航运巨头 招商轮船 旗下集运、滚装业务借壳上市迎来最新进展。6月12日晚间， 招商轮船 与 安通控股 先后公告披露交易细节。

　　涉及重组上市的两个标的中外运集运与招商滚装，虽然在 招商轮船 中净资产体量占比不足10%，但近年来对母公司营业收入与利润作出的贡献丝毫却不容忽视。

　　其中集运业务的中外运集运曾一度为 招商轮船 贡献了超四成净收入，而随着汽车出口需求逐步旺盛，主营滚装业务的招商滚装今年以来也逐渐占据重要地位。

　　根据规划，在本次分拆后， 招商轮船 将以油气运输、干散货运输为双核心主业，而减少多元业务争抢发展资源。

　　营业收入占比近三成

　　 招商轮船 与安通科技两家公司披露的公告显示， 安通控股 拟向 招商轮船 发行股份，收购中外运集运100%股权、招商滚装的70%股权（ 广汽集团 持有剩余30%股权）。这一交易也将构成重组上市，即借壳上市。

　　经交易双方商量，本次交易的股份发行价格为2.41元/股，但具体交易价格尚未确定。本次交易完成后， 招商轮船 将成为 安通控股 的控股股东，而招商局集团将成为 安通控股 的实际控制人。

　　资料显示， 安通控股 此前已经为招商局集团参股企业。招商局集团通过旗下 招商港口 和辽港集团，持有 安通控股 第壹大股东 福建省 招航物流管理合伙公司（有限合伙）（对 安通控股 持股比例为11.39%）合计44%份额。

　　同时， 招商港口 目前为 安通控股 第叁大股东，其持有 安通控股 6.83%股份。

　　此次公布的财务数据显示， 招商轮船 2023年末归属于公司股东的净资产为368.91亿元人民币。而中外运集运同期归母净资产为22.42亿元人民币，招商滚装归母净资产为13.18亿元人民币。上述两家标的企业的归母净资产未超过 招商轮船 的10%。

　　另外，数据显示，中外运集运与招商滚装在2023年分别实现营业收入55.39亿元和19.61亿元人民币，合计达到75亿元人民币，而同期 招商轮船 整体营业收入为258.81亿元人民币。此次重组的两家公司实现的营业收入在母公司营业收入体量中占比近三成。

　　集运最高利润占比超四成

　　虽然中外运集运与招商滚装的合计净资产不足母公司 招商轮船 的一成，但这两家公司对于 招商轮船 而言，可谓毫无争议的核心资产。

　　 招商轮船 此前业务涉及油运、散货船、集装箱、滚装船运输等多个业务。正是得益于油运、集运和滚装业务的轮番发力， 招商轮船 才能够在过去多年不同板块行情轮动下，受益颇丰。

　　例如，2021年与2022年之间，全球集运行情旺盛，中外运集运营业收入与归母净收入均出现大幅增长。这两年，中外运集运分别实现归母净收入12.12亿元和20.66亿元人民币。而同期母公司 招商轮船 归母净收入分别为36.59亿元和50.67亿元人民币。

　　以此计算，中外运集运上述两年为母公司贡献了33.12%和40.77%的归母净收入。截至2023年12月31日，中外运集运自有集装箱船舶19艘、租赁船舶10艘，控制运力45232标准箱。

　　而去年直到今天，国内汽车出口需求旺盛，滚装业务出现了强劲增长。招商滚装财务数据显示，2021年-2023年，其归母净收入分别为5612.14万元、7028.52万元、2.64亿元人民币。仅在今年前4月，该公司便实现归母净收入1.13亿元人民币。

　　此前财务数据显示， 招商轮船 今年第壹季度归母净收入为13.75亿元人民币。而2024年第壹季度 招商轮船 汽车滚装船队同期净收入达到0.8亿元人民币，同比大幅上涨116.22%。

　　根据 招商轮船 方面说法，该公司未来将以油气运输、干散货运输为双核心主业，而中外运集运与招商滚装所从事的集装箱运输业务、汽车滚装业务，与 招商轮船 油散气核心主业在商业模式、行业周期、客户群体方面存在不同。

　　 招商轮船 方面表示，本次分拆后， 招商轮船 与分拆子公司的主业结构更加清晰， 招商轮船 可以进一步针对油气运输、干散货运输的特点加强战略管理、集中资源，更加快速地对市场变化作出有效应对，减少多元业务争抢发展资源及经营管理等方面的毛病。

　　 安通控股 接“泼天富贵”

　　对于此次借壳对象 安通控股 而言，其过去也经历过屡次重大股权变更，资本运作之频繁令人侧目。

　　公开资料显示， 安通控股 原名黑化股份，主要业务曾为经营焦炭、化肥等产品。由于业绩不振，黑化股份2014年公告重大重组事项，主营集装箱运输的 安通控股 计划通过借壳黑化股份实现曲线上市。

　　2016年， 安通控股 借壳黑化股份落定，郭东泽、郭东圣兄弟成为上市公司控股股东。然而，由于2017年开始步入全球航运周期底部，再加之该公司的企业治理不善， 安通控股 经营状况随后大势所趋。

　　2019年， 安通控股 因业务亏损、实控人资金占用等一大堆问题遭遇重大亏损，该公司2019年归母净收入亏损额达到43.74亿元人民币。而其净资产从2018年底的33.84亿元人民币，骤减至2019年底的-11.05亿元人民币，一度资不抵债。

　　2020年， 安通控股 宣告破产重组，而招商局集团伸出援手。彼时，招商局港口、中航信托成为重整关键投资人，并通过支付业绩补偿、资金占用、偿还有息负债、受让郭氏兄弟股票等方式重组 安通控股 ，尔后该公司状况逐步好转。

　　根据5月29日Alphaliner数据显示， 安通控股 现运营83艘船，总运力为8.3万TEU，其中41艘为自有船，42艘为租赁船，在全球班轮公司运力排行榜中位列第23位。而重组后， 安通控股 联手中外运集运船队规模将达到113艘，总运力提升至13万TEU。

　　 安通控股 方面表示，此次重组后，公司集装箱航运业务规模尤其是外贸运输规模将明显提升，全球排名及国内排名预计将分别提升至第19名和第3名。

　　而在滚装业务上，该公司表示与集运具有协同效应，集滚协同也将使公司打通汽车全业态的服务能力，服务于“汽车出海、国车国运”的大势。