“年金追求的是相对稳健的操作策略，收益上也是追求比较安全的 利润导向，因此我们不会为了短时间博收益去做信用下沉。”

　　“年金从资金属性上具有一定公益性，也是很多企业职工的养老资金，因此对年金来说需要特别关注资金的安全性，还有收益的相对稳健性。年金追求的是绝对收益，但同时我们也期待利用年金的一些属性可以做出一些逾额收益来。”

　　“年金的钱财属性是长期的，因此我们的投资视角可能会更宏观，定位也会更长期。在一些关键时点或转折点上，我们会进行大量操作，但不会受短时间行为扰动而去做一些不必要的操作。”

　　“信评团队的职责是‘守好第壹关’，跟踪好持仓，给投资经理提供充分的‘弹药’支撑，让他们在自己的同序列对照中能够更好更有竞争力地进行底仓配置。”

　　以上是国泰基金 养老金 投研团队两位核心投资经理李丁来、陈瑞敏和信评团队主管王智鹏在做客“年年有余”栏目时的精彩观点。

“长钱”属性，不受短时间波动扰动

　　2004年5月1日，由原劳动社会保障部制定发布的《企业年金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》正式实施。时直到今天日，作为中国养老体系“第贰支柱”的企业年金基金投资管理破土已逾20年。

　　作为广大职工养老钱的重要补充之一，年金投资可能是普通人所有投资中最长期的一笔。那么，年金投资与一般基金投资的区别在哪里？

　　陈瑞敏表示，年金投资与一般基金投资的区别主要体现在两个方面：一是资金属性与收益目标的不同。“从资金属性上来看，年金其实具有相应的公益属性，所以对于年金而言，资金的安全性和收益的相对稳健性是极为重要的，追求绝对收益的导向也是比较突出的。”陈瑞敏表示，与年金不同，很多公募基金可能更多偏重的是相对收益的排名，这是两者之间一个比较大的不同。

　　二是信用策略与投资视角的不同。陈瑞敏坦言，由于较为严格的信用风险把控，年金在信用策略上受到的制约可能会比公募略大一些，但相应的，在进行年金投资时视角也会更为宏观与长远，“当我们认为市场预期或政策发生转变的关键时点来临时，会进行大量的操作，但不会受短时间情绪扰动而去做一些不必要的操作，因为年金投资是一项责任重大的事业。”

　　李丁来补充，除了资金属性与收益目标的区别，年金还有两个明显特点：首先是负债端比较稳定，都是“长钱”，在投资上也更加追求长期的 利润与回报；其次是年金的主体相对照较多元，包含受益人、委托人、受托人和托管人等等，“有时候我们会面临不一样的监察管理主体，因此需要我们在年金投资执行上更加严谨”。

风险控制，年金投资的重中之重

　　年金投资事关 老百姓 的“养老钱”，在此次访谈中，三位投资专家也反复提及一个关键词：风险控制。

　　陈瑞敏表示，年金委托人在选择管理人时较为看重的两个点，就是收益与信用风险控制。先说收益，国泰这几年为啥年金资产规模扩张得很快，很关键一点就是因为这两年我们业绩持续排名都很靠前，这给我们造成了很大的规模增量。

　　再就是委托人相当重视信用风险的控制，这几年出现了很多地产债‘踩雷’的情景，委托人对于风险控制越来越严格和谨慎，对于信用风险的要求逐步收紧，这对我们投资来说也是一个比较大的挑战。

　　据王智鹏介绍，国泰基金信评团队是独立于投资部门之外，为整个公司各个条线提供研究支持。“我们整个团队的工作目标是把整个信用债市场尽量做到全覆盖，尽量将市场上有公开发债的主体都用我们的内评体系做好标识，形成内评库，投资经理就可以在我们内评库的支持下配置他们账户期望的信用类资产，这是我们工作的第壹步，也就是信评前置。之后我们的信评工作就是不断去跟踪我们的持仓券。我们整个行为就是‘守好第壹关’，跟踪好持仓，给投资经理提供充分的”弹药“支撑，让他们在自己的同序列对照中更好、更有竞争力地进行底仓配置。”

　　陈瑞敏和李丁来举了一个形象的案例，信评团队在年金产品的投资中饰演的是一个类似“扫地僧”的角色，对于投资团队的作用主要有两个：一是信用挖掘，包含在周期性节点帮助投研团队挖掘机会，策略上为投研团队贡献良多；二是对于信用风险的防范，国泰基金信评团队和投资经理对于信用把控都特别严格，不会很冒进地通过信用下沉来追求收益，所以公司整个信用控制做得非常好，守住了风险底线。

　　在控制风险的同时增厚收益，这就是信评团队之于年金投资的重要意义所在。

负债端稳定，年金产品的阿尔法收益来源

　　来自人力资源和社会保障部发布的企业年金基金业务最新数据显示：截至2023年末，全国已经有14万多家企业建立企业年金，覆盖职工3000多万人，累计结存总额近3.2万亿元；投资资产净值达到3.15万亿元人民币，建立组合5590个；2023年投资收益约326亿元人民币，当年加权平均收益率为1.21%。其中，国泰基金管理的单一计划含权组合、集合计划含权组合2023年加权平均收益率分别为3.7%、2.98%，在所有企业年金管理机构中位列第壹。

　　在追求绝对收益的条件上，国泰基金 养老金 团队如何获取逾额收益？李丁来表示，年金投资的首要目标是追求绝对收益，但同时，“我们还是希望可以利用年金的属性做出一些逾额收益来”。

　　在他看来，年金负债端比较稳定，就是一个很好的特性。近年来债券市场也出现过短时间波动较大的情景，以2022年四季度为例，受地产支持政策等原因影响，债券市场一度出现历史罕见的大幅调整，债券基金净值普遍回撤。彼时机构行为相当一致，出现了集体卖出的争相踩踏，多个银行的理财产品出现集中赎回，甚至触碰了巨额赎回上限。这个时候，年金产品负债端稳定的优势就很好地凸显出来，“我们可以较为自在地去在市场上选择那些资质好的、收益高的、被错杀的资产，趁机埋伏，这就是年金产品逾额收益的来源。”

　　陈瑞敏也坦言，低风险和高收益本身是相互矛盾的，关键是在中间寻求一个平衡，这其中有两种思路：一是在获取收益的情景下，将风险尽量控制到最低；二是在控制风险的情景下，追求收益的最大化。“对于年金资产而言，可能更多关注的是后者，在控制风险的条件上去追求收益的最大化。”

给年轻人的建议：锻炼身体、穿越周期

　　年金投资是人生规划的一部分，在此次节目的最后，三位投资专家也提供了自己的养老规划与对年轻人的建议。

　　“我们平时做投资的节奏是比较快的，北上广深的生活节奏也很快，可能整个人都是处于较为焦虑的一种状态下，神经绷得非常紧。退休养老之后，我希望自己能够放松下来，由快变慢，好比打打八段锦、练练太极、写写字，真实的去享受养老的生活。”陈瑞敏向往退休后的宁静生活，提倡身心放松，对于年轻人建议是锻炼身体、穿越周期。

　　李丁来提议，可以用AI畅想将来的生活。“如果AI通过沉醉式的体验，让我们看到如果自己不重视健康管理老年后会怎么样，我们现在就知道，身体是革命的本钱，就要重视健康管理。用科技的视角看待一下未来，这样科技就更有意义了。”

　　王智鹏提出了两个建议：首先，人生应该多经历。“趁着有限的时光要多经历，顺境的时候，逆境的时候，务必要多经历各种场景、经历各种事情，到了一定年龄之后就是一笔珍贵的财富。”其次，提高自己，为自己留足安全边际，在经历整个人生的旅程进程中保持乐观心理状态，相信即便有困难也是眼前的。

　　走远路、见微光。投资与人生，都应着力于长远，聚精会神、全力以赴，终将收获胜利的曙光。

　　注：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有潜在风险，投资需谨慎。投资者在进行投资决策前，请详阅基金法律文件，充分考虑自身风险承受能力，选择风险匹配的产品谨慎投资。基金有潜在风险，投资需谨慎。