从4月初的2600元/瓶跌到近期的2100元/瓶附近,散瓶飞天茅台批发价已跌去近20%,这时, 贵州茅台 (SH600519,股票价格1486.65元,市值1.87万亿元)股票价格也是一路下行。一时间,茅台下跌话题成为流量密码,外界也高度关注。
在茅台酒降价的同期, 贵州茅台 方面也被传出手控量保价,包含将取消“大箱(12瓶装)”投放的政策。作为行业标杆, 贵州茅台 股票价格下跌也带动 白酒 板块整体下跌。 贵州茅台 酒- 贵州茅台 酒(每日经济新闻、资料图).jpg" style="border:#d1d1d1 1px solid;padding:3px;margin:5px 0;" />
图片来源:每日经济新闻资料图
茅台酒价能否稳住?另外,在行业深度调整期,业界如何看待茅台及整个 白酒 板块的投资价值?对此,《每日经济新闻·将进酒》记者采访了私募大咖深圳林园投资有限公司老总林园、前海开源首席经济学家杨德龙和 长城证券 大消费组长、食品科学博士刘鹏,华福证券食品饮料首席分析师刘畅等投资界大咖和分析师。
"黄牛"点燃战火茅台打响价格守卫战
价格“倒挂”,即 白酒 产品的经销商间批发价低于厂家出厂价,是近年来 白酒 行业一众名酒普遍面临的困扰。而飞天茅台是为数不多能够真正顺价销售的产品之一,也被认为是行业整体的“晴雨表”。
然而,今年4月,茅台酒市场批发价出现了第壹波大幅下跌,散装飞天茅台跌破2600元/瓶,虽然尔后一度回升,但在5月重回下行通道。到了6月,散瓶飞天茅台酒市场批发价跌至2100元/瓶左右,较2个多月前跌去约550元。
接连的两波大幅下跌后,很多人将茅台酒价格的急速下跌归咎于“黄牛”抛售,但造成“黄牛”恐慌的根本原因又是啥?茅台酒到底怎么了?
其实,茅台酒市场批发价下跌的核心逻辑还是在于供需关系。
杨德龙认为,最基本的原因还是消费总量下降。受大环境影响,高档 白酒 消费萎缩,造成一些囤茅台酒的人抛售,从而短时间内造成了茅台价格下跌。
一位不愿具名的证券公司分析师认为,茅台酒最近的价钱下跌,其实不是全是坏事。“降价之后,消费者能以更便宜的价钱买到酒去提升消费体验,同时又出清了一部分黄牛,进而保证茅台的价钱、渠道更加健康,这可能也是目前公司管理层所希望的。”
但对于飞天茅台价格未来能否企稳,大家看法不一。
林园对茅台的未来布满信心。他认为,国内酒类消费市场空间巨大,茅台具备一定稀缺性,长远来看,茅台酒的价钱“还会创新高”。
林园图片来源:每经记者张建摄
刘鹏则认为,未来飞天茅台批发价可能会稳定在2000元/瓶以上。
不过,上述不愿具名的数据分析师表示,其近期在贵阳与核心“黄牛”交流时发现,市场情绪还是相对照较灰心,“大家觉得散瓶飞天茅台酒批发价会跌到2000元/瓶左右,并且还有持续下跌风险”。
估值迫近历史低点茅台具有投资性价比?
飞天茅台批发价持续下跌,也直接造成 贵州茅台 股票价格遭遇重挫。wind数据显示,从5月7日到6月24日, 贵州茅台 股票价格区间下跌幅度为14.38%。
飞天茅台当前的出厂价是1169元/瓶,而官方指导价为1499元/瓶,实际零售价则远高于官方指导价。
针对 贵州茅台 股票价格持续下跌,投资界人士如何看待?
6月24日,华福证券食品饮料首席分析师刘畅对记者说,这两天的动作(取消12瓶装投放等),可以算是茅台在稳价格,未来茅台还有许多手段可以去调理。而且调控价格对茅台上市公司的报表没有影响,“因为它是顺价销售,明年怎么样还是决定于公司”。
上述不愿具名的数据分析师认为,控量保价不会影响上市公司净收入,但可能会影响未来预期,从而进一步影响 贵州茅台 的估值。
林园认为, 贵州茅台 目前估值为20多倍,已到了值得投资的价位。
上述不愿具名的数据分析师认为, 贵州茅台 动态PE如今是20倍左右,公司产品品质仍然稳定,且存在稀缺性,由于长期逻辑未变,当前股票价位处于非常正确的区间。
刘畅表示:“茅台整体来看安全性相当高,有比较大的估值优势”。
刘鹏则用历史数据说话,他认为, 贵州茅台 目前已经处于历史最低估值的前10%到15%左右的水平,只比当年限制三公消费时高,而当年是历史最低估值前5%,“当时基本买进去就能挣钱”。
板块深度洗牌高端和特色地方酒更具生命力
虽然飞天茅台价格大幅波动,但由于其定位2000元以上价格带,对其它名酒价格暂时影响有限。第叁方机构今日酒价数据显示,4月以来,其它代表名酒产品的价钱波动范围较小。
虽然在产品价格上影响不大,但对 白酒 上市公司股票价格的影响却较为深远。截至6月24日, 贵州茅台 总市值为1.85万亿元人民币,而其余 白酒 上市公司总市值约1.5万亿元人民币, 贵州茅台 占 白酒 板块总市值比例超过一半。从5月7日到6月24日,wind 白酒 指数区间下跌幅度为17.59%,下下跌幅度度超过 贵州茅台 股票价格下跌幅度。
那么,未来 白酒 板块的趋势将如何演绎?
刘畅说,“毕竟茅台是带头大哥,带动了 白酒 板块整体下跌”,未来 白酒 产业会继续分化,决定于各家公司的经营情况,其它企业也有可能异军突起。 贵州茅台 酒- 贵州茅台 酒(每经记者、孔泽思、摄)5.jpg" style="border:#d1d1d1 1px solid;padding:3px;margin:5px 0;" />
图片来源:每经记者孔泽思摄
杨德龙观点明确:“品牌 白酒 具备比较强的竞争力,长期投资价值并没有太大改变,尤其是在股票价格下跌之后,反而造成了布局良机。未来品牌 白酒 尤其是具有社交属性的高端 白酒 ,具有较强生命力。”
刘鹏的意见是,“大概率还是强者恒强”,头部全国化名酒公司影响比较小,市值会越来越高,受影响比较大的是次高端和一些产品力较弱的地产酒企。
上述不愿具名的数据分析师认为,整个行业不好,但结构性机会还存在。一些区域性名酒,越贴近消费场景的价位段,其市场整体表现可能会越相对稳健。像 山西汾酒 等公司,在全国化进程中,它的香型优势和产品多价位优势,再加上管理层科学经营管理,未来势能仍然很强。
对此, 海通证券 研报指出,考量到业绩增速,A股高端 白酒 龙头当前未必适用高股息投资体系,但当前估值下“茅五泸”股息率均已达到3.5%(茅台考虑特别股息),横向比较海外公司已具备一定竞争力,再考量到高端 白酒 的经营稳定性、盈利能力与卓越的钱财流, 白酒 板块配置性价相当高。
林园也赞同此类观点,他指出,目前很多 白酒 公司的股息率已超过银行利息,且估值也不高。