继6月20日大跌4.07%后，6月21日， 纳思达 （002180.SZ）下跌态势企稳——在开盘大跌5.64%后，公司股票价格有所回升，截至收盘下跌幅度收窄至1.66%。

　　两天时间里，公司总市值蒸发合计22.11亿元人民币。

　　此前，有署名为肖汉山的投资圈人士在朋友圈表示“ 纳思达 大概率财务做假很多年”，随后，一位署名为“冯兵 纳思达 助理总裁”的用户截图称，“已报案！”

　　随后， 纳思达 投资者关系部门人士回应称“公司不存在财务做假，系谣言。”

　　6月21日，21世纪经济报道记者也就相关做假传言的报案进展，手机短信询问 纳思达 董秘武安阳，但截至发稿前未收到回复。

　　上市公司对外的一片静默，并没有影响资本市场的汹涌浪潮。

　　作为2023年A股“商誉雷”之最， 纳思达 近年来的业绩表现的确引发很多争议——2023年， 纳思达 计提商誉减值准备81.89亿元人民币，当年净收入巨亏89.01亿元人民币，归母净收入亏61.85亿元人民币，位居2023年A股的商誉减值额之首。

　　商誉减值额居2023年上市公司之最

　　 纳思达 原名珠海艾派克科技股份有限公司，2014年通过借壳万利达实现上市。

　　初上市时，其主要业务为通用打印耗材芯片生产制造，2016年， 纳思达 发起百亿跨国并购，将美国打印机巨头——美国利盟国际有限公司（LexmarkInternational,Inc，下称“利盟国际”）并入麾下， 纳思达 也顺畅跻身全球打印机头部玩家行列——2023年 纳思达 打印机业务整体出货量在全球激光打印机市场份额中位列第四。

　　然而，也正因这场收购，让 纳思达 埋下惊天巨雷。

　　彼时， 纳思达 牵头的联合投资者以27亿美元（约187亿元人民币）的对价收购利盟国际100%股权，每股交易价格为40.5美元/股，后者2015年的总资产仅31.19亿元人民币，收购溢价率达182.25%。

　　收购完成后， 纳思达 通过控股子公司间接持有利盟国际51.18%的股权，并新增187.6亿元的巨额商誉。

　　在尔后一段时期里，利盟国际的确带动 纳思达 实现高速发展，收购次年（2017年）， 纳思达 营业收入从58.05亿元暴增至213.24亿元人民币，其中，利盟国际营业收入为173.43亿元人民币，占 纳思达 总营业收入比重超过八成。

　　2018年至2022年， 纳思达 只在2020年营业收入规模低于200亿元人民币，但在此期间，公司的净收入波动较大，除2020年因疫情影响亏损1.5亿外，其它年份净收入规模在8.66亿（2019年）-20.54亿（2022年）不等。

　　2023年，受行业下行、美联储加息等各方面影响，利盟国际发生巨亏——利盟国际营业收入20.77亿美元，同比下滑11.12%；净收入-12.68亿美元，由盈转为亏。

　　利盟管理层报表数据显示，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）1.67亿美元，同比下降32.88%。受美联储持续加息影响，美元贷款利率不断抬升，利盟国际2023年银行借款利息支出同比增加0.34亿美元。

　　2023年末， 纳思达 表示，部分子公司业务拓展及供应链持续受到不良影响，造成业绩下滑、流动性下降，公司审慎调低了对相关子公司的未来经营和盈利的预测，其中，对利盟国际计提了78.84亿元的商誉减值损失，占总商誉减值损失的96.63%，这也使得 纳思达 2023年商誉减值损失高居A股首位。

　　不过，即便在计提之后，截至2024年一季度末， 纳思达 账面上的商誉仍高达51.39亿元人民币。

　　“如果仅从商誉的处理上来看，会计处理方式是没啥问题，说财务做假言过其实。”沪上一名资深的投行人士说道。

　　三大业务收入均缩减

　　在商誉高企的同时， 纳思达 的主要业务亦不畅，其2023年三大核心主业——打印机业务、通用耗材业务、芯片业务三大业务营业收入全面倒退。

　　2023年， 纳思达 实现营业总收入240.62亿元人民币，较上年同期下滑6.94%，归属于上市公司股东的净收入-61.85亿元人民币，较去年同期下滑432.02%。

　　其中，打印机业务方面，除了利盟之外，奔图营业收入38.86亿元人民币，同比下降18.38%；净收入5.55亿元人民币，同比下降27.22%，当期，奔图打印机销量同比下降约22.06%。

　　集成电路业务方面，极海微实现营业收入14.22亿元人民币，同比下降26.27%；净收入1.73亿元人民币，同比下降75.76%。不过，其芯片销量4.88亿颗，同比增长6.8%，其中非打印耗材芯片销量同比增长19.82%。

　　通用耗材业务方面，公司通用耗材业务营业收入55.88亿元人民币，同比下降8.72%；净收入约1.33亿元人民币，同比下降约63.38%，出货量1.87亿支，同比下滑1.59%。

　　同期，2023年， 纳思达 应收账款和应收票据合计38.23亿元人民币，同比微涨2.33%。截至2023年末， 纳思达 应收账款占当期总营业收入的比率为15.82%，占总资产的比率则为9.94%。

　　尽管通用耗材、打印机业务销量有所下降，但由于芯片产销量的增长， 纳思达 的存货规模也略有增加，截至2023年末公司存货为58.71亿元人民币，同比增长2.49%，占总资产的比率为15.34%。

　　整体来看，公司的应收账款和存货均处于比较稳健的水平。

　　在资金流方面，2023年公司虽亏损，但经营资金流为正值，2023年经营活动引发的钱财流量净额为28.69亿元人民币，同比增长154.05%，主要系本站告期公司优化库存结构，控制采购造成。

　　截至2023年末，公司货币资金规模为74.02亿元人民币，同比增长2.27%，占总资产的比率高达19.34%，是公司短时间借款的近7倍。相比之下，公司长期贷款压力较大，截至2023年末长期借款高达111.30亿元人民币，同比增长10.69%，占总资产的比率为29.08%。