时隔一年多，永杰 新材料 股份有限公司（下称“永杰新材”）终于回复首轮问询，IPO进程又向前迈了一步。
上海证交所官方网站显示，2023年3月，永杰新材IPO获受理，同月上海证交所向其发出首轮问询，而直直到今天年5月，永杰新材才作出回复。
时代商学院发现，时隔一年多，永杰新材自身的业绩出现下滑。另外，该公司的货币资金持续无法覆盖短时间借款，因此需要募资合计8亿元用于还贷及补流。
值得注意的是， 国泰君安 资产管理股份有限公司（简称“ 国泰君安 投资”）董事及上海国悦君安股权投资基金管理有限公司（简称“国悦君安”）老总王顺龙、国悦君安副总经理及合规风控部责任人张英曾先后任永杰新材的监事；而天眼查APP显示，永杰新材股东之一长兴国悦君安新兴产业投资合伙公司（有限合伙）的受益所有人亦为王顺龙。
今年5月14日，据上海静安区纪委监委消息，王顺龙涉嫌严重职务违法，目前正接受上海静安区监察委员会监察调查。随着王顺龙被查，永杰新材IPO之路是否会变得更加艰难？
5月30日、5月31日、6月17日，就公司盈利能力、偿债能力、先分红后募资还贷补流等诸多问题，时代商学院向永杰新材发函致电询问。截至发稿，该公司仍未作出回复。
供货 宁德时代 等巨头
招股书显示，永杰新材专业从事铝板带箔的研发、生产与销售，产品主要包含铝板带和铝箔两大类，主要应用于 锂电池 、车辆轻量化、新型建材和电子电器等下游产品或领域。按产品形态分类，铝板带是永杰新材最主要的产品。2019—2022年上半年（下称“报告期”），铝板带在永杰新材主要业务收入中的占比分别为92.51%、93.31%、91.98%、91.39%。
作为深耕铝板带箔20多年的企业，永杰新材具有良好的顾客基础。
招股书显示，2022年上半年，永杰新材的前五大客户分别为 科达利 （002850.SZ）、中建材国际贸易有限公司（下称“中建材”）、 震裕科技 （300953.SZ）、 蔚蓝锂芯 （002245.SZ）及深圳 比亚迪 供应链管理有限公司。
其中，永杰新材与大型央企中建材合作已达15年，与上市公司 蔚蓝锂芯 、 丽岛新材 （603937.SH）等合作已十年之久。
随着 新能源 锂电池 市场需求扩大，永杰新材的主营产品铝板带箔产品还进入 宁德时代 （300750）、 比亚迪 （002594.SZ）等全球前十大动力 锂电池 制造商的供应链体系。
作为众多大企业的供货商，永杰新材的市占率较高。招股书显示，根据中国有色金属加工工业协会出具的证明，永杰新材是2020—2021年“锂离子动力电池结构件用铝合金板带”产品市场占有率国内第壹的企业。
2023年营业收入和净收入双降
虽然有众多锂电巨头“撑腰”，2023年永杰新材的营业收入和净收入仍双双下降。
招股书及问询回复显示，2019—2022年，永杰新材的营业收入分别34.00亿元、38.32亿元、63.03亿元、71.50亿元人民币，扣非归母净收入分别为1044.72万元、4261.62万元、2.24亿元、3.66亿元人民币。由此计算，2020—2022年，永杰新材的营业收入同比增速分别为12.70%、64.48%、13.44%，扣非归母净收入同比增速分别为307.92%、424.96%、63.44%。
不过，营业收入和净收入高速增长的 势头未能延续到2023年。
问询回复显示，2023年永杰新材的营业收入和扣非归母净收入分别为65.04亿元、2.47亿元人民币，同比增速分别为-9.04%、-32.55%，双双出现下滑。 
永杰新材表示，2023年其销量相对稳定，可是受市场铝锭价格下降和加工费下调的影响，该公司的收入和利润有所减少。
其实，2023年永杰新材销量为32.07万吨，同比增长1.33%。不过，受2023年初下游 锂电池 行业普遍采用去库存及2023年 锂电池 行业采取谨慎库存策略影响，永杰新材在 锂电池 领域的销量出现同比11.66%的降幅；另外，受到 新能源 车“以价换量”、 锂电池 电芯价格下降等原因影响，其在 锂电池 领域产品加工费也存在一定的同比下降。
不过，时代商学院发现，2023年永杰新材的同行可比公司扣非归母净收入增速均值并未大幅下降。
永杰新材将 明泰铝业 （601677.SH）、鼎盛新材（603876.SH）、 华峰铝业 （601702.SH）、 常铝股份 （002160.SZ）列为可比公司。Wind数据显示，2023年，上述可比公司营业收入同比增速均值为-1.63%，扣非归母净收入同比增速均值为13.86%，不降反升。
货币资金无法覆盖短时间借款
需注意的是，永杰新材账面上有着巨额的短时间借款。
招股书显示。报告期各期末，永杰新材的短时间借款分别为12.70亿元、12.56亿元、11.92亿元、10.04亿元人民币，占总负债的比率分别为68.08%、59.20%、59.02%、63.23%。同期末，永杰新材的货币资金分别为3.21亿元、3.99亿元、5.10亿元、2.89亿元人民币，均无法覆盖短时间借款。 
从资产负债率上看，报告期内永杰新材的资产负债率有所下降，但仍高于同行。报告期各期末，永杰新材的资产负债率分别为92.21%、90.48%、71.48%、61.45%，同行可比公司资产负债率均值分别为56.30%、50.15%、53.23%、54.55%，均低于该公司。
另外，其流动性指标也拉响警报。报告期各期末，永杰新材的流动比率分别为0.63倍、0.71倍、1.09倍、1.28倍，速动比率分别为0.38倍、0.42倍、0.63倍、0.62倍，均低于理论安全值（流动比率为2倍，速动比率为1倍）。
跟同行相比，永杰新材的流动性指标也明显较低。Wind数据显示，报告期各期末，同行可比公司流动比率均值分别为1.47倍、1.83倍、1.54倍、1.53倍，速动比率均值分别为1.02倍、1.20倍、0.98倍、0.98倍。
永杰新材的短时间偿债能力也遭到上海证交所的疑惑，上海证交所要求其充分解释公司短时间偿债能力的危险。
对此，永杰新材回复称，截至2023年12月31日，公司可动用的银行存款为29043.87万元。2023年公司经营资金流净额为60173.16万元。公司货币资金充分，资金流量情况良好。不过，该公司也承认，目前，公司资产负债率仍相对较高，财务费用负担较重，若未来公司经营出现重大不利变化，公司将面临一定的短时间偿债风险。
值得强调的是，在公司短时间偿债能力存疑的情景下，2022年上半年，永杰新材却进行现金分红，金额达3835.52万元人民币，占当期净收入的16.78%。
而在此次IPO中，永杰新材拟募资20.89亿元人民币，其中5亿元用于偿还银行借款，3亿元用于补充营运资金，用于还贷及补流的钱财合计8亿元人民币，占拟募资额的38.30%。
（全文2097字）
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