根据波司登发布的公告，集团开创人、董事会主席及控股股东高德康设立的信托间接全资拥有的盈新国际投资有限公司（以下简称“盈新国际”）已与配售代理摩根大通订立大宗交易协议，拟按每股4.31港元的价钱，配售4亿股公司股份，占公司已发行股份总数的约3.64%。

　　其实，就在几天前，波司登刚刚发布了2023/2024年度业绩报告。其中，营业收入达到232.14亿元人民币，同比增长38.4%；归属公司股东净收入30.74亿元人民币，同比增长43.7%。

　　对于为何减持股份，波司登相关责任人告诉《中国经营报》记者，此次控股股东通过信托配售减持公司股份，旨在优化公司股权结构，释放公司股份市场流动性，并引入更多优质的境内外投资者。

　　香颂资本执行董事沈萌对记者说，业绩表现好，既可以最大限度对冲开创人减持对市场情绪造成的压力，也保证开创人减持收益的最大化。

　　减持资金逾17亿港元

　　记者了解到，配售价较前一交易日的收市价每股4.77港元折让了约15%。而若配售顺畅完成，高德康的附属公司预计将套现逾17亿港元。

　　对于此次开创人减持公司股份，波司登对外宣传是为了“优化公司股权结构，释放公司股份市场流动性”。

　　记者了解到，从股权结构看，卖方盈新国际目前持有波司登约15.6%股份，配售完成后，持股比例将减少至11.96%；公司其它股东股份将从32.43%提升至36.07%。在波司登方面看来，这进一步释放了公司股份市场流动性。

　　而对于所得款项用途，公告中提到，将用于卖方资金需求及慈善事业发展等。

　　值得注意的是，开创人减持的消息一出，波司登的股票价格便出现了下跌。7月3日，波司登开盘一度跌逾17%，收跌15.93%，市值蒸发超80亿港元。截至7月5日收盘，波司登股票价格报4.08港元，总市值448.5亿港元。

　　不过，公揭发布后，多家国际大行及机构相继发布研报，投下“信心票”，总体表示此次配售有助于提高市场流动性，波司登的基本增长前景仍然稳固。

　　高盛表示，波司登的配售有助于提高市场流动性，预计其品类扩张/多元化产品供应和公司精细化的门店管理和有效的成本控制等将支持FY25收益增长，重申买入评级，目标价为5.8港元。

　　花旗表示，对于波司登的配售，预计短时间内市场存在负面情绪，但基本面没有变化。从根本上说，其预计波司登将凭借其在品类细分、全渠道敏捷性、供应链效率和数字化方面的增强能力，保持行业领先地位，给予其买入评级，目标价为5.45港元。

　　同时记者了解到，波司登公告中披露了卖方承诺，于大宗交易协议日期起至配售完成日期后一年止期间，其不会进一步出售本公司任何股本证券或公开宣布有意落实任何该等处置，即交易锁定期长达一年。

　　沈萌认为，此举也会尽可能减轻减持对市场情绪造成的冲击。

　　试图跨越“季节”

　　就在几天前，波司登刚刚发布了2023/2024财年年报，数据显示，2023/2024财年，波司登集团营业收入为232.14亿元人民币，同比增长38.4%，归母净收入稳步提升43.7%至约人民币30.7亿元人民币。

　　不过，拆分来看，波司登的主要收入仍然来自于羽绒服业务。财报显示，2024财年波司登的品牌羽绒服业务收入为195.21亿元人民币，占总营业收入的84.1%；贴牌加工管理业务营业收入26.70亿元人民币，占比为11.5%；女装业务营业收入8.20亿元人民币，占比为3.5%；以飒美特品牌校服为主的多元化服装业务营业收入2.03亿元人民币，占比为0.9%。

　　记者了解到，波司登也在试图跨越“季节”，布局防晒衣业务。2023/2024财年上半年，得益于防晒衣销量迅速提升，波司登品牌实现收入44.2亿元人民币，同比增长25.5%。波司登首席财务官兼副总裁朱高峰曾提到，2023年“6·18”期间，波司登在京东天猫平台的GMV增长超过45%，抖音平台增速更高。

　　波司登执行董事兼执行总裁梅冬透露，该品类在2023年的销售已经达到5亿元人民币，公司将加码防晒服、冲锋衣等创新品类，防晒服在2024年销售目标为10亿元人民币。另外，波司登在今年3月新推出的单壳户外冲锋衣热销，公司决定在7月进一步加大对该品类的投放力度。

　　不过，在防晒衣市场，行业竞争正在加剧。除波司登外，目前入局的玩家，包含专业防晒品牌，如蕉下、Ohsunny，专注于防晒产品的研发和销售；户外运动品牌，包含迪卡侬、 探路者 、李宁、安踏、特步等，利用自身在户外或运动领域的经验，推出防晒产品；还有快时尚品牌，如优衣库、UR、 太平鸟 等，在产品中结合时尚元素；其余还有一众中小厂商，在该赛道布局。

　　显然，波司登的跨越“季节”之路，面临机遇的同时也存在一定挑战。