作为国内千万级别产能的煤炭与电力行业综合能源企业， 永泰能源 (600157)通过实施煤电一体化和产业协同效益最大化，煤电双主业齐头并进，企业基本面稳定、业绩维持良好增长、发展前景广阔。然而，受当前市场 低价股 持续低迷等市场原因影响， 永泰能源 的股票价格表现与其内在价值形成较大背离，公司价值被严重低估，目前在二级市场极具投资价值。

　　海则滩项目加速推进，缔造利润新增长极

（海则滩煤矿建成后全景）

　　 永泰能源 为焦煤细分行业龙头企业及国内冶炼行业核心供货商。公司煤矿总产能规模达1710万吨/年，其中：在山西地区拥有15座在产焦煤煤矿，煤炭总产量多年保持在千万吨级以上水平，具有较强规模优势；公司拥有煤炭资源量达38.29亿吨，其中：优质焦煤资源量9.22亿吨，优质动力煤资源量29.07亿吨，具有比较大的煤炭资源储蓄优势。数据显示，2023年公司实现原煤产量1297.23万吨，同比增长17.58%，实现原煤销售量1299.37万吨，同比增长17.98%，煤炭业务实现良好经济创收。

　　为进一步提高煤炭业务盈利水平， 永泰能源 正在全面加快所属千万吨级海则滩煤矿建设工作，并将于2026年三季度具备出煤条件，2027年实现达产，最终实现“三年半出煤，四年建成投入生产”的建井目标，建设周期较陕蒙地区同类型矿井提前2~3年时间。

　　记者了解到，海则滩煤矿位于 陕西省 榆横矿区南区，井田面积约200平方千米，资源储量11.45亿吨，服务年限为71.9年，煤种主要为优质化工用煤(长焰煤、不粘煤和弱粘煤)及动力煤，平均发烧量6500大卡以上，具有资源储量大、煤种煤质优、建矿条件好、预期效益高、开采寿命长、外运条件便利等许多优势，且资源价款已于2013年全部缴纳完毕。与海则滩煤矿相邻矿井在新政策出台后缴纳情况相比，仅资源价款一项测算可节省支出费用约90亿元人民币，在煤矿生产成本上远远低于周围矿井。

　　2024年5月，海则滩煤矿四条井筒全部顺畅掘砌到底，连续实现单井单月成井超百米，井筒掘砌创下了陕蒙地区近十年来大直径深立井月成井148米的最高纪录，安全高效地跑出了“亿华速度”。据海则滩相关责任人介绍，海则滩项目坚持“高起点规划、高标准设计、高水平管理、高效率建设”建井宗旨，一期工程较计划提前30天结束，6月份进入二期工程施工，将确保2024年底前完成四条井筒短路贯通并形成供电、通风、排水系统；2025年完成三条大巷施工，2026年实现两个工作面试生产，2027年当年实现投入生产即达产目标。

　　海则滩煤矿的收益前景可观，其量产后将成为 永泰能源 新的收益增长极。上述责任人表示，海则滩煤矿在2027年投入生产前预计产出约350万吨工程煤和试生产煤，在2027年投入生产充分释放产能后按2023年市场平均煤价初步测算，海则滩煤矿项目在充分释放产能后可实现年营业收入约90亿元、净收入约44亿元人民币，将进一步大幅提升 永泰能源 整体经营业绩，提升市场核心竞争力。

　　作为国家“北煤南运”重要战略运输通道的浩吉铁路从海则滩煤矿井田内南北向穿过，设有海则滩铁路装车站和专用装车点，海则滩煤矿所生产的煤炭可利用皮带直接转运至铁路站台，进而通过浩吉铁路运往国内各地，外运便捷且成本低廉，既可作为国家北煤南运的重要煤源点，又可作为当地 煤化工 的重要原料供应点。

　　同时，海则滩煤炭生产的优质动力煤凭借其地理位置优势，可直接通过浩吉铁路运往 永泰能源 所属河南和江苏地区电厂，满足 永泰能源 所属电厂大部分用煤需求，大幅下降发电成本。项目投入生产后， 永泰能源 将全面实现煤电一体化目标，极大增强公司盈利能力和抗风险能力，同时公司的经营业绩和核心竞争力也将得到明显提升。

　　煤电一体化优势尽显，电力板块业绩持续提升

　　 永泰能源 电力业务控股总装机容量达918万千瓦、参股总装机容量达400万千瓦。所属电厂主要分布于江苏和河南区域，地处经济发达的长三角地区和人口稠密的中原经济区，区域内用电需求大且稳定，保障了公司电力业务利润来源。且 永泰能源 所属电厂均为区域内主要电源支撑点及电力热力保供主力军，所属电厂机组单机容量大、技术参数高，燃煤机组发电煤耗低，实现了超低排放，市场竞争优势明显。

　　在煤炭业务维持良好利润的同时，随着动力煤市场价格在合理区间运行， 永泰能源 电力业务盈利情况在2023年大幅改善。2023年，公司实现发电量373.49亿千瓦时，同比增长4.16%，实现上网电量353.91亿千瓦时，同比增长4.1%,电力业务毛利率10.68%，同比增长17.55个百分点。

　　今年以来， 永泰能源 通过积极增加发电量、确保长期煤兑现率提升和多方式降低成本等措施，实现电力业务发电量和效益的明显增长。2024年一季度，公司实现发电量99.99亿千瓦时、同比增长14.15%，电力业务经济创收进一步增长，带动公司整体业绩持续提升。

（沙洲电力全景）

　　 永泰能源 旗下沙洲电力是国家特大型火力发电企业，地处长江南岸，位于华东电网负荷中心，是华东电网重要的电源支撑点。记者了解到，沙洲电力拥有2台百万千瓦级超超临界和2台60万千瓦级超临界燃机发电机组，总装机规模达326万千瓦，年发电能力180亿千瓦时，年供热能力130万吨，年处理污泥能力20万吨，其装机规模在 江苏省 同类机组中排名前五、苏州地区位列第贰。

　　据沙洲电力相关责任人介绍，2023年沙洲电力积极抢发电量多供热，全年完成发电量185.35亿千瓦时，同比增长8.8%，创造建厂以来历史新高；完成供热量134万吨，同比增加10%；净收入1.21亿元人民币，同比增加15.06亿元人民币。2024年一季度，沙洲电力合理优化运行方式，完成发电量45.15亿千瓦时，同比增长7.8%；净收入1.09亿元人民币，较去年同期增加2.15亿元人民币，经济创收持续提升。

　　沙洲电力属于国内顶尖的清洁能源、低能耗机组。2023年，烟尘、二氧化硫、氮氧化物平均排放浓度远低于超低排放标准；供电煤耗293.02克/千瓦时较全国6000千瓦及以上电厂供电煤耗约低10.38克/千瓦时，全年可节约标煤约18.3万吨。

　　同时，沙洲电力还拥有1座5万吨级和1座10万吨级的长江煤运码头，形成了1000万吨/年的煤炭货运吞吐能力，为燃料供应提供坚实保障，大大节省运输成本，预计每年可节约成本5000多万元人民币，效益明显。

　　上述责任人在调研中表示，年初 江苏省 的用电量增长10%，预计2024年全年 江苏省 负荷将超过年初的期待。为此，2024年沙洲电力发电量有望再创历史新高，且今年煤电容量电价政策的实施，将进一步有益于保证电厂稳定收益，在此基础上沙洲电力营业收入、净收入、经营性资金流等主要经营财务指标将远超去年，实现良好经济创收。

（华兴电力全景）

　　在燃气电厂方面， 永泰能源 旗下华兴电力是张家港市主城区唯一的集中热源点，运营四台国际领先技术的9F级燃机机组，其中1号机组是国内首台投入生产的9F燃机发电机组。据相关责任人透露，华兴电力全厂总装机容量为166万千瓦，所属燃气机组装机规模位居同类型电厂江苏第贰、全国第七。四台机组根据调峰与供热1：1配置，在迎峰度夏和迎峰度冬期间为 江苏省 电力保供施展了关键作用，发电量在全省燃机电厂中多年位列第壹。

　　据华兴电力相关责任人介绍，2023年华兴电力发电量创新高，发电量36.49亿千瓦时，2024年一季度发电量延续高增态势，发电量达8.31亿千瓦时，经济创收持续增长。另外，华兴电力四台机组于2023年上半年完成了脱硝改造，氮氧化物排放浓度低于10mg/m3，实现了全负荷脱硝和超低排放，并且是 江苏省 内唯一获得奖补的燃机电厂。

　　除燃气发电外，供热是华兴电力第贰大主业和重要利润来源。华兴电力是张家港市最大的工业蒸汽供货商，其热网地处张家港中心区域，目前已涵盖张家港市全部五个供热片区，建成供热管线总长约152千米，供热半径突破60千米，刷新了全国纪录。供热量由2015年的55万吨，增长至2023年的200万吨，稳居张家港市最大蒸汽供货商地位。

　　业绩维持良好增长势头，投资价值更加凸显

　　近年来， 永泰能源 紧紧抓住能源市场有利时机，进一步夯实煤电主业，充分施展焦煤核心供货商、电力保供主力军作用，实现了生产经营业绩的持续增长。2021年—2023年，公司分别实现归母净收入11.28亿元、19.09亿元、22.66亿元人民币，增长1倍多；扣非后归母净收入8.28亿元、16.65亿元、23.59亿元人民币，增长近2倍；经营性净资金流51.19亿元、64.43亿元、70.25亿元人民币，增长了37%；资产负债率从73%大幅下降至52.17%。

　　2024年一季度，在煤炭类上市公司业绩普遍大幅下滑的情景下，公司煤电业务互补优势凸显，经营业绩继续保持增长势头：实现归母净收入4.67亿元人民币，同比增长11.41%；扣非后净收入4.71亿元人民币，同比增长12.04%，经营性净资金流11.15亿元人民币，同比增长1.99%；资产负债率进一步降低至51.52%。

　　随着业绩持续增长和发展持续向好， 永泰能源 在二级市场的投资价值愈发凸显。目前， 永泰能源 发布公司核心管理人员第六次增持股票的公告，包含公司老总在内的13名高管和其它16位核心管理人员预计增持股票总量在1200万股至1400万股。

　　对此， 永泰能源 表示，本次增持主要基于公司业绩持续增长、发展稳定向好、海则滩煤矿重点项目加快建设和 储能 项目有序实施的良好基本面，和对公司发展和投资价值认可；同时，为进一步维护公司股票价格，增强投资者信心，切实维护中小股东利益和资本市场稳定，更好地增进公司持续健康、高质量发展，决定增持公司股份。

　　近期， 中信建投 、民生证券、 广发证券 、开源证券等许多家券商研究机构基于 永泰能源 良好的基本面及盈利前景，分别给予“买入”或“增持”评级。其中： 广发证券 给予了1.88元/股的企业股票目标价格。专业研究机构的认可，也进一步体现了公司目前极具长期投资价值和投资机会。

　　且随着今年公司电力业务效益持续提升，煤炭业务维持良好利润空间，同时海则滩煤矿后续出煤及预期投入生产，公司产能增长空间巨大，将为公司业绩大幅增长注入新活力，为公司价值提升造成更大空间。(燕云)