最近，西宁经济技术开发区投资控股集团有限公司（下称“西宁开投”）成功发行公司债券“24西经01”，债券期限为5年期，票面利率区间为4.20%—5.50%，实际发行规模为10.35亿元人民币。
随着化债进程持续推进，受化债政策利好与资产荒影响，城投债利差不断压缩至历史低位，票面利率大多收缩至3%以内。
如此环境下，“24西经01”一经推出便受到市场热捧，斩获超200倍认购，一举将票息压至4.20%区间下限，按10.35亿元发行规模计算，其合规申购金额已超2000亿元人民币。
据了解，“24西经01”债券为非公开发行公司债券，由恒泰长财证券有限责任公司、 方正证券 承销保荐有限责任公司、 首创证券 股份有限公司承销发行。发行人西宁开投为 青海省 地方国有企业，最新主体信用评级为AA+，主体评级展望为稳定。
市场高票息难觅
“这一利率在现今市场环境中相对较高，尤其是考量到城投债市场收益率整体下降的环境下，该利率水平具有明显优势。与其它城投债相比，这一利率水平使得‘24西经01’成为投资者眼中的优质投资标的。” 专精特新 企业高质量发展增进工程执行主任袁帅在接受《华夏时报》记者采访时表示，当前城投化债和资产荒的环境下，投资者对于高收益的城投债券需求增加，而供给相对较少。
数据显示，今年5月，城投债发行量2019亿元人民币，为2022年以来单月发行最低值，环比大幅减少1599亿元人民币，同比亦减少526亿元人民币。另外，5月城投债净融资连续第四个月为负，融资缺口较上月收窄579亿元至-435亿元人民币，但同比扩大191亿元人民币。
值得强调的是，当前城投债新增融资监管仍然严格，今年5月，募集资金仅用于借新还旧的比率保持高位。此次发行的“24西经01”所募集资金亦将用于偿还有息债务。
在此环境下，资金利率中枢小幅下行，叠加资产荒依旧，5月份城投债发行利率环比继续走低，各等级城投债发行利率环比均下行，其中AA级发行利率下行幅度最大。数据显示，5月城投债加权平均发行利率为2.77%，较上月下行14bps，其中，AAA级、AA+级和AA级城投债加权平均发行利率环比分别下行11bps、16bps和19bps。
公开资料显示，作为 西宁市 级平台，西宁开投是西宁经济技术开发区唯一一家国有资产经营主体，处于区域性行业独家地位。公司主要业务主要聚焦在园区开发建设板块，具有很强的区域专营性。与国内大多数城投平台一样，该公司在建及拟建项目投资规模较大，且流动资产中变现能力较弱的存货和其它应收款占比相对较高，资产流动性较弱，和对民营企业的担保余额较大等风险仍存。2023年，西宁开投营业收入16.87亿元人民币，总资产为385.52亿元人民币，资产负债率为62.56%。
从公司存续债券看，西宁开投目前拥有4只本币债，债券余额约为28亿元人民币。值得强调的是，与“24西经01”一样，存量债券的 利润率均较高，平均收益率达到6%。其中2只公司债将于今年内到期，总规模为13.35亿元人民币，票面利率分别为6.5%、6.9%。
青海存续城投债平均收益率超5%
记者了解到，在西宁开投所在的 青海省 ，虽然存续发债城投企业相对较少、存续城投债规模较小，但城投债平均收益率相对较高。
企业预警通数据显示，截至6月25日， 青海省 有存续城投债15只，总规模为74.45亿元人民币，债券收益率最高为7.5%，最低为2.8%，平均收益率超5%。发行存续城投债的两家城投企业均位于 西宁市 ，分别是西宁开投和西宁城市投资管理有限公司，主体评级均为AA+。
平均收益率如此之高，与青海此前发生的信用事件不无关联。
招商证券 固收首席分析师张伟表示，2019年 盐湖股份 出现破产重组、 青海省 投美元债违约和2020年青海国投永续债事件等信用负面事件可能削弱了投资者信心，从而大幅提高了 青海省 域的融资成本。
数据显示，2018年以来 青海省 发债城投企业全部债务余额逐年下降，且全部聚焦在省会城市 西宁市 。融资规模降低的同时，青海城投债发行成本上升。2020年至2023年， 青海省 城投债加权平均发行成本分别为4.4%、6.3%、6.06%和7.03%，上升幅度较大。对照全国其它地区AA+主体地市级平台， 青海省 城投债融资成本自2021年起开始明显高于全国平均水平。
张伟认为，当下青海地方政府较为重视债务风险的防控，再次出现信用事件的存在性较低，且 青海省 对城投平台和产业主体“区别对待”的存在性较低，因而可以关注青海存量城投债和省属国企债券。
袁帅补充道，青海地区的一些城投平台和产业主体在特定领域具有极强的专营性和垄断性，这使得它们在经营上具有相对优势，能够获得较高的投资回报。另外，青海地区的一些城投平台和产业主体得到了地方财政的大力支持，这有助于降低它们的融资成本，提高投资收益率。
