据北交所网站消息，6月17日，杭州三耐环保科技股份有限公司（以下简称“三耐环保”）披露公司IPO申请文件第贰轮审核问询函。 北交所就三耐环保的业绩增长可连续性、与帝洛森的关联交易公允性、收入确认合规性及核查充分性等诸多问题提出问询意见。
近三年半营业收入持续增长，净收入波动，分红累计6468万元。应收账款增长较快，占营业收入比例逐年上升。
▎业绩快速增长，但高度依赖大客户和供货商、资产负债率高企
三耐环保建立于1997年6月27日，公司是一家专注于为有色金属冶炼行业提供电解系统整体解决方案的国家高新技术企业，主要产品与服务为乙烯基树脂整体浇铸电解槽、成套电解系统和配套的集成电解/电积工艺服务等。公司客户主要集中于有色板块的大中型国企、央企和民营企业，如 江西铜业 、 云南铜业 、 紫金矿业 、中铝集团、 豫光金铅 、 洛阳钼业 、 赣锋锂业 等。
近年来三耐环保业务逐年扩张，业绩增速明显。招股书财报数据显示，公司在报告期内（2020年至2023年上半年）的营业收入分别为8422.07万元、1.02亿元、1.25亿元、1.39亿元人民币。净收入则分别为1723.92万元、3508.33万元、5331.89万元、3280.06万元人民币，扣非后归属于母公司股东的净收入分别为1670.16万元、3356.72万元、2551.45万元和2986.96万元人民币，显现波动上升趋势。
因而可知，三耐环保在营业收入持续增长的同时，其净收入出现了大幅波动。 
最新财报数据显示，2023年1-9月公司营业收入541.42 亿元人民币，同比增长 102.11%；净收入3040.34 万元人民币，同比增长118.60%，营业收入和净收入均快速增长。
针对报告期内业绩快速增长合理性与可连续性，北交所要求公司说明2023年收入增速远高于同行业可比公司及下游客户的原因及合理性，结合截至回复日的在手订单情况说明客户合作稳定性、收入高速增长的可连续性。 
值得注意的是，报告期内，三耐环保存在客户集中度和供货商集中度均较高的危险。
报告期内，公司前五大客户的销售金额占当期销售金额的比重分别为 88.43%、
82.16%、67.50%和 84.47%。其中2023年1-6月，三耐环保第壹大客户为广西南国铜业有限责任公司，对其销售金额为6664.98万元人民币，占比48.01%。
对此，三耐环保的解释是，公司客户集中度较高，主要系下游有色金属冶炼行业集中度较高的竞争格局所致。同时，公司报告期内前五大客户存在波动，主要系发行人与客户签订单笔合同金额较大所致，营业收入变化受到重大合同执行情况的影响。
三耐环保坦言，若下游主要客户的经营状况或业务结构发生重大变化，或其未来减少对公司产品的采购，将会在一按时期内对公司的经营业绩发生不利影响。
报告期内，公司向前五大供货商采购金额占当期采购总额的比率分别为58.79%、50.18%、51.48%和63.08%。原材料供货商集中度较高。三耐环保称，假如未来公司主要原材料供货商不能及时、足额、保质地供应原材料或合作关系出现不利变化，将会对公司生产经营造成不利影响。
另外，三耐环保在报告期内因合同负债规模大幅提升，造成公司存在资产负债率高企的情景。报告期内，公司资产负债率分别为59.03%、57.34%、61.15%、63.50%，整体显现出增长的 势头，而同行业可比公司的平均值分别为32.31%、31.04%、30.45%、35.61%，差距较大。 
▎先分红6468万元人民币，再募资补流7500万元人民币，合理性遭疑问
招股书显示，此次IPO三耐环保拟募资3.29亿元人民币，其中1.91亿元用于成套环保电解装备生产基地建设项目，6312.29万元用于三耐环保研发中心建设项目，7500万元用于补充流动资金，占募资总金额的23%。 
值得注意的是，三耐环保在过去四年内进行了四次分红，分别为1870万元、1573万元、1210万元、1815万元人民币，累计分红达到6468万元。
据招股书显示，三耐环保是一家的家族企业。林建平为公司的控股股东，林建平、姜玉玲夫妇合计控制公司94.93%的股份，为公司的共同实际控制人。这意味着，上述现金分红大多数落入了实控人夫妇的口袋。
先是大手笔分红，再募资补流，在首轮问询中，三耐环保的募资合理性也被监管疑问其合理性。 
因而可知，上述现金分红中超过94%落入了实际控制人夫妇的的口袋中。而此次IPO该公司计划用7500万元募集资金补充流动资金。
值得注意的是，报告期内公司的应收账款规模激增。
2020年至2023年上半年的应收账款账面价值分别为560.87万元、897.56万元、2437.29万元、4653.61万元人民币，占当期营业收入比例分别为6.66%、8.79%、19.46%、33.52%。这表明公司面临着较大的钱财压力和信用风险，尤其是近年来应收账款占比逐渐增加，可能会对公司的经营稳定性造成不利影响。
▎公司因信披违规等曾遭屡次警示
招股书显示，三耐环保（证券代码：833070）于2015年7月29日在新三板挂牌。据此前报道，三耐环保挂牌期间曾屡次受四处罚。
2021年11月10日，因公司未能及时披露重大诉讼及重大风险事项，全国股转公司挂牌公司管理一部对公司及当时担任老总林建平、董事会秘书姜玉玲采取口头警示的自律监管措施；2023年12月21日，中国证券监督管理委员会浙江监管局就上述事项，对公司及当时担任老总林建平、董事会秘书姜玉玲采取出具警示函的行政监管措施。
2023年7月6日，因公司未能及时披露签订辅导协议及提交辅导备案材料的相关情况，全国股转公司挂牌公司管理一部对公司及当时担任老总林建平、董事会秘书姜玉玲采取口头警示的自律监管措施。
2023年12月20日，因会计过失更正事项，全国股转公司挂牌公司管理一部对公司及当时担任老总林建平、财务责任人林燕、董事会秘书姜玉玲采取口头警示的自律监管措施。
招股书称，除上述情况外，挂牌期间公司不存在受到其它处罚的情形。上述被全国股转公司挂牌公司管理一部口头警示和被中国证券监督管理委员会浙江监管局出具警示函的监察管理措施不属于行政处理，不构成重大非法，不会造成发行人不满足北交所发行上市的条件。
另外，三耐环保还因安排未经职业健康检查的劳动者从事接触职业病危害的作业且部分岗位未提供职业病防护安全措施，违反了《中华人民共和国职业病防治法》， 杭州市 卫生健康委员出具了《行政处理决定书》，向公司作出警告的行政处理，要求公司整改以上犯法行为并处罚6万元。
