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【东吴期货】0624东吴期货研究所策略参考 - 外盘大豆持续走弱,缺乏向上驱动,跌势何时休
浏览次数:【697】  发布日期:2024-6-24 15:18:17    文章分类:财经资讯   
专题:东吴期货
 

  财联社战略合作伙伴东吴期货汇总

  2024.06.24

  『品种专题解读』

  股指:振荡整理

  股指。周四市场继续振荡下行,上证指数迫近3000点,创业板指跌超1%,个股超4400家下跌,两市成交额7244亿元人民币。5月经济数据低于市场预期,内需仍有待修复。美联储降息时点需要等待更多数据决定,还存在较大不确定性。

  因此,考量到海内外宏观驱动不足,市场风险偏好回落,北向资金连续9个交易日净流出,预计指数继续振荡整理。短时间内在政策和产业的催化下,科技板块有望继续占优。

  黑色系板块:振荡偏弱

  螺卷。螺纹表需数据环比有所好转,但同比仍然是偏弱的,梅雨季节来临,接着需求还面临一定压力。热卷需求边际也在下降,总体市场成交欠安,投机意愿也不强。

  弱现实仍然维持,虽然有钢厂限产的期待在,但目前铁水还在增加,且钢厂本身也有因为需求不行被迫减产的压力,所以对价格支撑不强。目前看弱现实维持,预计盘面振荡偏弱运行。

  铁矿。虽然铁水产量连续两周增加,铁矿需求近期有所好转,港口近期小幅去库。但从最近钢材需求数据来看,总体还是比较弱的,钢厂也有减产的期待在,预计铁矿价格振荡偏弱运行。

  双焦。日均铁水产量仍在239万吨的高位。可是,钢材终端进入淡季,钢材需求有走弱预期,钢厂对双焦需求也因此有减量的向往,双焦价格上行驱动不足。

  不过,双焦自身基本面还算健康,库存压力不大,加上价格已在低位,价格继续下行空间不大。因此,双焦预计继续区间振荡偏弱运行。

  玻璃。玻璃周产量118.7万吨,同比仍在高位。且下游需求仍旧一般,库存继续累库,玻璃仍旧过剩,基本面无上行驱动。

  成本方面,纯碱价格过度下跌反弹,成本支撑线略微上移,玻璃底部空间不大。可是在基本面无上行驱动情境下,玻璃仍将维持弱势运行。

  纯碱。月末有少量碱厂检修计划,供应有扰动,但较小。需求方面,浮法玻璃近期产量有所下滑,光伏玻璃产量有所增加,一增一减整体需求仍有韧性。

  整体看,纯碱供需预计从略微偏松转向紧平衡,纯碱继续下行空间有限。

  能源化工:周末前大幅回落

  原油。周末前油价大幅回落,然而周线级别仍然维持反弹且创下七周高位。本次反弹随同着月差走强,然而裂解变化不大,因此更多是供应端的意外推动了油价,需求尚无超预期好转,这解释了油价冲高后出现了卖盘的市场行为。

  我们认为OPEC+减产和需求季节性好转预期令油价总体趋于上行,然而实际需求表现不足以支持价格持续上行,调整后能否继续冲高决定于需求改善水平或有无更多地缘冲击。

  沥青。6月第3周沥青产业数据显示本周炼厂供需双降,需求仍然疲软,开工率走低更多受到低利润推动。

  社库高点已确认,主要需求提前从囤货转为刚需,需求疲软造成炼厂库存始终偏高,即便炼厂自身开工率已经大幅走低。隔夜油价大幅回落,预计短线振荡偏弱。

  LPG。国内炼厂外放量和进口到岸继续上升,供应端压力仍在增强。化工需求因PDH毛利偏弱而缺乏改善动力。北美市场库存同比降幅走阔而持续走强,叠加原油近期的反弹对国际市场形成较好支撑,但东亚化工需求转弱趋势使得上行动力有限。

  盘面回落伍原油已经有所反弹,同时外盘强势之下对底部形成支撑,但现货端仍在累积下行压力,上行驱动缺乏,近期低位振荡。

  PX。上周五盘面小幅走弱,夜盘呈区间振荡整理走势,目前上游成本支撑持续走强的孔吉纳给相对有限,调油逻辑弱化,产业矛盾集中于供需层面,尤其是下游需求端,整体估值处于中性区间,重点关注下游需求能否维持,警惕负反馈到来,目前终端偏弱下,成本传导不畅。

  PX亚洲市场收盘价1039.67美元/吨CFR中国和1017.67美元/吨FOB韩国,较前一交易日-2.66美元/吨。MX价格为938美元/吨CFR台湾,较上一工作日+2美元/吨;石脑油703.375美元/吨CFR日本,较上一工作日+3.5美元/吨。策略建议:短时间延续逢低做多,下方支撑偏强。

  PTA。整体供应回升偏慢,部分大型装置在6月检修下,开工率维持中低位运行,成本支撑叠加基本面压力累积缓慢,后市聚酯是否会深化减产可能仍需要确认,5月份出口数据亮眼但不排除透支部分6-7月需求的可能,目前库存中性偏低下,下方支撑犹在。

  策略建议:单边跟随成本端逢低做多,加工费逢高做空,TA91反套逻辑。

  MEG。上周后半周触底反弹,但反弹幅度有限,周五夜盘略有受阻,边际变化整体有限,目前6月份乙二醇未见明显去库,后市去库难度加大,整体供需面来看偏空,库存绝对值水平来看中性偏低,因此下方支撑明确,空间有限,短时间预计价格处于区间整理。

  策略建议:短时间价格区间整理,前期空单可全部止盈离场,等待价格反弹后再入场。

  PVC。上周商品情绪较弱,PVC跟随盘面情绪走弱,周五夜盘之下已跌破6100大关,上周出口火热,上游与贸易商低价成交偏多,印度市场火爆,询盘激增。

  近期受船运受限影响,印度当地库存不高。市场消息称,印度Reliance工厂Hazira厂区故障停车,预计于下周恢复,整体印度需求缺口较大,或在后市成为变量。然而内盘需求依旧疲软,叠加PVC供应回归,社会库存去库难度加大。

  策略建议:回归供需交易逻辑后,价格重回低位横盘整理,短时间价格再次回落至下方区间运行,前期空单可减仓止盈离场。

  甲醇。伊朗货源装船量有所增长,非伊装置逐步恢复,进口压力逐渐回升,边际驱动依旧偏空。

  当前春检几近结束,生产有利润使得供应仍显充裕。传统需求进入季节性淡季,MTO利润虽有修复但开工难见大幅回升,内地和港口库存逐步积累的情景下09合约仍偏空看待。

  但甲醇估值跌至低位且基差为正的情景下09合约继续下跌的空间有限,空单可考虑逐步止盈。

  聚烯烃。近期成本上移利润向下压缩,估值继续向下修复中。聚烯烃从30天以前的持续大幅去库预期转变为累库,聚烯烃的供需驱动在弱化,方向上目前更偏空。

  由于丙烯预期走弱,PP成本支撑相对弱化,叠加上库存累积和出口环比下滑,驱动较PE更为偏空。短时间倾向于单边空PP或空配PP,中期仍然看好PE,但短时间多单回避,L-P价差预期扩大

  有色金属:进入淡季,铝价偏弱振荡

  铜。宏观情绪维持在调整阶段,国内市场经济数据距离预期仍有距离,交易预期偏弱,海外方面美国零售数据和就业数据均弱于预期,整体表现出经济边际放缓的态势,可是周五晚公布的标普全球PMI的超预期又为整体经济的前景增加了不确定性。

  目前宏观层面分歧较大,难以形成合力,预计维持调整态势。基本面,进口TC较上周小幅回落,维持在0值附近,矿端的紧缺未能出现改善,TC谈判依旧缺乏有效进展,同时由于精废价差回落,再生原料的紧缺水平加剧,下游消费在铜价回落伍订单有所转好,预计社会库存持续去化,基本面将对价格起到支撑作用。

  另外,本周为COMEX铜07合约交割前最后一周,COMEX铜库存量仍然偏低,且仍在持续去库,现有仓单在8000吨左右,持仓水平仍然偏高,交割仍存风险,建议关注。

  铝/氧化铝。氧化铝方面,国内氧化铝市场处在新增产能投放与检修并存的阶段,开工变化不大。国内铝土矿仍未能复产,矿端价格上行推升氧化铝生产成本,海外氧化铝价格持续上涨,随着内外价差的扩大不排除未来出口窗口打开的可能,国内下游电解铝复产继续推进,基本面维持紧平衡状态。

  电解铝方面,供应端云南复产进入尾声,内蒙古新增产能投放持续推进,需求端下游开工继续走弱,淡季特征明显,但铝价较前期保持在较低水平,下游刚需补库增多,铝锭铝棒库存均出现去化,铝锭库存维持在偏低水平对铝价形成支撑。

  短时间市场情绪仍有调整空间,预计铝价维持偏弱振荡整理。

  镍。从基本面来看,成本支撑仍存,可是相比前期有所减弱。同时,镍库存仍处于累库通道,镍价整体处于弱势格局中。策略上,可逢反弹布控。

  贵金属。周五晚发布的美国6月标普PMI数据全线超预期,美国服务业活动达到两年多来的最快增速。

  美元及美债收益率走强,沪银盘面跌超3%。美国近期经济数据反复,通胀仍具有弹性,预计盘面高位振荡。

  农产品:美豆天气忧虑缓减

  油脂。上周油脂市场先涨后跌,天气炒作未能持续,美豆产量前景仍旧较好,马棕油6月上半月出口环比下降,国内库存虽然偏低,但在缓慢回升,因此油脂基本面在逐渐转空,预计后市油脂价格重心将逐渐下移。

  不过美国气象机构预测7-9月出现拉尼娜现象的机率达到65%,或是一个潜在的不确定性点。

  豆粕/菜粕。上周粕类下跌幅度较大,价格创近两个月来新低。主要因美豆产量前景较好,和国内豆粕持续累库,虽然周中市场一度炒作美豆主产区遭受热浪袭击并引发小幅反弹,但由于本轮高温天气持续时间不长且有降雨,因此最终粕类重归跌势。

  生猪。昨日北方市场强势上行,养殖端情绪较强,散户惜售为主,但端午节后宰量低位维持,白条走货疲软态势。目前市场供需博弈,预计短时间价格振荡调整。

  南方市场整体走高,部分区域假期结束后人员回流,对消费有小幅支撑;供应端受北方市场情绪带动影响,散户惜售情绪较强,但今日行情上行后,白条跟进乏力,预计短时间或有窄调空间。

  白糖。上周郑糖2409合约价格下跌,周度下跌幅度超过2%。原糖期货区间波动。根据Copersucar的数据预测显示:巴西2024/25年度糖产量将超过4300万吨(创纪录高位)。

  国内现货市场方面观望情绪明显,成交偏淡。进口糖大量到港预计聚焦在8月,此前仍以国产糖销售为主。巴西5月份压榨量、产糖率数据连续两次低于市场预估一定水平支撑糖价。随着天气升温,传统消费旺季将至,对期价也有一定支撑。而巴西产量创新高,和欧盟和泰国糖的产量反弹。

  印度西南季风现正往东北部地区推进,预期会在七月中覆盖整个印度。总体来看,郑糖上方承压,反弹空间受限,短时间内白糖或将维持振荡走势。

  棉花。国内新疆和美棉主产区均未出现不利天气,同时需求端进入传统淡季,纺织企业开机率下降、成品库存持续累库,棉价整体处于弱势格局中。可是,棉价估值偏低,不宜直接追空。

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