贵金属
周五夜盘伦敦金小幅上行，现运行于2410美元/盎司，金银比价78.19。美国劳工部公布数据显示，美国6月CPI同比3%，略低于预期，较前值3.3%进一步下滑，数据显示通胀全面降温。特朗普在竞选中遭遇枪击，地缘政治风险加剧。基本面，需求持续走低，美国制造业连续第叁个月萎缩，劳动力市场也明显降温，这表明通胀可能继续回落，市场开始定价年内两次降息的向往，利好贵金属价格。美联储发布的6月货币政策会议纪要显示，官员们关于潜在利率路径仍存在意见分歧，需要更多数据的支持。资金方面，中国央行6月未增持黄金，连续两个月央行黄金储蓄保持不变；印度央行黄金储蓄在6月份增加了9吨以上，为2022年7月以来最高。截至7/11，SPDR黄金ETF持仓835.09吨，前值833.37吨，SLV白银ETF持仓13549.48吨，前值13549.48吨。展望后市，美联储降息预期摇摆，美国大选正式拉开序幕，宏观避险情绪仍存，贵金属价格获得支撑。
铜及国际铜
周五夜盘沪铜主力小幅上涨，伦铜价格振荡上行，现运行于9877美元/吨。宏观方面，美国6月就业和消费市场的降温现象同步出现，造成市场对9月降息的期待进一步走强。本周三中全会将召开，市场预期会上将出台利好的经济政策。基本面来看，供应端，进入7月，虽然仍有冶炼厂要进行检修，但已经较6月时的8家大幅减少，而且随着前期检修的冶炼厂逐渐复产，总产量将增加。近期进口铜到货量不多且国产铜增量也有限，现货市场供应压力尚可。库存方面，截至7月11日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.94万吨至38.86万吨，且较上周四下降2.12万吨。LME铜库存已突破20万吨，海外库存压力仍大。需求方面，上周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业开工率为67.69%，较上周环比下降0.8个百分点。有很多再生铜杆厂在政策下减产停产，同时精废价差缩窄，精铜替代废铜的现象增加。整体来看，美联储降息预期升温、美元指数周度下跌，未抵消市场对铜消费需求的担忧，关注三中全会，操作上短时间建议谨慎偏多看待。
镍及不锈钢
周五夜盘沪镍主力小幅上涨，伦镍价格振荡上行，现运行于16925美元/吨。纯镍方面，6月国内精炼镍产量维持高位，内外价格倒挂情况延续，电积镍由于出口较多升水坚挺，但总体而言，国内精炼镍新增产能巨大，纯镍自身供需较弱。镍铁方面，国内部分冶炼厂6月受到检修影响，7月开始正常生产，产量环比出现上行。印尼方面，当前印尼红土镍矿现货紧缺的情景仍在持续，跨岛外采升水走高，印尼镍生铁成本线上抬，对照冰镍利润来讲转产驱动力较强，7月难有大幅增量。硫酸镍方面，随着盐厂逐步陷入亏损，挺价心理状态走强，但下游三元前驱体排产依旧较弱。需求端，不锈钢消费进入淡季，库存消化节奏放缓，7月钢厂有减产预期。 新能源 汽车车销仍呈增量，但对电芯需求始终不及预期。总体来看，不锈钢、 新能源 等主要下游表现低迷，供应端镍铁、硫酸镍等产量稳中趋降。在供需双弱环境下，印尼镍矿的矛盾难以支撑价格回升，中长期供应过剩压力仍存，镍价下行压力仍大。
铝及氧化铝
周五夜盘沪铝主力收涨0.37%，伦铝收涨0.61%。供应端，SMM 6月国内电解铝产量355.3万吨，同比增长5.56%，国内电解铝运行产能缓慢上升，云南、四川及贵州等地区仍有部分产能待复产。库存端，截止至7月11日，SMM国内铝锭库存78.9万吨，环比减少0.2万吨，库存量继续处于同期高位，受电解铝供应端持续攀升，和消费表现偏弱的影响，铝锭库存转累库态势，去库存在阻力。消费方面，下游铝加工及终端需求进入淡季，部分领域需求遭受冲击，铝加工行业开工率节节下滑。铝市场基本面缺乏驱动因素，预计短时间铝价振荡为主。但需高度关注宏观情绪变化引发铝价异动。
周五夜盘氧化铝主力收涨0.69%。国内供应端，矿端供应仍然偏紧，晋豫地区铝土矿没有更进一步的复产消息，北方国产矿现货市场供应维持偏紧状态。在高利润刺激下国内氧化铝厂竭力实现稳产提产，随着部分新增产能及复产产能逐步进入投入生产阶段，氧化铝现货供应较前期将有所放松。需求端，云南复产稳步推进和内蒙华云3期项目逐渐通电达产和四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽，氧化铝整体需求稳中向好。整体来看，基本面供需双增趋势下，短时间氧化铝紧平衡格局将延续，近期需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。期货价格受宏观等情绪影响，短时间料仍反复波动。
铅
周五夜盘沪铅主力收涨1.23%，伦铅收涨0.77%。国内供应面，尽管本周精铅供应尚未完全恢复，安徽再生铅炼厂或新添检修计划，但随着7月炼厂检修恢复，原生铅与再生铅整月供应预期环比小增。另外，据SMM消息，本周铅锭进口窗口持续开启，受进口再生精铅及粗铅到港影响，湖南及云南等地区中小规模电解铅冶炼厂出现畏跌抛售。消费端，下游消费逐渐进入淡旺季交替阶段，精铅市场将步入供需双增，铅价走弱后需关注下游备库节奏变化及7月中旬进口铅实际到货对于现货市场的影响。库存端，截止至7月11日，SMM国内铅锭社会库存6.59万吨，环比增加0.21万吨。整体而言，精铅冶炼成本抬升和下游旺季前备库需求继续为铅价提供支撑，短时间预计铅价将保持高位振荡格局。
锌
周五夜盘沪锌主力收涨0.81%，伦锌收跌0.08%。国内供应面，6月SMM精炼锌产量录得54.58万吨，环比上涨0.97万吨，7月份国内多家冶炼厂因原料紧缺或常规检修发生减产，预计7月锌锭产量环比降幅较大。消费端，据SMM调研，锌下游消费维持弱势，其中氧化锌因淡季影响，半钢胎开工率持续下滑，橡胶轮胎级氧化锌订单减少；压铸锌合金方面，虽然汽车出口关税增加在即，但多数车企以消化库存为主，新增订单较少；镀锌则受黑色价格上涨影响，开工小幅上行。库存端，截至7月11日，SMM国内锌锭库存总量为20.07万吨，环比增加0.08万吨。总体来看，国内外锌精矿加工费继续下滑托底支撑锌价走势，但消费疲软态势持续，需求欠安对锌价走势有所拖累，短时间沪锌料承压偏弱振荡。
碳酸锂
周五碳酸锂主力收跌1.24%。国内供应端，碳酸锂供应较为充分，虽部分企业因成本倒挂而减产，但整体减量有限，同时进口资源大量到港补充国内供应，供应压力仍然较大。消费方面，部分正极厂表示当下自身碳酸锂库存量足够维持当月生产，且本月的长协和客供量级依旧稳定，仅维持一定的逢低买入现货需求。另外，7月头部正极企业订单持稳微增，但对整体需求提升空间有限。整体而言，7月市场供需仍维持过剩格局，市场库存压力较大，预计短时间碳酸锂期价仍将维持偏弱整理格局。
