瑞昌国际控股(1334.HK)正以一个“套路回拨”的模式,上演遮掩主力出逃的戏码。
7月10日,瑞昌国际控股在香港证交所正式挂牌上市,最终收获14.29%的上涨幅度。形成鲜明对照的是,与其同天上市的还有声通科技(02495.HK)、如祺出行(09680.HK),均首日破发。
这家建立于1994年的 洛阳市 企业,以14.29%的上涨幅度成为当日的新股明星。而第贰个交易日,瑞昌国际控股却反转成了“三剑客”中唯一下跌的股票;第叁个交易日,则又上演成为三只股票中唯一上涨的主角。
7月10日上市的新股表现(截至7月12日14:50)
从技术线来看,也十分有趣。瑞昌国际控股第壹个交易日是一条长长的上影线,将部分的投资人直接埋在1.55港元的山岗上;第贰个交易日,又是一条长下影线,将部分的投资人从1港元的区间拉回来。
回溯至7月10日的上市盛况,瑞昌国际控股自6月28日启动招股以来,便备受市场关注。其定价区间为每股1.05港元至1.39港元,每手2500股,吸引了包含黄山建投、 黄山市 诚合新业股权投资合伙公司和Emsdom Limited等基石投资人,基石认购比例达到37.9%。
然而,在认购结果揭晓时,却显露出微妙的不平衡:公开发售部分认购倍数高达19.24倍,展现出散户的热情高涨;反观国际配售,却仅以0.97倍的认购率收场,未能实现足额认购。
这一反差触发了回拨机制的微妙调整,最终回拨比率定为12.54%,并选择了定价区间的下限1.05港元作为发行价,这一策略被市场解读为“套路回拨”,意在减少散户份额,便于主力控盘。
这样的回拨,往往意味着主力想尽可能多持有,不愿将票分给散户。而筹马集中,也有益于主力控盘,一般开盘后大概率会迎来上涨。
历史数据亦为此番操作提供了有力支撑:据LiveReport 大数据 统计,自2018年以来(截至7月10日),公开认购倍数超过15倍,但回拨20%或以内的新股共有31只。这31只新股的暗盘上涨概率达77%,平均上涨幅度为33%;首日上涨概率达71%,平均上涨幅度达36%。
不出所料,在其余两家首日飘绿之时,瑞昌国际控股拿下了当日上市新股中的唯一“开门红”。
7月10日,瑞昌国际控股以1.3港元高开,较发行价上涨23.8%。开盘后,股票价格短暂回落,随后快速拉升至1.55港元,最终以1.2港元收盘,上涨幅度14.29%。首日成交量达到3996.5万股,成交额为5095.32万港元。以收盘价计算,每手盈利375港元。
在市场热潮背后,资金流动情况却透露出不一样的信号。
21世纪经济报道记者查看数据发现,首日资金净流入为-300.33万港元,其中大单净流入为-48.3万港元,特大单净流入为-268.61万港元。这表明,尽管股票价格上涨,大军队资金却在快速撤出市场。
7月11日,大军队资金继续撤离。
瑞昌国际控股开盘不到一小时内下跌幅度达12.5%。午后,股票价格有所回升,但最终以1.13港元收盘,日下跌幅度5.83%。资金流向数据显示,第贰日特大单及大单净流入为-145.37万港元,总资金净流入为-232.83万港元。
瑞昌国际控股(01334.HK)历史资金流向
公开资料显示,瑞昌国际控股主要从事石油炼制及化工设备的制造与销售。
近年来,其业绩增长明显。2021年至2023年收入分别为2.48亿元、4.19亿元及5.44亿元人民币,两年复合增长率达48.11%。同期内,净收入分别为1324.6万元、3653.3万元及5521.1万元人民币,两年增长超3倍。
另外,瑞昌国际控股与 中国石油 石化龙头建立了稳固的合作关系,并与业内最大的EPC承包商保持了良好的业务往来。其五大客户的业务关系为2年至28年。
尽管如此,对于大客户的依赖也为其资金流动性造成了风险。
2021年起,公司来自前五大客户的收入占比持续上升,至2023年已达73.6%。同时,公司的贸易应收款项也逐年增加,截至2023年上半年末,贸易应收款总金额达到3.07亿元人民币,其中超7成为五大客户欠付。
2023年末,公司账面现金仅为0.46亿元人民币。
当前,国内炼油及石化行业正在经历新一轮的转型和升级。预测该市场于2023年至2028年,将按复合年增长率约6.5%增长,于2028年将达到人民币9,792亿元的规模。
在这块蛋糕面前,以当前的产能和资金情况,瑞昌国际控股显然有些力不从心。
招股书显示,截至2023年末,其 洛阳市 的两处生产设施中心使用率分别为100.9%、70.1%。去年6月, 泰州市 的租用生产设施中心的使用率也已经超100%。
瑞昌国际控股急需“输血”用于扩张,以增加其产能及研发实力。
通过此次IPO,瑞昌国际控股共发售1.25亿股股份,募集资金总额为1.31亿港元。扣除6930万港元的上市费用后,净募集金额为6200万港元。
在现今国内炼油及石化行业转型升级的大潮中,瑞昌国际控股虽拥有广阔的市场前景,但产能与资金瓶颈却成为其进一步发展的桎梏。此次IPO虽为其募集了珍贵资金,但面对首日股票价格的短暂辉煌与随后庄家的撤离,市场不禁疑问:这笔资金能否真正成为其发展的“输血剂”,而非一时的“资金盛宴”?