“牙刷第壹股” 倍加洁 ，正在寻求第贰增长曲线路径。

　　6月11日， 倍加洁 （603059.SH）召开2023年度暨2024年第壹季度业绩说明会。2023年， 倍加洁 营业收入10.67亿元人民币，与上年同期相比有小幅增长；归属于上市公司股东的净收入为9251万元人民币，同比减少4.93%。2024年第壹季度， 倍加洁 营业收入2.86亿元人民币，同比增加28.29%；归属于上市公司股东的净收入约1894万元人民币，同比增长1.65倍。

　　 倍加洁 成立直到今天已27年，专攻口腔护理产品与湿巾产品，经营模式以ODM（原始设计制造商）为主、自有品牌为辅。长期以来， 倍加洁 给包含 云南白药 、舒客、冷酸灵在内的国内头部口腔护理品牌供应牙刷。

　　2018年， 倍加洁 顶着“牙刷第壹股”的光环，正式登陆上海证交所，股票价格一度超46元/股。截至6月12日收盘， 倍加洁 报22.02元/股，总市值为22亿元人民币。

　　近年来，口腔护理市场规模持续扩张，代工厂竞争对手越来越多， 倍加洁 的优势正被冲击。这时， 倍加洁 营业收入、利润也进入瓶颈期，增速逐渐放缓。仅仅依靠入局门槛较低的代工业务，已不足以让其在业内激起太多水花。

　　为了破局， 倍加洁 打出一套“内外兼修”的组合拳。对内， 倍加洁 加大自有品牌的培育力度；对外， 倍加洁 入股舒客母公司，“联姻”善恩康，试图从代工厂转向投资方。

　　转型成为下一个宝洁，是 倍加洁 的长期目标。业绩说明会上， 倍加洁 方面表示，目前，公司已为未来确定一个新的增长曲线远景目标，即学习并成为像宝洁同样的大日化公司。

　　转型目标设想美好，但挑战重重。如今，除了传统品牌 云南白药 、 两面针 、冷酸灵以外，Usmile、素士等后起之秀也走至台前，行业竞争日渐白热化， 倍加洁 的市场空间被进一步挤压。

　　发力自有品牌

　　近年来，多家代工厂争相涌入口腔护理赛道， 倍加洁 面临的挑战也越来越大。

　　除了 倍加洁 以外，国内口腔护理ODM厂商还包含三椒口腔、晨洁日化、雪洁日化等，和依托外资品牌的高露洁三笑和好来化工等。财报显示， 倍加洁 具备年产6.72亿支牙刷的能力；而据开源证券研报数据，从产能来看，高露洁三笑牙刷年产量可达14亿支，是 倍加洁 的两倍。

　　据财报，从销量上来看，2023年， 倍加洁 牙刷年销量为约3.7亿支，同比下滑4.37%。

　　市场竞争加剧之下， 倍加洁 未能在规模上有所突破。2021年～2023年， 倍加洁 营业收入规模始终在10亿元左右，净利率分别为7.20%、9.27%、8.67%。

　　如何突破营业收入瓶颈期？培育自有品牌，成为 倍加洁 走出的关键一步。

　　与品牌商身世的企业不同，由于长期工于ODM， 倍加洁 的自有品牌不算起眼。一直以来， 倍加洁 自有品牌的销售渠道主要聚焦在线下，2019年其自有品牌营业收入规模仅在6000万元左右。

　　进入2020年， 倍加洁 重新梳理公司战略，开始发力自有品牌，并打出线上部署。如今，其在抖音、天猫、京东、拼多多等线上平台上均有相关部署。

　　在业绩说明会上， 倍加洁 老总、总经理张文生向时代周报记者表示，2024年， 倍加洁 自有品牌业务会更加聚焦产品品类，未来也将围绕“在自有品牌产品开发上打出不同化”等项目进行立项，并进行研发投入，以期通过研发上的投入助力公司自有品牌业绩增长。“今年，公司针对自有品牌业务也制定了营业收入目标。”

　　在自有品牌上的发力，或许能为 倍加洁 突破业绩瓶颈造成新机会。

　　6月12日，日化行业专家冯建军向时代周报记者表示， 倍加洁 培育自有品牌，很大水平上也是想寻求业绩上的突破。“好比进一步提高客单价，从而拉高毛利率，进而提升在口腔护理行业中的竞争力，为企业争取更多的发展机会。”

　　不过， 倍加洁 的自有品牌之路其实不是坦途。一方面，口腔护理赛道的竞争愈发激烈， 倍加洁 的品牌优势尚未建立。另一方面，其自有品牌仍处培育期，规模体量较小，到了2022年，其营业收入规模仍仅占总营业收入的8%。

　　尽管市场竞争激烈，但在冯建军看来，中国口腔护理市场是复合型市场， 倍加洁 机会依旧很多。“代工厂的自有品牌可以向低线的乡镇市场打，不务必要进入省会城市。如果能把下沉市场做好，效果也是非常可观的。”

　　面对市场竞争，张文生向时代周报记者透露， 倍加洁 将进一步完善产品布局、坚持大客户开发战略，力争实现口腔清洁护理用品业务稳定增长。

　　从代工厂走向投资

　　除了培育自有品牌，对外进行企业收并购，亦是 倍加洁 转型的重要部署。

　　2023年， 倍加洁 入股舒客母公司薇美姿与主营益生菌产品研发的善恩康，丰富公司在口腔护理赛道上的疆土与品类。据时代周报记者统计，2023年， 倍加洁 花在上述两家企业上的款项超7亿元人民币，足以见其从“代工厂”向着“投资方”转变的决心。

　　今年4月， 倍加洁 正式完成收购善恩康52%的股权。5月， 倍加洁 再次增持薇美姿，目前已持有薇美姿33.8612%股权，为其第壹大股东。

　　如今，收并购已成为 倍加洁 战略部署中不可或缺的一环。

　　对于并购善恩康的原因，张文生曾在接受《经济观察报》采访时表示，我国的资本市场到了并购潮阶段，上市公司有资源，也有发展的切实需求，当经济发展到一定阶段，并购会比较活跃。通过市场化的兼并重组来优化资源配置，可以提升市场利用效率，未来一定是产业整合的过程。

　　“随着中国老龄化社会到来，个人的健康保健是确定性的发展赛道，未来还会通过收并购的形式，继续扩大健康保健板块。”张文生在接受上述采访时表示。

　　在业绩会上， 倍加洁 方面向时代周报记者表示，未来是否继续增持薇美姿要视口腔护理行业的发展情况及双方经营情况而定，除已披露的事项外，公司目前暂无对外投资及收并购计划。