最近，有自媒体称“转融通疯狂报复，难怪市场持续下跌，转融通（6月12日）一天新增近1.7亿股”。

　　6月16日，中国证券监督管理委员会新闻讲话人就融券与转融券有关情况答记者问时表示，6月12日转融券出借数量有所增加，主要是由于指数成分股半年度调整造成转融券“还旧借新”，即收回被调出成分股等存量出借股份，同时出借新并入的成分股等。

　　自媒体引用个别交易日新增出借数据，忽略了存量收回、余额减少的情景。从数据来看，6月11日（周二）、6月12日（周三）新增出借2.8亿股、1.7亿股，同时收回8.6亿股、0.5亿股，两天转融券余量实际累计净减少4.6亿股，当周转融券余额下降54亿元人民币，降幅14%。

　　值得注意的是，去年下半年以来，监管持续优化融券等相关制度。

　　2023年10月，监管围绕优化融券交易和转融通证券出借交易发布一系列举措，好比提高融券保证金，融券保证金比例不得低于80%。其中，投资者为私募证券投资基金的，融券卖出时，融券保证金比例不得低于100%。另外，限制上市高管和核心员工融券出借，并对大宗套利等借助融券非正当获取利益方式进行监管。

　　中国证券监督管理委员会于今年1月28日表示，为贯彻“以投资者为本”的监察管理宗旨，强化对限售股出借的监察管理，中国证券监督管理委员会经充分论证评估，进一步优化了融券机制：一是全面暂停限售股出借，自1月29日起实施；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等原因，自3月18日起实施。

　　2月6日，中国证券监督管理委员会新闻讲话人答记者问时指出，“经考虑决定，我会对融券业务提出三方面进一步强化监管的措施：一是暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；二是要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券；三是持续加大监管执法力度，我会将依法打击利用融券交易实施不妥套利等非法行为，确保融券业务平稳运行。”

　　“暂停增加新的转融券规模，主要是为了打击那些利用融券交易进行不妥套利等非法行为，以保障融券业务的平稳运行。”有华北中型券商首席非银分析师告诉界面新闻记者。

　　截至6月14日（周五），全市场转融券余额340亿元人民币，较2月6日政策发布时下降536亿元人民币，降幅61%，为今年以来最低水平，转融券余额占A股流通市值0.05%。

　　 华西证券 金融团队罗惠洲认为，尽管 融资融券 的相关指标不能作为市场走势的前置判断，但由于杠杆资金对于市场变化的敏锐性（对上涨/下跌承受的净值变化幅度大），我们可以将两融相关数据作为同期指标观察。自中证金披露市场平均担保比例数据以来，历次低点随同着市场底部出现。

　　从历史数据能够判断，两融市场平均担保比例的极值往往和上证指数的低点相伴出现。好比A点为2013年6月，市场平均担保比例极值为2013年6月24日的208.81%，上证指数低点即为3个交易日之后2013-6-27的1950.01点。

　　 中原证券 指出，当前上证综指与创业板指数的平均PE分别为12.94倍、29.30倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值仍然处于较低区域，适合中长期布局。两市6月14日成交金额8509亿元人民币，处于近三年日均成交量中位数区域。宏观和市场监管利好政策预期仍然较强，市场有望在关键点位得到支撑，未来股指总体预计将保持振荡格局，同时仍需高度关注政策面、资金面和外部因素的变化情况。

　　 华西证券 研究所副所长李立峰指出，“从三大维度的12项指标来观望，当前A股处于”相对底部区间。我们在前期报告《复盘历史几轮A股磨底行情的特征》中提出，以微观层面估值和大类资产比价、交易情绪和投资者行为三大维度的12项指标来刻画历次A股的底部特征。

　　“估值与大类资产比价方面，最新A股估值分位数位于近三年16%分位，沪深300风险溢价接近三年均值+1 std，股债收益差下行至-0.9%，接近三年均值-2倍标准差，与历次市场底部较为接近。这时，A股回购积极性明显提升。”李立峰表示。

　　下一步，中国证券监督管理委员会将坚持问题导向和目标导向，充分评估并完善融券与转融券规则，强化融券与转融券逆周期调理。同时，持续加大行为监管和穿透式监管力度，对大股东、相关机构通过多层嵌套、融券“绕道”减持限售股等非法行为，依法严肃查处。