作为低空经济的重要载体， 无人机 产业链有望“飞”入新的风口。然而，作为 无人机 核心零部件供货商之一的 光韵达 （300227.SZ），近期却接连收到问询函和监管函。
6月12日晚， 光韵达 就增收不增利、毛利率下滑、账龄分布在1—2年的应收账款账面余额大增等多个问题回复了深交所的年报问询函。5月21日，该公司因连续多年增收不增利等诸多问题收到年报问询函；23日，又因违规披露受到监管函。
时代商学院发现，自2020年以来， 光韵达 审计机构三度变更。2020年初，该公司的审计机构由瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）更改为立信会计师事务所（特殊普通合伙）；2021年初更改为中天运会计师事务所（特殊普通合伙）；2023年底改聘大华会计师事务所（特殊普通合伙）（下称“大华所”）。今年4月， 光韵达 宣布续聘大华所为2024年度的审计机构。5月13日，大华所因涉做假案被重罚后， 光韵达 宣布取消与大华所合作。
6月14日，就公司违规披露、盈利能力下滑、账龄结构、频繁变更审计机构等诸多问题，时代商学院致电 光韵达 董秘办公室询问。职员表示，公司目前基本面正常，账龄结构未恶化，只是因为产品结构出现变化而发生波动，这是正常的。
连续三年增收不增利
6月14日收盘， 光韵达 报收5.32元/股，与上一交易日持平。自5月21日以来，其股票价格累计已下跌19.03%（前复权）。
就在5月21日，深交所就增收不增利、毛利率下滑、账龄分布在1—2年的应收账款账面余额大增、库存商品降价准备计提余额较大、商誉减值情况等多个问题向 光韵达 下发问询函。
5月23日， 光韵达 又因违规披露收到深交所的监察管理函。监管函显示，2月29日， 光韵达 披露的业绩快报中预计2023年归母净收入为7397.86万元人民币，跟年报中披露的经审计的实际归母净收入5681.58万元相比，虚高1716.28万元人民币，属于违规披露。在业绩快报修正公告中， 光韵达 称，基于谨慎性原则，该公司对子公司销售收入确认进行调整、计提坏账准备、商誉减值等，合计调减利润约1753万元。
时代商学院发现，就算2023年 光韵达 的净收入达到第壹次业绩快报中的7397.86万元人民币，同比仍将下降7.61%。
其实，增收不增利的问题已经困惑 光韵达 多年。
年报显示，2021—2023年， 光韵达 的营业收入分别为9.30亿元、10.30亿元、10.73亿元人民币，同比增速分别为4.85%、10.71%、4.17%；归母净收入分别为9159.17万元、8006.81万元、5681.58万元人民币，同比增速分别为-29.43%、-12.58%、-29.04%。 
另外， 光韵达 的毛利率也持续下滑。Wind数据显示，2021—2023年， 光韵达 的销售毛利率分别为39.48%、39.32%、32.86%，其间累计下降6.62个百分点。
盈利能力持续下滑的问题也受到深交所的问询。
光韵达 2023年年报显示，该公司属于激光制造行业，产品和服务目前主要应用于电子制造和航空制造两大领域。分产品来看，2023年，应用服务、智能装备、航空零部件、激光器、租赁及其它业务在营业收入中的占比分别为42.51%、34.07%、19.49%、1.33%、2.59%。
其中，应用服务、智能装备和航空零部件是其最主要的收入来源。跟2022年相比，这三大业务的毛利率分别下降6.99个百分点、5.34个百分点、5.89个百分点。
问询回复显示，跟同行相比，2023年 光韵达 应用服务的毛利率高于同行可比公司 正业科技 （300410.SZ），但跟上年相比毛利率下降幅度更大；智能装备的毛利率则远低于 联赢激光 （688518.SH），且毛利率降幅更大；而航空零部件的毛利率则高于 爱乐达 （300696.SZ），且降幅相对较小。
对于应用服务产品毛利率下滑的原因， 光韵达 表示，主要是受终端产品需求下滑、原材料成本上升及设备折旧增加等原因的影响；而由于销售给主要客户深圳富联 凌云光 科技有限公司（下称“富联 凌云光 ”）的毛利率仅为14.45%，拉低了整个智能装备板块的毛利率，致使其智能装备的毛利率下降；另外，因为航空零部件业务的部分新订单涉及新产品，前期研制造成投入高、产值低，及持续扩大产能造成折旧增加，因此毛利率出现下降。
应收账款连年增长
需注意的是， 光韵达 的应收账款连年增长。
问询回复显示，2023年末， 光韵达 应收账款账面余额为6.47亿元人民币，占营业收入的比重达到64.07%，较期初增长16.27%。Wind数据显示，2021—2023年各期末， 光韵达 的应收账款账面价值（计提减值损失后）分别为4.45亿元、5.18亿元、5.96亿元人民币，占总资产的比重分别为19.79%、20.29%、21.89%。 
随着应收账款持续增长，其应收账款周转率连年下滑。问询回复显示，2020—2023年各期末， 光韵达 的应收账款周转率分别为2.36次/年、2.18次/年、2.04次/年、1.93次/年，显现持续下滑趋势。
对此， 光韵达 在问询回复中称，主要是因为2019年收购通宇航空及向智能装备行业拓展，造成应收账款增加，致使应收账款周转率逐年下降。另外， 光韵达 表示，随着客户货款到期，该公司将会加强催收力度，后期回款将逐渐转好，应收账款周转率也会逐渐提高。
应收账款余额过高，除了会影响公司的钱财周转速度和经营资金流之外，还可能造成坏账风险，对净收入发生不良影响。
2023年年报显示， 光韵达 当期信用减值损失合计为1278.01万元人民币，其中应收账款坏账损失为1258.19万元人民币，占比高达98.45%。
另外， 光韵达 账龄在1年以内的应收账款账面余额占比下降。
问询回复显示，2023年末， 光韵达 账龄分布在1—2年的应收账款同比增长97.16%、账龄分布在3—4年的同比增长215.42%、账龄分布在4—5年的同比增长26.69%、账龄分布在5年以上的同比增长15.90%。
根据问询回复的数据计算，2023年末， 光韵达 账龄分布在1年以内（含1年）的应收账款账面余额占比为74.64%，跟期初相比下降8.47个百分点；而账龄分布在1—2年的应收账款账面余额占比为17.45%，跟期初相比上升8.62个百分点。
对于账龄在1—2年的应收账款余额大增， 光韵达 在问询回复中表示，主要是因为该公司进入 新能源 自动化设备领域的最早客户之一浙江中泽的账期较长，因此账龄在1—2年的应收账款逐年增加，周转率逐年下降。
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