“大伙都特别关心退市涉及的投资者保护，我们的态度是非常鲜明，对其中的非法问题，务必‘一追到底’，依法从严厉责罚处相关责任人员，绝不允许‘浑水摸鱼’、‘一退了之’。”6月19日，中国证券监督管理委员会主席吴清在2024 陆家嘴 论坛上表示。

　　“退市不是免罚牌”。据记者了解，针对上市公司在退市进程中存在市场操作、财务做假等犯法行为，中国证券监督管理委员会将会同监管职能部门和司法机关，持续强化自律监管、行政处理、刑事追究责任、民事赔偿等全方位立体式追究责任，坚决杜绝“缓兵之计”“一退了之”。这时，中国证券监督管理委员会将更大力度落实投资者赔偿救济，充分施展投保机构作用，综合运用代表人诉讼、先行赔付、专业调解等各类方式，维护投资者合法权益。

　　业内人士对《证券日报》记者表示，上市公司退市后，主体仍然存在，责任还要承担，投资者利益保护不因退市而改变，要坚决杜绝“缓兵之计”“一退了之”。加强退市实施中的投资者保护，是退市制度改革的重中之重，也是实现“退得下、退得稳”的重要前提。

　　避免“一退了之”

　　立体化追究责任提高犯罪成本

　　今年以来，超过30家上市公司触及退市标准，其中面值退市超过20家，还出现了第壹家市值退市公司，市场优胜劣汰机制正在逐步发生。

　　退市公司往往各类风险交织，多数公司治理存在违规行为，且不乏财务做假、资金占用等恶性违规。

　　新“国九条”提出，严格退市执行，严厉惩戒财务做假、操作市场等恶意规避退市的犯法行为。健全退市进程中的投资者赔偿救济机制，对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失。

　　记者了解到，中国证券监督管理委员会、沪深交易所将会同监管职能部门和司法机关，持续强化自律监管、行政处理、刑事追究责任、民事赔偿等全方位立体式追究责任，切实提高犯罪成本。

　　首先，强化退后监管，避免“一退了之”。对于存在非法行为的“残渣余孽”强化问责追“首恶”，中国证券监督管理委员会及时予以立案查处，如 *ST宏图 、 *ST凯乐 等案，从严处罚“关键少数”，用监管行动表明“退市不是免罚牌”。同时，强化退后监管，避免“一退了之”，如 *ST庞大 面值退市后，证监局对公司财务做假行为从重作出行政处理，公司及有关人员合计罚款金额超过2000万元人民币，对主要责任人员终身市场禁入。

　　据记者了解，2024年以来确定退市的企业中， *ST华仪 等9家公司退市前已收到中国证券监督管理委员会行政处理文书， *ST左江 等13家公司已经被立案侦查，中国证券监督管理委员会将依法从严从快作出行政处理。

　　其次，强化行政执法和刑事司法衔接，对非法行为“一追到底”、依法严厉责罚。新“国九条”也提出了“强化行政监管、行政审判、行政检察之间的高效协同。加大行政、民事、刑事立体化追究责任力度”的要求。

　　据记者了解，中国证券监督管理委员会推动刑事、民事等多方面追究责任救济同步跟进，加大对违法“首恶”的刑事移送力度，切实提高非法成本。充分施展公安、检察机关派驻体制优势，对财务做假、侵占上市公司利益等恶性案件启动情报道侦和联合挂牌督办。推动出台背信损害上市公司利益罪司法解释，强化对控股股东、实际控制人组织实施财务做假、背信损害上市公司利益的刑事追究责任，深挖董事、高管挪用资金、职务侵占线索，强化行政执法和刑事司法衔接。

　　今年以来，中国证券监督管理委员会已依法将17家涉嫌犯罪的退市公司及责任人移送司法追究刑事责任，后续司法机关将根据查办进展依法公布案情。

　　最后，更大力度落实赔偿救济，支持投资者维护合法权益。今年4月份，中国证券监督管理委员会发布的《关于严格执行退市制度的意见》要求更大力度落实投资者赔偿救济。目前，虚假陈述民事赔偿、普通代表人诉讼、特别代表人诉讼、先行赔付等多种投资者索赔方式，均已在退市进程中开始施展作用，改革效果逐渐显现。2020年退市改革以来，紫晶存储、泽达易盛等一批“僵尸空壳”“残渣余孽”从市场出清，24167名投资者获得13.65亿元实实在在的赔偿。

　　协同发力筑牢“大投保”链条

　　对“关键少数”一追到底

　　目前，随着覆盖证券审判标准、诉讼程序、赔偿保障环节的全链条民事赔偿体系的基本形成，具有中国特色的投资者保护法律制度体系初步建立。

　　上市公司因信息披露文件存在虚假记载，使投资者在证券交易中遭受损失的，投资者可以依据新证券法，要求上市公司、控股股东、实际控制人、董监高及其它直接责任人员赔偿其损失。除投资者自行提起诉讼外，全面注册制下重点完善了先行赔付、特别代表诉讼等救济机制，由投资者保护机构牵头推进，提供了成本低、效率高的赔偿救济途径。

　　对于市场非常关心的投资者赔偿救济，吴清表示，中国证券监督管理委员会也将进一步主动加强与司法机关等各方面协作，更好施展投保机构的能动作用，和其它专业机构的作用，推动更多的证券特别代表人诉讼、先行赔付、当事人承诺等案例落地，为投资者获得赔偿救济提供更加有力的支持。

　　记者从接近监管职能部门人士处获悉，下一步，中国证券监督管理委员会将更大力度落实投资者赔偿救济，施展证券投资者保护机构作用，综合运用代表人诉讼、先行赔付、专业调解等各类方式，维护投资者合法权益。相关单位将加大代表人诉讼的适用力度，积极为投资者主张权益；灵活运用代位诉讼、支持诉讼，应对损害公司利益行为；提升民事诉讼的便捷性，强化投资者追究责任意愿。

　　另外，作为资本市场公益性投资者保护机构，中证中小投资者服务中心（简称“投服中心”）将充分施展投保机构的连接投资者、公益律师、监管机构、司法机构的优势，推进“支持诉讼+示范判决”的维护权益优势，坚持质询与诉讼双轮驱动，切实维护中小投资者利益。近期，投服中心已通过支持诉讼、代位诉讼等方式，起诉多家存在非法的退市公司和风险警示公司，2家已获一审法院胜诉判决，5家已获法院受理。

　　投服中心相关责任人告诉《证券日报》记者，投服中心将积极贯彻落实新“国九条”要求，继续积极履行公益性投保机构职责，充分施展对行政监管的有益补充作用，协同发力筑牢“大投保”链条，对“关键少数”一追到底，依法要求责任主体承担民事赔偿责任，维护上市公司和投资者合法权益。