A股市场加速 “壳”公司出清，转债市场也在加速对问题转债进行规避。

　　6月14日， 博汇股份 大跌19.91%，收盘价报5.43元/股，创上市以来新低；博汇转债大跌20%，报73.928元/张，同样刷新上市以来最低纪录。

　　投资者对公司基本面的担忧，使得多只转债跌破面值。行情数据显示，直到今天，近50只转债跌破面值，占比近9%。

　　市场分析人士指出，信用风险事件对转债价格冲击较大，会使部分转债跌穿100元债底。转债投资者现在需要考虑转债的违约可能性，并对正股公司的自由资金流、大股东质押比等偿债指标进行重点关注。

股债“双杀”

　　6月13日， 博汇股份 发布公告称，基于目前公司经营资金困难，根据公司第四届董事会第十一次会议审议通过的《关于公司停产的议案》，公司于6月12日起对40万吨/年芳烃抽提装置、40万吨/年环保芳烃油生产装置及相关配套装置进行停产。

　　公司表示，公司主要业务为研发、生产、销售应用于多领域的芳烃系列产品，公司主要业务收入来源为上述装置生产的产品，本次停产会对公司营业收入、资金流和经营利润发生不利影响。鉴于目前尚无法确定上述装置恢复生产的具体时间，此次停产对公司业绩的影响暂无法预测。

　　为此，公司将继续关注市场和政策环境的情景，采取一切有效措施维护公司利益。同时，为控制运营成本，公司将采取各项节流措施，包含但不限于逐步安排员工放假、减薪、裁员等方式。另外，在停工期间，公司安全环保管理制度保持不变，将继续加强日常巡检，做好设备的安全保证工作。

　　一纸停产公告使得投资者对公司基本面担忧加剧。6月14日， 博汇股份 低开12.83%，随后持续走弱，盘中触及20%跌停，收盘下跌幅度为19.91%，报5.43元/股，创上市以来新低。

　　博汇转债开盘后也持续下杀，随后封20%跌停，报73.928元/张，同样刷新上市以来最低纪录。

　　值得注意的是，3月29日， 博汇股份 曾发布公告称，最近，公司收到国家税务总局 宁波市 镇海区税务局澥浦税务所《税务事项通知书》，要求公司“重芳烃衍生品”按“重芳烃”缴纳消费税，这将对公司生产重芳烃衍生品装置发生重大不利影响。如按税务通知书的要求，按重芳烃缴纳消费税，则对公司2023年年度利润影响约为3.0亿元人民币，业绩将由盈利转为大额亏损。

　　 博汇股份 表示，公司对《税务事项通知书》的要求存在较大异议，将继续与税务机关保持积极沟通，采取一切有效措施维护公司利益，维护公司合法权益。

　　4月16日， 博汇股份 就《税务事项通知书》相关事项回复深交所关注函。该公司目前有两套生产装置，其中芳烃抽提装置主要生产销售“重芳烃”和“重芳烃衍生品” 。“重芳烃衍生品” 收入占母公司总收入75%左右。

多只问题转债大跌

　　在A股市场持续走弱加上部分正股风险袒露，问题转债近期持续大跌。行情数据显示，直到今天，共有48只转债跌破面值，其中，中装转2的价钱仅有35.10元/张，帝欧转债、岭南转债、三房转债、博汇转债、利元转债、广大转债等转债的价钱低于80元/张。

　　今年4月新“国九条”发布过后，市场对中小企业提出了更高的上市要求，低资质企业被ST甚至退市的压力增大，这一压力通过权益市场传递到转债市场。新“国九条”发布以来，有一部分上市企业由于盈利能力不足，面临着较大的退市风险，其公司可转债也会因此退市，使投资者遭受损失。

　　据 华安证券 研究，主体信用评级下调对转债市场的冲击明显，且6月是评级调整最集中的月份，未来转债市场可能会频发评级下调的信用风险事件。

　　除了主体信用评级下调，大量转债发行人在2024年上半年收到了来自交易所的问询函、关注函、监管函等正式文件，对正股和转债也造成了影响。

　　 华安证券 表示，信用风险事件击穿转债债底，使传统转债策略不再奏效。以往的高到期收益率、双低策略对这些风险债的适用性降低，因为低价风险券会显现更高的到期收益率，但此时的低价券往往蕴含着巨大的信用风险。同时，从监管函内容上看，一大部分公司并没有在下修条件触发时及时披露修正公告，此举对以往的下修策略也有相应的影响。

　　总体来看， 华安证券 表示，转债投资者现在需要考虑转债的违约可能性，并对正股公司的自由资金流、大股东质押比等偿债指标进行重点关注。

　　财信证券的研究观点称，近期在交易所密集下发问询函、转债评级下调风险未释放完毕等原因影响下部分弱资质 转债标的 大幅下跌，引发市场对于转债信用扰动的担忧；但中国证券监督管理委员会也针对近期上市公司股票被实施ST、退市等情况表示短时间内退市公司不会明显增加，转债信用风险冲击或将有所缓解。往后看，在信用风险扰动下偏债型转债估值有所调整，但也存在基本面较好的转债被“错杀”，且在供给缩量环境下转债估值仍有一定支撑。