最近，戚薇、吉娜等女艺人曾入住的月子中心SAINT BELLA Inc.（以下简称“圣贝拉”）向港交所递交了IPO申请。一旦成功完成上市，将成为港股家庭品质护理第壹股。
此前，圣贝拉集团获得多轮融资，不乏腾讯、高榕资本、浙商建投、新鸿基英国太古地产创新基金等大型公司与机构。
动辄十几万元的月子套餐，一度让人以为是“暴利”行业，也让圣贝拉收获了月子中心“爱马仕”的称号。但月子中心似乎其实不是一门好做的生意。近年来，多家月子中心却传出亏损倒闭的消息，使得临盆在即的孕妇们陷入“月子难题”。招股书显示，2021年至2023年，圣贝拉净收入累计亏损7.73亿元人民币。
坐月子客单价接近20万元
上海有门店价格2万元1天
尽管在中国“坐月子”是传统，但月子中心却是一个新兴行业。近几年，越来越多的年轻妈妈选择在月子中心坐月子。根据弗若斯特沙利文报告，2018年至2023年间，中国内地月子中心行业的市场规模发展迅速，复合年增长率为22.7%。其中，高端市场板块的增长率高于大众市场板块。
圣贝拉便定位高端月子中心。圣贝拉建立于2017年，开创人向华是一名85后，今年37岁。招股书显示，向华结业于英国牛津大学，获得学士学位，并于20十年7月完成工程硕士学位。在建立圣贝拉之前，曾任职于UBS AG Hong Kong Branch(瑞银集团香港分行)亚洲并购与企业融资组及亚洲医疗健康组，积累了并购及资本市场的交易经验，尤其是医疗保健服务和医疗器材领域。向华在该集团的最后职位为董事。
另据北京商报，目前，圣贝拉共拥有59家高端月子中心，有“圣贝拉”“小贝拉”“Bella Isla”三大月子中心品牌。其中，“圣贝拉”品牌定位超高端，28天套餐价格16.88万元起步。按入住28天计算，“Bella Isla”和“小贝拉”的月套餐分别为9.88万元起步、6.8万元起步。
在运营模式上，圣贝拉月子中心主要设于高档酒店，主要实施“月子中心+高端酒店”的轻资产模式，即与高端酒店订立1—3年的中短时间合约，以用作月子中心的客房。另有部分圣贝拉中心设在独幢别墅。圣贝拉方面称，轻资产策略（包含与酒店的灵活租赁安排）不仅有助于快速扩张，也能最大限度减少资本开支，令新中心具有较短投资回收期。
据海报新闻，官方小程序显示，目前圣贝拉月子中心在美国、新加坡、上海、中国香港、北京、广州、深圳及杭州等地均有门店。其中，上海为其设立门店最多的地区，共有6家，分别位于宝格丽、外滩华尔道夫等豪华酒店或独栋别墅。
据客服提供的圣贝拉月子中心上海宝格丽店价目表，店内套餐共分为四种，而每种套餐内又有3种小套餐可供选择，价格因房型、服务天数和服务方式不同而有不同。其中，价格最高的女王套餐价格达到2万余元一天。
客服介绍，入住月子中心可享受护士一对一24小时贴身照护、三甲级在职医师团队定期查房、高奢酒店家厨烹制膳食等服务。另外，除入住月子中心，也可选择护士住家、定制育婴师住家等服务方式。“我们房源售卖比较快，通常是需要提前半年以上来预订的。”客服表示。
圣贝拉上海宝格丽店价目表
另据中新经纬，7月4日，记者以消费者身份咨询北京某圣贝拉母婴护理中心，线上客服人员发来的一份套餐价目表显示，该门店旗下有四大套餐，分别为28天、42天、56天的“悦己套餐”“经典套餐”“新颖套餐”“女王套餐”，其中“悦己套餐”是最基础套餐，收费18.88万元起，价格最高的是“女王套餐”，收费38.88万元起。
北京璞瑄圣贝拉母婴护理中心价目表
另外，该门店还在上述四大套餐基础上推出了两款“百日随行”服务，总服务天数为100天，涵盖28天、42天或56天馆内服务，和驻家和医院陪产服务，其中“百日随行Pro”是护士驻家，“百日随行SO”是自有护理师驻家，前者的收费更高。以“女王套餐”为例，若选择“百日随行Pro”服务，根据在馆天数的不同，最低收费为49.68万元(28天)，最高为84.80万元(56天)。
该客服人员介绍，不同价位的组合套餐主要区别于房型面积、产康金额额度、母婴用品的数量、增值服务等，服务内容和标准都是统一的。
另据圣贝拉在招股书中披露的月子中心营运数据，2021年至2023年，圣贝拉品牌月子中心每间产后护理服务房每晚的平均合同价值(下称日单价)分别为6726元、6740元、6887元，小贝拉的日单价分别为2975元、3328元、3478元。
若以28天在馆天数计算，去年，在圣贝拉坐月子的客单价为19.28万元；小贝拉的客单价为9.74万元。
圣贝拉招股书截图
圣贝拉被外界称为“母婴界爱马仕”，向华在最近接受媒体采访时也提到，圣贝拉月子中心参考了部分奢侈品品牌的打法。向华同时提到，很多明星和粉丝百万以上的头部KOL都会优先选择圣贝拉，圣贝拉也服务过上百位成功卓越的企业老总群体。
圣贝拉官方网站显示，圣贝拉的入住客户包含戚薇、唐艺昕、吉娜、麦迪娜等女星。
图片来源：圣贝拉官方网站截图
三年亏掉超7亿元核心业务增速降至14.99%腾讯、高榕持股
尽管收费较高，圣贝拉集团却连续亏损，目前仍未实现盈利。
招股说明书显示，2021年至2023年，圣贝拉的收入分别为2.59亿元、4.72亿元和5.60亿元人民币，从数据来看，虽然收入始终在增长，但增速呈放缓趋势。另外，目前圣贝拉尚未实现盈利，2021年至2023年年内亏损分别为1.22亿元、4.12亿元及2.39亿元人民币，三年亏损7.73亿元；综合毛利率分别为30.6%、29.9%及36.5%。
业务方面，圣贝拉主要经营月子中心、家庭护理服务及女性健康功能性食品三大业务线，其中，月子中心是圣贝拉集团的核心业务。2021年至2023年，圣贝拉月子中心业务的营业收入为2.33亿元、4.07亿元和4.68亿元人民币，占总营业收入的比率分别为90.2%、86.4%和83.5%。但受生育减量的影响，公司业绩增速明显放缓。2022年，圣贝拉的月子中心营业收入增幅高达74.68%，但至2023年，这一数字骤降至14.99%。
对于业务增长缓慢及出现亏损的原因，圣贝拉表示，系受疫情、诞生率、向投资者发行的金融工具公允价值出现亏损等原因的影响所致。
2023年，中国生育率为6.39‰，较2022年下滑0.38个千分点。
据北京商报，北京君都律师事务所顶级合伙人、生命科学与健康医疗法律部主任张文波认为，月子中心的市场需求持续下滑，少子化和老龄化会成为一段时期内的 势头。圣贝拉急需打开新的增长赛道。
在风险因素方面，圣贝拉表示，月子中心业务高度依赖于集团与高档酒店运营商的关系。若与酒店运营商的业务关系因任何原因恶化造成协议终止，由于高档酒店的市场供应有限，集团可能无法为新中心确定适合的地点或为现有中心确定替代地点，而这将会对业务、经营业绩等发生重大不利影响。
由于集团所有月子中心目前位于以高档酒店为主的第叁方物业，集团财务情况尤其受到租金波动的影响。2021年至2023年，租赁及相关成本分别占销售成本总额的39.7%、37.2%及35.4%；而酒店运营商提供的产后膳食成本分别占销售成本总额的12.6%、11.7%及11.9%，酒店方面的花销占据了圣贝拉销售成本的较大比例。
或许意识到面临的市场挑战和轻资产策略的不稳定性，在申请书的未来计划部分，圣贝拉提到，集团计划于2024年、2025年及2026年开设两栋、三栋及三栋Bella Villa独栋别墅月子中心；另外，集团还将开发在我国的养老服务，目前已与日本位列第贰的医疗养老集团木下集团建立合作。
外有生育率减量的大趋势，内有连亏三年、核心业务增速骤降，内忧外患的情景下急于资本化，究竟是为退出找寻通路还是另有其它原因？
据北京商报报道，张文波对记者表示，月子中心不属于医疗级，行业准入门槛较低，进入这一市场的机构越多，行业竞争越激烈。圣贝拉寻求上市或许是背后资本退出的切实需求，好比机构投资人的对赌条款之一为公司在25/26年完成上市。若无法上市，大股东进行本息回购。
据财联社报道，公开资料显示，圣贝拉集团曾获得多家机构投资，从2018年到2023年，7轮融资3.33亿元人民币。包含腾讯、 中国人寿 （601628）、太古地产、新鸿基公司、高榕资本等。
其中，腾讯持股为11.6%，高榕资本持股约为8.3%。作为最大的流量入口之一，腾讯的加入旨在为贝康国际借力微信小程序搭建成熟的母婴护理服务体系，对其线下服务业态、运营管理的数字化升级，和更多的家庭护理场景都有助力。
扩张之下，乱象难解
据蓝鲸媒体报道，月子中心扩张的同时，获客难度加大，客源一旦下跌，房间空置率攀升，因此，许多月子会所采用折扣低价的措施引流。
圣贝拉集团称，2023年，2820名第壹次产后护理服务客户中约36%是由现有客户推荐或通过自有的线上渠道（包含网站和小程序）获取得。
记者向圣贝拉母婴护理中心北京 王府井 门店客服咨询时，对方推荐到，42天是子宫完整修复期，现在预定这个套餐可享受八折优惠，同时还可赠送腰腹紧致等修复服务。
不过，月子中心一般采取大额预缴款的收费方式，许多知名月子中心的定金达到总价的50%以上，甚至有部分高端品牌要求全款预付，价格战下，近年来多家月子中心难以经营，“关门跑路”让诸多消费者陷入“月子难题”。
据央广网报道，去年12月，福建厦门的静憩轩月子中心突然停业，有客户刚交完全款，次日收到月子中心停业通知，30多名孕妇临盆在即，却无人照看。曾入选“广东十大月子会所”的仕馨也接连闭店。今年4月，高端月子中心的悦阁宣布停止服务，甚至有全款预付近20万元的顾客，也在申请退钱时遭遇重重阻碍。
另外，高端月子中心基本都配备了医师为客户提供健康及非医疗咨询服务，但月子中心其实不是医疗机构，不得进行任何医疗行为，由于缺乏相关法律法规和完善的监察管理制度和条例，存在法律合规风险。
招股书显示，2021年9月及2022年6月，圣贝拉北京的一家月子中心经营实体“北京贝康泽恩”因从事无证行医而受到主管部门的两项行政处理，罚款金额分别为3000元及15万元。
