上周（7月1日- 5日当周）国际现货黄金开盘2327.16美元／盎司，最终报收于2391.43美元／盎司，当周收涨65.08美元或2.8%，周线两连涨。令人失望的美国经济数据和鲍威尔鸽派言论，造成金价上周攀升至6月初以来的最高水平上方。

　　新的一周，鲍威尔国会证词有望继续“放鸽”。但CPI数据则仍存在不确定性：若6月CPI数据再给市场送来利好，则金价有望挑战历史高点；相反，若数据显示通胀上升可能有助于美元指数企稳，并令金价继续再振荡区间内盘整。

　　鲍威尔立场偏鸽市场降息预期升温

　　上周除了美联储6月议息会议纪要以外，美联储主席鲍威尔的讲话成为市场寻觅利率政策前景的重要途经之一。从结果来看，鲍威尔在欧洲央行论坛上的这一讲话，被市场普遍解读为“偏鸽”，从而使得市场对美联储9月降息升温。

　　具体来看，在辛特拉举行的欧洲央行论坛上，鲍威尔表示，降通胀获得了“相当大的进展”，最新经济数据表明通胀正在回到下行轨道，但他补充说，希望在开始放松政策之前对通胀回落至2%的目标更有信心。

　　基于鲍威尔的言论，市场判断今年可能需要两次、每次25个基点的降息，这显然较6月美联储议息会议透露的点阵图信号更为积极。

　　这时，上周美联储公布的6月会议纪要显示，美联储官员表示，他们正在等待通胀降温的更多证据，对于高利率应该持续多长时间，官员们看法仍不一。但也有决策者主张，“务必密切留意劳动市场可能比预期更快疲软的迹象”。

　　由于会议纪要的公布早于非农报告，因此，这也开启了一种可能性，即劳动力市场的重要性开始超过通胀数据，成为美联储降息的主要推动者。在此环境下，上周五差强人意的非农就业报告自然给贵金属价格上涨提供了“助攻”。

　　“非农”提供助攻，美国多个经济数据疲软

　　上周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国6月份非农就业人数增加了20.6万人。尽管这一数字超过了市场预期的19万，但对5月份非农就业数据增幅的向下修正（从27.2万下调至21.8万）；关键是失业率从4%小幅提高至4.1%，而年工资上涨幅度从4.1%降至3.9%。

　　非农数据公布后，市场认为美联储9月份降息的机率从约为60%提升至约80%。现货金价则在非农报告助力下上冲6月初以来的最高水平2390美元／盎司上方，距离2400美元大关仅剩一步之遥。

　　回顾来看，除了非农报告，上周公布的多个美国经济指标都弱于预期，尤其是劳动力疲软的迹象偏多，这使得周内金价重心稳步走高。

　　上周一，美国供应管理协会（ISM)制造业采购经理人指数（PMI)从5月份的48.7微降至6月份的48.5，衡量通胀的物价支付指数从57大幅下降至52.1。

　　上周三，自动数据处理（ADP)报告称，6月民间部门就业人数增加15万人，低于分析师预估的16万人。这时，美国劳工部公布的每周数据显示，截至6月29日当周，初请失业金人数为23.8万人，高于前一周的23.4万人。最后，6月份ISM服务业PMI从5月份的53.8降至48.8，表明服务业经济活动出现萎缩。另外，PMI调查中的就业指数和物价支付指数分别降至46.1和56.3。在惨淡的美国经济数据公布后，黄金获得看涨势头。

　　后市来看，本周二、三美联储主席鲍威尔将就货币政策在参众两院进行为期两天的听证会，投资者将高度关注，不过市场预计其几乎不会改变鸽派基调。毕竟，第贰季度就业人数放缓，失业率上升，和最近数据显示的增长路径放缓，都构成了支持了今年降息的理由。

　　金价飙升后市场情绪高涨

　　随同着美国经济数据转弱、鲍威尔释放偏“鸽”信号，黄金市场的看涨人气也随着金价水涨船高。Kitco News最新的每周黄金调查显示，83%的机构分析师和66%的普通投资者认为新的一周黄金价格将会上涨。

　　高频数据显示，截至7月5日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约当周大幅度增加61953手，至510855手。

　　另从投资市场看，全球最大的黄金ETF——SPDR GOLD TRUST在截至7月5日当周增持了5.76吨黄金，总持仓量升至834.81吨。

　　不过，也有机构其实不看好金价的进一步上涨。世界黄金协会在日前发布的报告中称，黄金在2024年的表现非常好，同比上涨了12%，超过了大多数主要资产类别。对于下半年黄金的趋势，世界黄金协会认为，金价可能会继续在与近几个月类似的区间内波动。“换句话说，在上半年获得良好势头之后，当前的市场趋势表明，下半年的表现将在现今水平的条件上出现区间波动”。

　　技术上，金价上周飙升，且突破了2390美元／盎司强阻力，后市有望延续上攻，上方进一步的阻力看2400-2410美元／盎司区域，若突破则有望挑战前面的历史高点。下方支撑关注2360-2375美元／盎司区域，关键支撑上移至2350美元／盎司一线 。

　　国内沪金主连（AU2408）合约上方阻力位于568-573元／克，关键阻力581-588元／克；下方支撑关注558-561元／克，关键支撑550-555元／克。

　　沪银主连（AG2408）合约上方阻力关注8350-8450元/千克区域，突破有望上攻8680-8820元／千克区域；下方支撑关注8100-8200元／千克，关键支撑7950-8000元／千克区域。

　　本周焦点：CPI数据和鲍威尔证词

　　进入新的一周，黄金市场的焦点将围绕在鲍威尔的国会证词和美国6月CPI数据上。

　　虽然市场预期美联储主席鲍威尔本周的证词将继续保持“鸽派”基调，但仍难期望在其讲话中获得就货币政策前景的任何新线索。

　　另外，CPI数据方面，虽然市场预计美国6月总体CPI年率将较前值的3.3%回落至3.1%，月率有所上升，至0.1%；核心CPI年率和月率都将分别保持在3.4%和0.2%。但若月度核心CPI上涨幅度高于预期，可能会造成投资者重新评估美联储9月份降息的存在性，并立即提振美元。反之，该数据的负面意外可能引发美国国债收益率下跌，并为黄金的另一波上涨铺平道路。

　　（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）