昨日晚间，中国证券监督管理委员会连发两条重点消息，涉及暂停转融券业务和程序化交易监管。

　　具体来看，中国证券监督管理委员会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。同时，批准证交所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保障金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。

　　中国证券监督管理委员会相关部门责任人就程序化交易监管进展情况答记者问时表示，下一步，中国证券监督管理委员会将深入落实新“国九条”部署要求，坚持趋利避害、突出公平、从严监管、规范发展的准则，突出问题导向和目标导向，加快推出更多务实举措，进一步强化对程序化交易监管的适应性和针对性，降低程序化交易的消极影响，切实保护市场交易公平。

中国证券监督管理委员会暂停转融券业务，助力稳定市场情绪

　　7月10日，中国证券监督管理委员会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请后，中证金融公司发布通知称，为保护市场稳定运行，进一步强化逆周期调理，经中国证券监督管理委员会同意，公司决定自2024年7月11日起暂停转融券业务。存量转融券合约可以依法存续和展期，但不得晚于2024年9月30日归还了结。

　　同日，沪深北交易所发布关于调整融券交易保证金比例的公告。沪深北交易所表示，为加强融券逆周期调理，经中国中国证券监督管理委员会批准，交易所就调整融券交易保证金比例相关安排通知如下：一是投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于100%。其中，投资者为私募证券投资基金的，融券卖出的融券保证金比例不得低于120%。通知实施前尚未了结的融券合约，融券保证金比例要求仍根据原规定执行，其展期适用通知的要求。二是通知自2024年7月22日起施行。交易所其它规定与通知规定不一样的，以通知为准。

　　沪深北交易所提醒，各市场参与人应当根据通知要求认真做好相关业务和技术系统准备，确保业务平稳运行。

　　记者了解到， 融资融券 是资本市场重要的条件性制度之一，对平抑非理性波动，增进多空平衡与价格发现，吸引中长期资金入市具有积极作用。从国内证券市场发展和集中监管实际需要动身，我国从2013年前后建立了转融通制度，一方面为 融资融券 业务提供必要的钱财和证券来源；另一方面也为监管职能部门掌握业务开展情况，强化日常监管，及时采取逆周期调理措施提供了手段。

　　2023年8月以来，中国证券监督管理委员会根据市场情况和投资者关切，采取了一系列加强融券和转融券业务监管的举措，包含限制战略投资者配售股份出借，上调融券保证金比例，降低转融券市场化约定申报证券划转效率，暂停新增转融券规模等；同步要求证券公司加强对客户交易行为的管理，持续加大对利用融券交易实施不妥套利等非法行为的监察管理执法力度。

　　截至2024年6月底，融券、转融券规模累计下降64%、75%。融券规模占A股流通市值约0.05%，每日融券卖出额占A股成交额的比率由0.7%降低至0.2%，对市场的影响明显减弱，为暂停转融券业务创造了条件。此次调整对存量业务分别明确了依法展期和新老划断安排，这有助于防范业务风险，保护市场稳健有序运行。

　　下一步，中国证券监督管理委员会表示将深入贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，坚持问题导向和目标导向，始终将维护制度公平性和提升市场内在稳定性放在突出位置。同时，根据市场情况，强化日常监管和逆周期调理，对不妥套利等非法行为从严打击，保障市场稳定运行，切实维护投资者利益。

　　前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙表示，中国证券监督管理委员会宣布了一系列重大政策利好，旨在稳定市场情绪并提振投资者信心。在现今投资者信心不足的环境下，暂停转融券业务尤其是做空业务，将有助于稳定市场情绪。虽然市场下跌其实不是完全由转融券做空引起，但此举无疑表明了监管层对股市的关怀与支持，对提振投资者信心具有积极作用。

　　“另外，如果再配合国家队加大入市力度等其它利好因素，市场有可能从振荡下行转为振荡上行。建议国家队在增持大盘指数ETF的同时，也应关注 中证500 、中证1000等中小指数ETF，以期完全扭转市场走势，实现稳定与增长。”杨德龙说。

进一步强化对程序化交易监管的适应性和针对性

　　新“国九条”明确提出，要出台程序化交易监管制度，强化对高频量化交易监管。今年5月15日，中国证券监督管理委员会正式发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（以下简称《管理规定》），明确了交易监管、风险防控、系统安全、高频交易特别规定等一系列监管安排。

　　据中国证券监督管理委员会相关部门责任人介绍，在《管理规定》的监察管理框架下，中国证券监督管理委员会指导沪深北交易所制定《程序化交易管理实施细则》，于6月7日公开征求建议。同时，中国证券监督管理委员会持续加强程序化交易监测，组织证交所研究制定瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交等4类监控指标，于今年4月起开展试运行，并对频繁触发指标的程序化交易投资者进行督促提醒，增进规范其交易行为。根据内外资一致原则，强化与香港方面会商沟通，研究推进北向程序化交易报告制度落地的形式和路径。

　　今年以来，证券市场程序化交易总体稳中有降，交易行为出现一些积极变化。截至6月末，全市场高频交易账户1600余个，年内下降超过20%，触及异常交易监控标准的表现在过去3个月下降近六成。

　　谈及后续加强程序化交易监管有何考虑，中国证券监督管理委员会相关部门责任人表示，下一步，中国证券监督管理委员会将深入落实新“国九条”部署要求，坚持趋利避害、突出公平、从严监管、规范发展的准则，突出问题导向和目标导向，加快推出更多务实举措，进一步强化对程序化交易监管的适应性和针对性，降低程序化交易的消极影响，切实保护市场交易公平。

　　一是指导证交所尽快出台程序化交易管理实施细则，细化完善具体安排。同时，指导证交所评估完善程序化交易报告制度，强化报告信息核查和现场检查力度。

　　二是指导证交所尽快公布和实施程序化异常交易监控标准，划定程序化交易监控“红线”，进一步推动程序化交易尤其是高频交易降频降速。

　　三是加强与香港方面沟通协调，抓紧制定发布北向资金程序化交易报告指引，对北向投资者适用与境内投资者相同的监察管理标准。

　　四是明确高频量化交易不同化收费安排。根据申报数量、撤单率等指标，研究明确对高频量化交易金额外收取流量费、撤单费等标准，以“增本”促“降速”。

　　五是持续强化交易行为监测监管，对利用程序化交易尤其是高频量化交易从事非法行为的，坚决依法从严打击、严肃查处。

　　中山大学岭南学院教授韩乾在接受期货日报记者采访时表示，有关程序化交易监管规则的出台是强化金融监管在交易层面的真实写照，旨在通过监测和监督增进程序化交易的规范性，防止程序化交易引发市场大的波动，有助于稳定投资者情绪、提升投资者信心。

　　“中国证券监督管理委员会对程序化交易加强监管，符合新‘国九条’的要求，将在一定水平上对我国证券、期货行业持续增加的交易摩擦成本进行降温，有益于完善市场的危险管理和价格形成机制。”上海东亚期货首席经济学家景川认为，从近期来看，我国期货市场的交易量有所下降。长期而言，在交易成本下降和流动性更趋稳定的环境下，市场能够更好地施展其资源配置的功能。