目前，国务院办公厅转发中国中国证券监督管理委员会、公安部、财政部、中国人民银行、金融监管总局、国务院国资委制定的《关于进一步做好资本市场财务做假综合惩防工作的意见》（下称《意见》）。针对资本市场各方深恶痛绝的财务做假，《意见》提出17项具体举措，释放“惩防并重”政策信号。

　　业内人士表示，《意见》标本兼治、惩防并举，为做好当前和今后一段时期资本市场财务做假综合惩防工作指明了方向，力促市场生态持续好转。

　　直面矛盾提振市场信心

　　资本市场依赖于信息的有效传递和透明度，财务做假则会扭曲这一基础，破坏市场公平竞争环境，因此财务做假一贯是监管的重中之重。

　　从中国证券监督管理委员会统计数据来看，2021—2023年共办理上市公司违规信披案件397件，其中仅做假案件就达203起，占比50%以上；2021年以来向公安机关移送上市公司、债券发行人等主体涉财务做假、资金占用、违规担保等犯罪案件150余起。

　　在受访人士看来，《意见》出台正当其时。“近期大量上市公司因财报及信披质量问题被处以‘ST’并触发面值退市，成为投资者关心的关键问题。” 天风证券 分析师杜鹏辉认为，《意见》延续监管针对投资者所关注的关键问题做出正面回应的态度，体现监管“发现问题、研讨问题、处理问题”的决心。另外，《意见》由政策制定机构、执行机构和监督机构会同发文，并明文公开发件至国务院各级下属及分支机构，体现监管落实政策的决心。

　　杜鹏辉表示，此次《意见》针对性强、威慑力大、目的性明确，回应市场核心关注问题，解决市场核心矛盾，将有效提振市场信心。预计市场中的劣质公司将加速出清，实现的钱财挤出效应和信心的提振将推动优质公司估值进一步回升。

　　“追首恶”“打帮凶”并举

　　近年来，随着执法力度的加大，打击和防范财务做假也面临一些新的形势和问题。尤其是近期查处的很多案件中，第叁方配合做假问题显现并引发市场高度关注。

　　针对这一情形，《意见》提出，要坚决打击和遏制重点领域财务做假，严厉惩戒系统性做假和配合做假。

　　大成（上海）律师事务所合伙人马宏伟表示，本次《意见》的出台，一方面，将继续“激浊扬清”，对重点领域做假问题进行严密监管，推动构建财务制度良性运作“生态圈”。对于欺诈发行、虚假信息披露、挪用募集资金和逃废债等行为，监管职能部门将持续重点关注，以防“病从口入”。对于滥用会计政策做假的情景，将通过高压监督以推动上市公司财会运作的良性发展。

　　另一方面，将通过打击伪造变造凭据、利用关联方虚构交易或第叁方配合做假等行为，强化对做假责任人和配合做假方的责任追究。2024年3月15日，中国证券监督管理委员会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，提出将严厉惩戒长期系统性做假和第叁方配合财务做假，本次《意见》对此再次做出强调，强化穿透式监管，进一步压实了中介机构责任，有益于财务信息质量的持续改善。

　　明显提升市场犯罪成本

　　监管高度重视提升财务做假非法成本和涉及的投资者保护工作。本次《意见》再次强调，要加大全方位立体化追究责任力度，包含加快出台上市公司监管条例，推动出台背信损害上市公司利益罪司法解释，完善民事追究责任支持机制，推动简化登记、诉讼、执行等程序，通过行、民、刑手段加大对上市公司和“关键少数”财务做假的威慑力。

　　马宏伟表示，行政责任只是追究责任的起点，在立体化追究责任体系下，民事赔偿、刑事追究责任等行径协同发力，形成“一个行为，多重风险”的叠加效应。高压之下、重拳出击，上市公司、“关键少数”、中介机构的违法犯罪恶任将被全方位追究，财务做假违法犯罪成本陡升。

　　前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙表示，《意见》加大了违法者的犯罪成本，加重了处罚的力度，延长了违法者的刑期，将会起到比较强的震慑作用，有益于缔造公开公正的市场环境，打击非法行为。在民事追究责任方面，积极支持投资者发起民事追偿诉讼，强化投资者赔偿救济，也能够保护投资人的合法权益，对造成投资者利益受损的表现进行严厉惩戒。这是落实新“国九条”要求的重要方面，也是缔造“1+N”配套监管措施的重要举措，对提振投资者信心，维护良好的市场生态有重要的意义。