中国证券监督管理委员会相关部门责任人7月10日就程序化交易监管进展情况答记者问时表示，今年以来，证券市场程序化交易总体稳中有降，交易行为出现一些积极变化。中国证券监督管理委员会将加快推出更多务实举措，进一步强化对程序化交易监管的适应性和针对性，降低程序化交易的消极影响，切实保护市场交易公平。

　　受访专家认为，量化交易的存在和发展有其一定性，从监管实践和境外经验看，量化交易利弊兼有，宜一分为二，理性客观地看待其作用和影响。“趋利避害、规范发展”是对待量化交易较为理性客观的态度。

　　理性看待“利”与“弊”

　　量化交易作为一种重要交易方式，是信息技术发展的产物。权威数据显示，目前境外成熟市场的程序化交易占比在50%以上。近年随着国内信息技术水平不断提升，和境内市场与国际同步步伐不断加快，程序化交易快速发展，交易占比由2020年的20%提高至目前约30%，其中高频交易占比由10%提高至近20%，已成为证券市场重要的交易方式。

　　“量化交易可以提升交易效率。量化交易自动化交易的特点，决定了其交易效率优于手工交易。现在即便是最一般的炒股软件客户端，也或多或少带有一些自动化交易功能。计算机程序的参与对提升交易效率的积极作用是不可否认的。量化交易也有助于提升市场活跃度，一定水平上改善流动性。”南开大学金融发展研究院院长田利辉说。

　　中国证券报记者了解到，量化交易目前每日可向市场稳定提供2000亿元左右的交易金额，成为活跃市场的重要源头之一。另外，量化交易可以同时“盯着”全市场5000多只股票，交易标的一般在1千至2千只，可以覆盖一些流动性较差的小微盘股，据统计，在市值15亿元以下的小微盘股中量化交易的成交额占比接近四成，可以一定水平上改善相关股票的流动性。

　　另外，量化交易在很多情境下“逆势交易”，尤其在市场快速向下波动期间，有助于在一定水平上平抑市场波动。研究表明，在多数市场向下快速波动时段，量化交易显现逆势交易特点，这可以一定水平上平抑市场短时间大幅波动，尤其在市场快速下跌进程中起到“刹车”作用。

　　不容否认的是，量化交易的毛病同样突出。田利辉举例说，好比，量化交易缺乏人工干预，存在错单风险。尤其对高频量化交易而言，在交易程序发生错误的情景下，由于其低时延特点造成短时间内难以通过人为介入处理，可能持续快速大量发犯错误订单，冲击交易系统，影响市场秩序甚至引发系统性风险。特按时点可能引发交易共振，加剧市场波动。再好比，交易短时间化特征明显，过度频繁交易无益于长期价值投资的发展。

　　趋利避害规范发展

　　市场人士认为，考量到量化交易的存在和发展有其一定性，量化交易客观上存在的毛病也不容忽视，“趋利避害、规范发展”是对待量化交易较为理性客观的态度。

　　近期，中国证券监督管理委员会、交易所频繁推出有关加强量化交易监管的规则举措，对上述毛病提出了有针对性的解决思路，实际上也体现了“趋利避害、规范发展”的宗旨，从监管上使量化交易逐渐步入正轨。

　　中国证券监督管理委员会相关部门责任人介绍，新“国九条”明确提出，要出台程序化交易监管制度，强化对高频量化交易监管。今年5月15日，中国证券监督管理委员会正式发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，明确了交易监管、风险防控、系统安全、高频交易特别规定等一系列监管安排。在《管理规定》的监察管理框架下，指导沪深北交易所制定《程序化交易管理实施细则》，于6月7日公开征求建议。同时，中国证券监督管理委员会持续加强程序化交易监测，组织证交所研究制定瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交等4类监控指标，于今年4月起开展试运行，并对频繁触发指标的程序化交易投资者进行督促提醒，增进规范其交易行为。根据内外资一致原则，强化与香港方面会商沟通，研究推进北向程序化交易报告制度落地的形式和路径。

　　该责任人表示，下一步，中国证券监督管理委员会将指导证交所尽快出台程序化交易管理实施细则，细化完善具体安排；指导证交所尽快公布和实施程序化异常交易监控标准，划定程序化交易监控“红线”，进一步推动程序化交易尤其是高频交易降频降速；加强与香港方面沟通协调，抓紧制定发布北向资金程序化交易报告指引，对北向投资者适用与境内投资者相同的监察管理标准；明确高频量化交易不同化收费安排。根据申报数量、撤单率等指标，研究明确对高频量化交易金额外收取流量费、撤单费等标准，以“增本”促“降速”；持续强化交易行为监测监管，对利用程序化交易尤其是高频量化交易从事非法行为的，坚决依法从严打击、严肃查处。

　　在国浩律师(上海)事务所律师朱奕奕看来，对于异常交易行为的严监管，体现了监管对于投资者权益保护、制度公平性、市场秩序稳定性的注意。监管通过紧盯异常交易行为并采取相应监管措施，给相关非法主体惩戒的同时也警示了其它市场参与主体，有助于从源头上减少异常交易行为发生。

　　全面禁止非科学理性选择

　　接受采访的专家认为，综合各方面因素分析，对量化交易全面禁止其实不是科学理性选择。

　　从立法上看，2019年新修订的《证券法》第四十五条对量化交易作出专门规定，明确“通过计算机程序自动生成或下达交易指令进行程序化交易的，应当符合国务院证券监督管理机构的规定，并向证交所报告，不得影响证交所系统安全或正常交易秩序。”在法律层面认可了量化交易这一交易方式的存在，同时提出监管要求。

　　从国际经验看，美国、欧盟、德国、日本、韩国等国家都对量化交易，尤其高频量化交易发布了相关规则和监管指南加以管束，但从未禁止。量化交易在欧洲和美国市场的交易占比达到五成左右，已经成为欧美市场生态中的重要组成部分。

　　从发展趋势看，量化交易是新一代信息技术和资本市场发展相结合的一定产物，代表一种顶尖的交易方式。在信息技术渗透到生活各个方面的今天，没有理由阻止其在纷繁复杂的证券交易领域“大展拳脚”，尤其涉及 海量数据 和信息处理时，不会永远止步于肉眼盯盘、手动下单。