债券型基金业绩和规模双增长。

　　6月18日，债市收益率开盘继续下行，十年期国债收益率在6月18日跌破2.27%。国债期货各主力合约整体红盘。30年期国债期货主力合约在4月底短暂回调后，重回升势，最新价格创下上市以来新高，十年期国债期货主力合约刷新最高纪录。

　　最近，债券型基金年内收益率再度攀升。今年以来，受益于债券市场收益率走低，国内债券型基金业绩和规模实现双增长。从规模来看，债券型基金规模达到9.62万亿元人民币，今年新发规模占全市场新发产品募集规模的比率超过80%；从收益率来看，400余只债券型基金年内收益率超3%。

　　高收益意味着高风险，市场担忧债市长端利率的波动会加剧整体债券市场的波动，需要引起警惕和重视。

　　债券型基金业绩回升，受资金青睐

　　6月18日，债券型基金收益率普遍上涨。债券型ETF中，除公司债ETF和城投债ETF外，其余债券型ETF纷纷上涨，长久期债券标的基金表现居前，如国债30ETF、30年国债ETF单日收益率分别上涨0.44%、0.39%。

　　不足半年，今年已经有很多债券型基金年内收益率大幅提升，如30年国债ETF上涨8.56%，十年地方债ETF上涨5.49%。20只债券型ETF全部实现正收益，其中半数基金年内收益率在2.5%以上。

　　场外基金来看，Wind债券型基金指数年内上涨2%，其中400余只债券型基金年内收益率超3%。

　　年初直到今天，债券型基金持续受到资金青睐，数据体现在新基金发行和存量基金的规模增长。

　　从二季度数据来看，债券型ETF规模普遍大幅提升，如平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、海富通上证城投债ETF、海富通上证投资级可转债ETF、博时中证可转债及可交换债券ETF二季度份额增长比例分别为83.84%、73.27%、66.94%和30.02%。华安中债1-5年国开行ETF和海富通中证短融ETF份额规模增幅在20%以上，海富通上证十年期地方政府债ETF、富国中债7-十年政策性金融债ETF和国泰上证十年期国债ETF等份额规模增幅在10%以上。

　　与债券收益率下降相比，商业银行储蓄利率下降更快，加上很多债券基金流动性不错，和权益市场持续振荡，债券型基金受到资金青睐。当前投资者较为热衷于购买债券型基金，债券型基金发行市场也异常火爆。

　　截至6月18日，今年以来新发基金市场首发总规模超过5700亿元人民币，其中债券型基金首发规模为4681亿元人民币，占比高达82%，成为公募基金发行市场中的主力军。单只产品来看，今年新发基金当中，首募份额超70亿份的产品多达26只，成为冷清的基金新发市场中的爆款。

　　需警惕长端利率风险

　　2024年以来，我国中长期债券收益率下行较为明显，其中30年期国债收益率一度运行至2.5%下方，十年期国债收益率一度创20年来最低。

　　中长期债券收益率持续走低，很多长久期债券基金如30年国债ETF或重仓长久期债券的场外基金年内收益率大幅领先市场平均水平。

　　如此高收益，显然其实不是常态，这也引发监管对债市长端利率和金融机构利率风险的重视。

　　 中信证券 认为，长期国债利率大幅下行、信用利差明显收缩反映近期债市交易日渐拥挤，且长期国债久期长、利率风险大，容易引发负反馈调整，央行对长端利率进行引导有助于避免出现类似2022年末的债市负反馈调整。

　　西部利得基金经理袁朔认为，今年以来，对于宏观基本面和政策，投资人的判断相对一致。而在绝对收益率较低的环境下，大伙都在寻求收益补充，弥补整体票息收益的不足，所以许多机构或投资人都会选择长端或超长端品种。从三月中旬以来，整个债券市场的波动在变大。

　　分析今年债券型基金一季报重仓券久期， 中金公司 数据显示，主动债券型基金普遍在拉长久期，以中长期纯债基为例，久期中位数从去年末的1.78年攀升至2.03年，均值至2.43年，部分基金久期绝对水平较高。

　　“通过对债市长端利率的危险关注，监管主要目的还是希望投资端能克制住对长久期资产的过度追逐，相较于高收益，低波动对于债券产品持有人更为关键。”一位公募人士强调。

　　也有业内分析师认为，近期央行对长端利率风险的提示和可能的操作，是判断后续债市走势的关键。

　　配置性价比仍在

　　不过，市场普遍认为，目前长期债券不具备趋势性调整压力，仍然有配置价值，资产荒存在情境下，长端利率也难以大幅上行。

　　站在现今时点，宏利基金李宇璐表示，债券市场受到汇率波动的影响，收益率有所反弹，二季度具有较强的降息降准概率。因此，债券市场总体仍处于顺风阶段，后期需关注特别国债的发行时间及节奏、地方债发行对利率债的供给冲击影响。

　　博时基金表示，从高频数据来看目前外需已经出现一定放缓的迹象，预计海外货币政策在二三季度转向的机率较高，而内需走弱的 势头也较为确定，央行货币政策进一步放松的机率在提升。在此情境下，短端利率债配置价值仍然较为突出。

　　“随着手工补息现象减少和银行规模诉求进一步下降，预计存款收益有望进一步下降，机构配置债券的性价比重新提升。”博时基金认为，考量到目前期限利差再次拉大而“资产荒”格局仍在加剧，超长债对配置资金而言仍有较强吸引力。另外，如果后续短端利率进一步下行，也会为长端和超长端利率下行打开空间，投资者仍可更多关注超长期特别国债的配置价值。

　　配置策略来看，李宇璐认为，未来可能还将以哑铃策略为主，短时间利率品种叠加长期地方债品种，在曲线中选择较为陡峭化的七年段利率品种增强进攻性。

　　鹏扬基金认为债市利率区间振荡行情或仍将持续，短时间资金价格中枢、存单定价仍然是打开短端空间的核心要素，高度关注机构杠杆率提升后央行对资金面的态度是否发生边际变化。债券组合久期适合维持不高于市场同类的中枢水平，配置仓位重视品种及期限结构的调整，交易仓位看短做短，在突破关键点位后可轻仓参与反弹博弈。信用债短端具备绝对套息价值的债券可以继续持有或逢高配置，长端债券则适当调仓防守，组合整体上保持高流动性。