光伏白马 隆基绿能 （601012.SH）创股票价格历史新低。6月20日， 隆基绿能 股票价格收报15.58元，下跌幅度4.77%，总市值1181亿元人民币，较市值最高值（约5500亿元）蒸发逾4000亿元人民币。
最近三年， 隆基绿能 或许是最受争议的光伏头部厂家——颓软的股票价格表现、缓慢的新一代N型技术布局、2023年退居全球组件出货量第贰名...。 隆基绿能 实际控制人之一钟宝申曾在该公司2023年年终对话时表示，2024年是公司近十年以来最艰难的一年。
市场分析认为，在单晶硅片价格仍未止跌、市场排产缩减的格局下，资金对光伏主产业链半年报业绩的担忧，造成 隆基绿能 等光伏股股票价格下跌不止。
产业链价格续跌，机构担忧中报亏损加剧
光伏主产业链各环节的价钱与供需格局关系紧密。今年以来，主产业链继续减产出清，硅料、硅片等环节的厂商出现成本倒挂。
就目前来看，新增硅料产能不断释放，硅料价格已突破全部在产企业成本线，正逐步迫近价格底部，该环节虽有大幅减产，但供应减量仍低于预期。硅业分会6月19日晚发布的信息显示，本周直到今天，P型硅料无单独成交，价格环比上周持平，处于3.4万-3.9万元/吨。硅业分会认为，从供需角度看，硅料成本倒挂水平进一步加重，故价格正无限接近底部。
下游硅片的价钱对硅料价格本就敏感，在硅片高库存、成本倒挂的格局下，硅片开工率继续维持低位。
二季度以来，光伏主产业链的出清速度甚至有加快趋势，硅片价格跌势不止。根据硅业分会发布的信息，4月11日当周，P型单晶硅片210mm的价钱约为2.15元/片，近期该硅片价格约为1.72元/片，下跌幅度为20%。
从一季度各家硅片上市公司的业绩就能看出，库存与降价对经营业绩的影响。 隆基绿能 今年一季度的营业收入同比下滑37.6%，为176.73亿元人民币，净收入亏损23.5亿元人民币，经营活动现金净流出48.9亿元人民币，这是公司2013年一季度以来的业绩首亏；与 隆基绿能 并称“硅片双雄”的 TCL中环 （002129.SZ）今年一季度净收入续亏8.8亿元人民币。
公开信息显示，多份卖方研报提示称，当前硅片环节供需过剩严峻，后续若企业排产仍然维持高档，硅片价格仍将持续处于下行通道。
“硅片厂商的赔本买卖，原本是在资金预期中的，而面对‘内卷’到亏现金，且仍难看到不确定性下降趋势的格局，投资者不仅担忧中报业绩表现，甚至对三季度的行业预期也不乐观。”某电新行业分析师对记者表示：“等到硅料产能出产低于下游硅片环节需求，这或许能被视为价格短时间止跌的重要信号，一方面决定于硅料厂商减产的水平，有些二三线厂商关停半年后很可能不会再复产了。另外硅片环节的开工率也决定其对硅料的切实需求水平，但比较矛盾的是硅片厂商忌惮现金压力和亏损，短时间内不会贸然提升开工率。”
北向年内净卖出1.7亿股，隆基的千亿市值朝不保夕
主产业链全线亏损的格局下，光伏厂商拥现金为王，过去两年高速扩张的势头明显放慢。随着行业亏损时间拉长，光伏企业对现金的渴求水平越来越高。
隆基绿能 6月6日公告称，拟发行100亿公司债券（非可转债），这笔资金拟主要用于先进产能投资，包含“泰睿”硅片、BC二代电池等先进产能建设等，通过新技术加速实现BC等新技术的产业迭代。同时， 隆基绿能 计划将2024年自有资金委托理财的单日最高余额上限由200亿元增加至300亿元人民币。
上述事项迅速引起市场广泛关注， 隆基绿能 被投资者疑问一边理财、一边发债募资，尔后公司发布了相关说明公告，对公司的财务情况、海外工厂与产能等情况进行了说明。
根据财报，截直到今天年一季度末， 隆基绿能 的货币金额为573.14亿元人民币，环比去年四季度上升约3亿元人民币，资产负债率由去年四季度的56.87%，提高至59.38%，是该公司历史最高水位。短时间偿债来看，截至一季度末，公司的短时间借款为1.05亿元人民币，一年内到期的有息负债为15.41亿元人民币，基本不存在短时间偿债压力。值得注意的是，截至一季度末， 隆基绿能 的应付票据和应付账款合计达404.2亿元人民币，较去年四季度末的410亿元小幅下降。
前述电新行业分析师对记者表示， 隆基绿能 发债的主要考虑还是处于行业下行周期对资金流的挑战。“产业链降价未见底，硅片、组件、电池等主要环节的收益水平可能直到2025年才会有明显回暖。在此之前，现货亏损、计提存货减值、人力与生产的投入和之前已经开工的产能建设，会持续消耗光伏厂商的钱财流。现阶段而言，合理管控资金流是光伏企业的第壹要务。”
面对光伏行业的产能出清及中报业绩的不确定性，北向资金近期对 隆基绿能 持续抛售。数据显示，截至6月19日收盘，沪港通持有 隆基绿能 3.74亿股，环比月初降低了约1000万股。往前看，截直到今天年一季度末，北向资金持有 隆基绿能 股份数量为4.37亿元人民币，这项数据在今年年初时为5.5亿股。换言之，今年以来，北向资金累计抛售 隆基绿能 约1.76亿股。
截至6月20日收盘， 隆基绿能 股票价格报15.58元，创下自2020年6月首周以来的新低，总市值1181亿元人民币。 隆基绿能 与 阳光电源 （300274.SZ）是光伏板块目前仅有的两家千亿上市公司，后者总市值领跑板块，达1407.9亿元人民币。需要强调的是，今年的首个交易日收盘时， 隆基绿能 总市值为1665亿元人民币，高出 阳光电源 约430亿元人民币。
