本周上证指数下跌0.61%，深证成指下跌0.04%，创业板指上涨0.58%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　中信策略：三大信号仍待验证 三季度有望迎来拐点

　　当前A股正处于现实验证驱动的阶段，价格信号仍然偏弱，外部信号仍趋复杂，政策信号有待明确，市场的存量博弈和配置保守化特征更加明显，且各行业内部的股票分化大于行业之间的板块分化，随着三大信号在三季度逐步验证，A股有望迎来拐点，配置上，拐点明确之前建议聚焦绩优龙头，之后配置重心建议从红利低波转向绩优成长。首先，价格信号仍然偏弱，内外需继续分化，且控产保价的起效仍待数据验证；部分核心城市房价有企稳迹象，但仍需去库存和稳市场的政策接力。其次，外部信号仍趋复杂，近期美元走强下人民币汇率被动承压，而外部地缘扰动对市场风险偏好的压制还需要时间消化。最后，政策信号有待明确，三中全会渐近，改革预期升温，预计重点在财税、国企、金融等领域，和新质生产力的配套体制改革方向。

　　华金策略：调整空间有限 聚焦科技成长

　　从经济基本面与股票价格的匹配水平看，A股短时间进一步伐整空间有限。（1）复盘历史，20十年以来上证综指出现明显调整时经济数据也普遍下行：一是11次上证综指明显调整时分别有8、9、7、9、8次制造业PMI、商品房销售、社零、出口和工业企业利润增速出现回落；二是上证综指明显调整时平均下跌幅度达21%，商品房销售和出口增速平均回落13和12pcts。（2）当前来看，股票价格的回落已反映基本面偏弱的向往，进一步伐整空间有限：一是上证综指自2024/5/20开始调整，幅度在4%左右，但商品房销售和出口同比增速未有明显回落，显示当前的调整更多是预期未来经济基本面可能回落所致；二是短时间来看，经济和盈利进一步回落的机率较小。

　　海通策略：高股息占优已久 高端制造有望成股市中期主线

　　高股息策略一直是市场热议的话题，自2021年2月以来，在市场波动较大的环境下，高股息策略跑出明显的逾额收益，逐渐成为市场关注的焦点，目前高股息板块的强势表现已经持续超过3年。海通策略最新报告指出，结合本轮高股息行情占优的时间和空间，和估值和股息率变化来看，未来高股息板块的性价比或有所下降，或需关注更可能加大分红的领域。下半年基本面、资金面或将迎来积极变化，市场风险偏好逐渐抬升，高股息吸引力或下降。高端制造有望成股市中期主线，关注出口竞争力明显的中国优势制造、引领新质生产力发展的科技制造。

　　 申万宏源 ：怎么看“科特估”行情？行情要“买预期、卖兑现”

　　短时间“科特估”催化的科技成长行情有所表现，一些近期被忽视的基本面改善借势施展。我们提示，科技成长基本面的确在底部区域，但高弹性改善的线索尚不清晰。“科特估”行情可能也要“买预期，卖兑现”。5月下旬以来，A股市场核心交易线索是内外需改善未形成共振，基本面预期下修。结构上，市场是先回归了广义高股息投资；而后才是科技反弹，高股息补跌。高股息是主线，科技是轮动。继续强调广义高股息资产才是2024年的主线。继续建议底仓配置电力、电网设备和煤炭，有色、银行、核心 白酒 回调是配置机会。科技和出口链中的Alpha资产(科技：算力龙头、AI手机、汽车IT，出口链中品牌力提升的股票)值得保持配置，但板块全面机会可能要等到24Q4。

　　中金策略：当前A股估值具备较好吸引力 不必灰心

　　展望后市，我们在最近发布的下半年展望中认为，今年投资者预期最为灰心时期已经过去，2月以来的修复行情虽有挫折但仍有望延续，下半年财政与货币协同发力是重点，地产仍是市场关键“胜负手”。当前中长期改革关注度提升，7月即将召开的三中全会有望进一步明确中长期改革方向，资本市场改革也正在有序推进。随同近期指数调整，当前A股市场估值具备较好吸引力，对后续市场表现不必灰心。

　　 兴业证券 ：景气是检验科技行情的核心标准

　　今年以来，兴证策略提出市场将进入高胜率投资模式，并将其归纳为高景气、高ROE、高股息三大主线。当市场有确定性景气方向或产业趋势的时候，高景气就是最高胜率的决策，进攻就是最好的防守。典型代表就是高景气驱动的美股AI、和A股光模块行情。因此，高胜率投资时代，景气是检验科技行情的核心标准。以 中际旭创 为代表的光模块不断突破新高，也源自背后持续兑现的高景气。 中际旭创 23年、24Q1净收入增速分别是77.6%、303.8%，24年一致预期增速126.6%，高景气持续兑现，且去年以来预期EPS持续上修。

　　中泰策略：内外部流动性预期改善 关注科技股机会

　　在下游需求的拉动下，当前全球半导体周期已触底回升。业绩方面，去年四季度以来半导体板块营业收入与利润均出现大幅增长。产业政策方面，半导体大基金的落地将对我国半导体产业发展提供有力支持，或将有效提振市场情绪。考量到会议前后“窗口指导”的要求，对于寻求在本轮反弹中获得相对收益的投资者，科技股最好的布局窗口就是近期市场调整尾端之时。对于长线投资者来讲，站在全年角度，全球地缘动荡下的制造业扩张周期对应的稳健类资产（港股红利、央企公用事业、有色等全球定价的资源品、机械等出海等）仍然是三中全会后，下半年甚至更长周期的 势头。

　　中原策略：券商地产领涨 市场有望在关键点位得到支撑

　　新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。5月出口保持韧性，地产销售有所改善，汽车销售略有下降。新增地方政府专项债券发行在5月明显提速，将有力支持扩大有效投资，稳固经济大盘。宏观和市场监管利好政策预期仍然较强，市场有望在关键点位得到支撑，未来股指总体预计将保持振荡格局，同时仍需高度关注政策面、资金面和外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注通信设备、电子元件、计算机设备和半导体等行业的投资机会。

　　华西策略：当前环境如何分析市场是“相对底部区间”

　　展望后市，从估值与大类资产比价、交易情绪和投资者行为三方面来看，当前A股处于“相对底部区间”，指数层面大幅下行的危险有限。三季度企业盈利仍处于磨底期，投资者对于地产基本面和后续政策力度仍有疑虑，行情将在犹豫中展开，后续A股整体有望在振荡中逐步上移。风格上，红利与科技主题或交替轮动。后续关注焦点主要有：货币政策方面，降准降息有落地可能；资本市场方面，6月19日 陆家嘴 论坛，中国证券监督管理委员会将出台的资本市场相关政策措施；改革政策上，7月三中全会或催化“新质生产力”相关主题。三季度而言，持续关注国内地产销量和价格走势、新增居民中长期信贷数据、9月美联储议息会议是否进一步推迟降息等。

　　招商策略：“科特估”怎么估？哪些科技领域估值有望提升？

　　近期“科特估”这个概念横空出世，可是科技股的估值，根据不一样的阶段，可以分为资金流型科技股，周期型科技股，赛道型科技股，不一样的科技股估值方法不同，资金流型科技股通常使用（P/OCF,P/FCF）等估值指标，受到无风险利率影响较大。周期型科技通常使用PEG的估值视角，受到自身产业景气趋势的影响较大。赛道型科技通经常使用未来市值贴现模型（FMvD）进行估值，受到产业渗透率提升概率，实现的年限，未来市场规模等综合原因影响，也受到无风险利率的影响。当前的情景来看，如果美联储逐渐进入降息周期，香港的恒生互联网、恒生科技有望估值提升；消费电子、半导体景气度上行，对应的估值有望上行，而赛道型科技股被寄予厚望的是AI和人型 机器人 ，目前正在耐心等待技术的进步和突破，当然如果参照AI发展更快的全球代表性公司市值，AI相关领域的核心标的估值提升的空间更大。