文 | 默达

　　7月10日晚间中国证券监督管理委员会官方网站发文称，7月11日起将暂停转融券业务，同时批准证交所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保障金比例由不得低于100%上调至120%。

　　一直以来在资本市场饱受争议的转融券业务被按下“暂停键”，旨在稳定市场情绪，提振投资者信心，引发广泛关注。

　　融券业务是证券公司依照《中华人民共和国证券法》等法律法规，向客户出借证券供其卖出，并收取担保物的经营活动；转融券则是融券业务的上游环节，指一些投资者将证券出借给中证金融，证券公司从中证金融借入证券，再提供给投资者融券卖出的经营活动。

　　甭管是融券还是转融券，都能简化解读为一种资本市场中的做空工具，是部分投资者对冲风险、获取收益的行径之一，也可以起到吸引中长期资金入市，平抑市场波动，增进多空平衡的作用。

　　然而当市场出现风险时，融券规模过大也有可能造成股票价格非理性波动，甚至滋生“恶意做空”和“恐慌性抛售”等现象。由于融券业务操作门槛较高，因而以机构投资者为主，个人投资者介入有限，同样也存在“机会不均”等疑问。

　　对融券相关业务的制约体现了政策取向的一致性。其实自去年8月以来，中国证券监督管理委员会就采取了一系列加强融券和转融券业务监管的举措，包含限制战略投资者配售股份出借、上调融券保证金比例、降低转融券市场化约定申报证券划转效率、暂停新增转融券规模等，并持续加大对利用融券交易卖出限售股、实施不妥套利等非法行为的监察管理执法力度。

　　截直到今天年6月，融券、转融券规模累计下降64%、75%，已达年内最低水平，对市场影响明显减弱。此次再度出手暂停，旨在回应投资者向往，释放了更为鲜明的信号。

　　当下对融券和转融券业务进行调整，也是持续加强逆周期调理，增强资本市场稳定性的系列措施之一。连日来，A股市场波动较为明显，交易量相对收缩，场内资金不足，亟须通过强有力措施扭转灰心情绪，提振投资者信心，确保市场运行在合理区间。

　　同日，中国证券监督管理委员会相关部门责任人在回答记者提问时也提到，将进一步强化对程序化交易监管的适应性和针对性，降低程序化交易的消极影响，依法从严打击利用高频量化进行非法交易，切实保护市场交易公平，亦切中了广大投资人的关切。

　　一系列举措实行后，市场策略或将发生转变，为指数向上修复提供一定空间，也为更多价值投资打开机会窗口。

　　经济周期规律是经济运行的基本特征，资本市场也是同理。一方面，要透过短时间波动看到长期回升向好的理论和趋势；另一方面，也要看到随着新“国九条”的贯彻落实，资本市场服务实体经济和科技创新的效能持续提升，新技术、新题材、绩优股、潜力股得到更多资金关注。

　　7月11日，转融券暂停实施首日，三大指数全线飘红，近5000只个股上涨，成交额较上一日增量1094亿元人民币，新规红利初步释放。接着还要持续发力，强化穿透式监管力度，以逆周期调理增强资本市场稳定性、切实维护投资者利益，推动资本市场高质量发展。