6月19日晚间，有两家券商的再融资事项迎来新进展，面对定增议案即将到期失效的情景，这两家券商作出了不一样的“选择”。其中， 南京证券 拟将定增议案的决议有效期延长12个月， 财达证券 则宣布定增决议有效期满自动失效。
合理确定融资规模和时机
有益于行业健康发展
当前，券商再融资愈发审慎。一方面，部分券商选择将再融资事项的有效期延长，除 南京证券 外，4月29日， 天风证券 也拟将定增方案的有效期延长12个月。另一方面，也有部分券商决定等待再融资事项有效期满自动失效，除 财达证券 外，3月18日， 浙商证券 宣布定增方案有效期满自动失效；去年10月23日， 中金公司 宣布配股方案到期自动失效。到今年6月底， 中泰证券 的定增计划也将到达12个月的有效期而自动失效。
除了延期及期满自动失效，也有券商选择主动终止再融资事项，去年7月21日， 中原证券 宣布主动终止定增事项。同年10月30日， 华泰证券 宣布终止配股。今年4月25日， 国联证券 宣布，鉴于公司正在规画收购事项，公司决定终止定增事项并取消申请文件。
值得注意的是，选择延长再融资事项有效期的券商十分重视契合监管导向。去年6月20日， 南京证券 就已经对定增方案进行了修订，主要对募资投向进行了调整，更加聚焦主责主业。其中，公司拟向投行业务、财富管理业务和资管业务分别投入不高于5亿元人民币，用于提高服务能力；还将投入不高于5亿元用于购买国债、地方政府债、企业债等证券；拟投入不高于10亿元用于增加对另类子公司和私募子公司的投入，用于股权投资、科创板和创业板跟投；拟投入不高于7亿元用于信息技术、合规风控投入；拟投入不高于13亿元用于偿还债务及补充其它营运资金，增强风险抵御能力。与修订前的定增方案相比，修订后的版本删去了拟投入证券投资业务的25亿元人民币，和拟用于发展资本中介业务的5亿元人民币。
国研新经济研究院开创院长朱克力在接受《证券日报》记者采访时表示：“券商纷纷对再融资计划进行调整，主要体现了券商对聚焦主责主业、坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展新路等政策的响应，同时也是综合考虑资本市场环境和公司实际情况等原因的结果。上述券商融资计划的安排和调整，有助于推动券商更加重视内生式增长，进行自我调整和优化，既有益于保护投资人的利益，也有助于增进证券行业的健康发展。”
充分运用债务融资工具
降低对单一融资渠道依赖
对于券商此前频繁的再融资行为，5月10日，中国证券监督管理委员会发布的《关于加强上市证券公司监管的规定》中提到，“证券公司第壹次公开发行证券并上市交易和再融资行为，应当结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等，合理确定融资规模和时机，严格规范资金用途，聚焦主责主业，审慎开展高资本消耗型业务，提升资金使用效率。”
券商纷纷对再融资事项进行审慎思考与调整，正是对上述政策提倡的响应。同时，新“国九条”明确提出“引导行业机构树立正确经营宗旨，处理好功能性和盈利性关系”“推动行业机构加强投行能力和财富管理能力建设”。由此，如何平衡好轻、重资本业务发展和处理好资本补充与业务发展的关系，成了券商需要面临的困扰。
“重资本业务对资金的要求较高，是券商业务发展的重要支撑之一，但过度依赖重资本业务也会造成券商面临较大的危险和压力。”朱克力对记者进一步表示，因此，未来券商需明确自身业务定位和发展战略。在轻资本业务方面加大投入，提升专业能力，形成不同化竞争优势；在重资本业务方面更重视项目的筛选和风险控制，避免盲目扩张和过度融资。同时，券商应优化资金配置，提高资金使用效率，通过多样化方式筹集资金，降低对单一融资渠道的依赖。
不过，在现今行业的竞争形势下，雄厚的资本实力仍是券商防范风险、获取竞争优势的重要条件之一。因此，券商正持续通过发行债券等方式积极补充资本金。
Wind资讯数据显示，截至6月20日，今年以来已经有63家券商境内发行债券264只，金额合计达4648.87亿元；境外发债11只，金额合计达20.49亿美元。其中， 招商证券 境内发债规模居首，金额达475亿元；其次是 国信证券 和 广发证券 ，境内发债规模分别为324亿元和289亿元人民币。整体而言，年内共有16家券商境内发债规模已超百亿元人民币，其中以实力较强的头部券商为主。
艾文智略首席投资官曹辙对《证券日报》记者表示：“相较于再融资而言，发债融资具有多重优势。首先，从当前市场环境来看，发行债券的利率整体较低，对于券商而言募资的成本和风险更低；其次，债券具有丰富的种类，券商可根据自身融资的切实需求灵活选择债券的类型、规模、期限等；同时，发债融资的审批流程较为简洁、速度较快，成功概率较高；另外，相较于股权融资，发债融资不会改变券商的股权结构，有益于保持公司治理的稳定。因此，在审慎进行再融资的 势头下，更多券商纷纷转向发债融资。”
