今年上半年，光伏企业的生存境况硬是不乐观。

　　7月5日—9日期间， 隆基绿能 （601012.SH）、 通威股份 （600438.SH）、 TCL中环 （002129.SZ）、 晶澳科技 （002459.SZ）、 爱旭股份 （600732.SH）等9家光伏企业逐渐发布2024年上半年业绩预告，显示均为预亏，最高或亏损55亿元人民币，合计最大亏损值超188亿元人民币。

　　在行业供需错配环境下，即便垂直一体化光伏企业也未能幸免于市场动荡。今年SNEC展会期间，InfoLink Consulting光伏分析师杜加恩指出，当前，光伏产业链四个环节（硅料、硅片、电池、组件）基本处于亏损阶段。

　　《中国经营报》记者了解到，Wind数据显示，截至7月9日收盘，光伏指数（884045）自年初以来已下跌33.62%，部分企业的股票价格下跌幅度超过60%。昔日，十余家千亿市值的“俱乐部”成员大幅缩编，目前仅剩 阳光电源 （300274.SZ）一家，总市值为1208亿元人民币。

　　由于光伏产能供过于求的形势严峻，短时间内产业链价格反弹迹象其实不明显，2024年行业真正回暖存在挑战。 隆基绿能 老总钟宝申在最新的投资者交流会上表示，2025年公司将率先回到增长轨道，会先于光伏行业进入复苏状态。

　　连亏三个季度

　　2024年上半年，光伏供应端的萧条与需求端的高增长并存，周期性与成长性特征明显。

　　数据显示，2024年1—5月， 太阳能 发电装机容量约6.9亿千瓦，同比增长52.2%。然而，由于光伏市场供需错配，叠加行业竞争加剧，产品价格下跌，企业的连续性生产运营遭遇挑战，盈利水平承压。

　　记者粗略统计InfoLink Consulting数据发现，2024年1—6月，多晶硅（致密料）、硅片（N型）、电池（ TOPCon电池 ）和组件（TOPCon组件）均价分别下滑约40%、35.17%、36.17%和10.5%。

　　在此环境下，上半年， 隆基绿能 预计亏损为48亿元至55亿元人民币， 通威股份 预计亏损30亿元至33亿元左右， 晶澳科技 预计亏损8亿元至12亿元人民币。另外， TCL中环 预计亏损29亿元至32亿元、 爱旭股份 预计亏损14亿元至20亿元、 弘元绿能 （603185.SH）预计亏损8亿元至11亿元、 京运通 （601908.SH）预计亏损7.56亿元至11.3亿元、 双良节能 （600481.SH）预计亏损10.3亿元至12.8亿元、 钧达股份 （002865.SZ）预计亏损0.9亿元至1.8亿元人民币。这九家光伏企业，合计预计亏损范围为155.76亿元—188.9亿元人民币。

　　亏损原因大体相似。 隆基绿能 方面表示，受制于光伏行业整体供需错配、各环节主要产品市场销售价格大幅下降的影响，造成报告期内增量不增收、对参股硅料企业的投资收益减少，预计计提存货减值金额45亿元到48亿元人民币，短时间盈利承压。

　　 TCL中环 方面指出，报告期内，光伏产业链硅料、硅片和电池片等主要环节产品价格下跌，至2024年第贰季度，各产业环节基本处于销售价格和成本倒挂、普遍亏损甚至现金成本亏损的状态，经营业绩承压。

　　记者了解到，由于自2023年第四季度以来，市场环境并未出现本质改变，因而截至2024年上半年， 隆基绿能 、 通威股份 、 TCL中环 、 爱旭股份 、 弘元绿能 、 京运通 等企业已经连续三个季度亏损。

　　 国信证券 分析指出：“从盈利水平来看，当前主要产业链环节已经进入净亏损甚至跌破现金成本阶段。在非理性竞争下，各光伏厂商失血严重，短时间内通过降低开工率、裁员、暂缓或取消新项目投入生产等措施缓解经营压力，长远来看加速了落伍产能的出清。”

　　考验资金流

　　亏损生产能持续多久？这考验着一个企业的钱财流。

　　 国金证券 新能源 与电力设备首席分析师姚遥分析指出，因行业季节性因素，历史上看光伏主链环节第壹季度经营性资金流通常处于较低水平，但受到盈利下降影响，第壹季度主产业链各环节经营性资金流明显下降。在盈利承压环境下，企业加大融资力度，第壹季度融资资金流明显增长。

　　一位光伏资深人士说道：“现在光伏行业烧钱速度太快，每季度百亿级别的银行借款也经不起太久。”

　　为满足生产经营需要， 晶澳科技 和 天合光能 在今年上半年进一步新增借款，加大资金储蓄。公告显示，今年上半年，这两家公司的银行借款和非银行借款累计新增借款合计金额分别为244.94亿元和184.18亿元人民币。

　　今年6月，在外界印象中“不差钱”的 隆基绿能 也开启了一项融资计划。根据 隆基绿能 发布的关于发行公司债券预案的公告，其将启动不高于100亿元公司债券（非可转债），主要用于“泰睿”硅片、BC二代电池等先进产能建设。

　　姚遥表示，2024年第壹季度末，光伏主产业链主要标的账面现金(货币资金、交易性金融资产、一年内到期的非流动资产)合计约2557亿元人民币，第壹季度经营性资金流出211亿元人民币，投资资金流出308亿元人民币，合计519亿元人民币，第壹季度备货规模较大、后续逐步确认收入，但考量到第贰季度经营端现金压力加大，若后续筹资减量、不放缓扩产，即便不考虑潜在外部影响因素（好比银行抽贷），行业也将在5个季度内“耗尽现金”。

　　值得强调的是，如今在资本市场严监管环境下，光伏企业通过股市融资已经变得其实不简单。记者粗略统计，自2023年下半年以来，光伏IPO折戟和再融资计划终止的企业超25家。

　　没了资本助力，过去一段时期光伏投资热潮已然降温，但“失血”状态令人担忧。 晶科能源 方面称；“未来，没有市场能力、技术能力和持续资金流入的企业会逐渐被市场淘汰。”

　　明年回归增长轨道？

　　光伏行业何时能够走出低谷，迈向新周期？

　　此前，业内有观点称，光伏行业2024年第壹季度会承压，但第贰、三季度会好转，将调整至正确的收益水平。但目前看来，这一轮周期调整时长超出了光伏行业的期待。

　　业内人士向记者表示，这一轮市场调整不及预期背后，企业投资新产能与地方政府、银行“捆绑”发展不无关联，而三者均不希望企业从牌桌离场。

　　7月4日，钟宝申在最新召开的投资者交流会上表示，2024年会是公司特别艰难的一年，也会是行业艰难的一年，明年公司将率先回到增长轨道。

　　在外界看来，这一观点释放了一个信号，即2024年下半年光伏企业盈利仍然承压。有业内人士对此表示，即便与2024年亏损年份相比，明年若能回归增长轨道，其回暖的“含金量”也不高。

　　通威集团董事会主席刘汉元之前在年度股东大会上判断：“光伏行业最乐观今年下半年变好，最灰心明年下半年变好。”

　　未来一段时期内，光伏市场将如何演变，供需两端均值得关注。

　　从供应端看，光伏多晶硅、硅片、电池和组件四个制造环节的价钱基本已经跌至谷底，下探空间已经不大。这时，真实的产能出清将在下半年残酷开启。

　　隆众资讯光伏分析师方文正在接受记者采访时表示，预计下半年光伏市场淘汰速度将加快，第叁、四季度停产减产现象更为明显，第四季度到明年开始逐渐有企业退出光伏市场。这时，光伏行业整合现象也有可能发生，优势企业会通过并购方式扩大市场份额。

　　从需求端来看，光伏应用市场仍面临消纳、收益、国际贸易摩擦等挑战。

　　 国泰君安 期货方面分析指出，步入下半年，光伏装机仍将维持较高水平，但对组件出货需求则明显走弱。具体而言，国内光伏向上空间受土地资源、并网消纳和上网电价变动等限制，在风光大基地于今年未有明确并网节点的情形下装机增速难以大幅走高。

　　对于海外市场需求， 国泰君安 期货方面称：“美国下半年基本脱离东南亚四国组件进口，仅依靠自身组件库存支撑年度装机，部分地区装机审批进度缓慢亦影响具体节奏；欧洲市排场临较高组件库存压力，在整体装机增速放缓和加强本土光伏建设的格局之下，对我国组件出口的切实需求将进一步走弱。”