新型能源体系建设提速。近期中央经济工作会议和政府工作报告中均重点提及“加快建设新型能源体系”，体现了我国政府的高度重视。东莞证券认为，新型能源体系一方面强调“清洁”，光伏发电、天然气等绿色低碳能源有望得到发展；另一方面强调“安全”，保障性电源——煤电仍将得到支持。在新型能源体系建设提速的进程中，电力、燃气等行业值得关注。

　　水电：基于低成本优势和卓越的管理能力， 长江电力 、 国投电力 等主要的大型水电公司长期保持盈利。同时，水电运营期内的主要成本为电站资产计提的折旧，为非付现成本，因此在整个运营期内，水电站通常可发生良好的钱财流。另外，多家水电公司积极进行现金分红，2023年 桂冠电力 、 长江电力 的资 金分红比例超过七成， 国投电力 超过五成，具备红利属性。另外，主要水电公司 长江电力 、 华能水电 、雅砻江公司均有新增装机的计划，未来水电装机容量增长可期。建议关注 长江电力 、 华能水电 。

　　光伏发电：根据30个省市的规划，“十四五”期间风光发电装机规划目标约为874GW。未来各地落实装机规划的进程中， 太阳能 发电装机有望继续增长。 新能源 消纳方面，国家电网、南方电网均已明确电网建设相关规划，有序推进电网建设。并且，国家电网与南方电网深化合作，积极推进跨经营区直流输电工程建设，推动有关项目前期工作。未来 特高压 电网建成投入生产有助于跨区域远距离输送电能，增进 新能源 消纳。建议关注 三峡能源 、 金开新能 。

　　煤电：我国建立煤电容量电价机制，在原有的电量电价基础上，新增容量电价。我们认为，在我国能源绿色低碳转型的进程中，合规煤电机组由于施展对电力系统支撑调理的作用，将可获得容量电费。煤电容量电价机制的落实将助力符合基本条件的煤电企业回收固定成本，从而有助于煤电行业健康运行。建议关注 华能国际 、 华电国际 、 大唐发电 。

　　燃气：在国民经济回升向好的支撑下，前4个月全国天然气表观消费量同比增长11.9%，天然气需求同比增长。另外，深圳、上海等多地提高了天然气销售价格，有助于当地燃气企业采购成本的疏导，从而增进燃气行业良性发展。建议关注 新天然气 、 新奥股份 、 九丰能源 。