最近，监管职能部门全面暂停转融券业务并进一步收紧融券保证金比例。

　　多家券商业务责任人告诉券商中国记者，公司正积极行动落实监管要求。有券商拟于7月19日前完成系统升级，以使融券保证金比例满足监管要求。有券商已经开始修订业务管理制度、业务操作规程。

　　谈及对两融业务的影响，多位受访券商责任人都表示“影响有限”，有的券商甚至在今年年初就已经暂停转融券业务。就下一步展业计划，有受访券商称，融券业务将更加审慎、更加重视公平原则，持续做好动态风险管控。

　　修订制度升级系统

　　自7月11日起，中证金融暂停转融券业务的申请。三大证交所也将自7月22日起将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保障金比例由不得低于100%上调至120%。

　　据券商中国记者了解，政策发布后，多家券商开始积极行动落实监管最新要求。

　　国新证券有关业务责任人对记者说，公司于7月11日起暂停新增转融券业务，全面梳理存量未了结转融券合约，通知客户做好资金、证券和交易安排，确保在2024年9月30日前全部了结转融券合约。这时，公司相关部门已与系统商对接，拟于2024年7月19日前完成系统升级，确保存量融券合约展期及新开仓融券合约对应融券保证金比例满足监管要求。

　　 财达证券 有关责任人也提到，公司将在7月19日清算后，7月22日委托开展前调整系统参数以满足监管要求。同时针对实施前尚未了结的融券合约，展期适用新融券保证金比例要求。

　　渤海证券有关责任人介绍，目前渤海证券已启动业务管理制度、业务操作规程的修订工作，以确保各项监管要求及时、全面、精准落实。在信息系统方面，对相关业务参数进行全面核查和重新配置，融券及转融券交易的各个环节符合最新监管要求。

　　前述券商业务责任人还表示，将做好融券交易客户服务、投资者教育及政策解读工作。

　　有券商已提前暂停转融券业务

　　“整体看，暂停转融券及提高保证金比例，对公司融券业务影响不大。”受访券商业务责任人向券商中国记者表示。

　　国新证券有关业务责任人表示，暂停后，虽然融券来源有所减少，但因公司总体融券规模不大，此次调整对融券业务发展影响有限。

　　对业务影响有限，除了跟自身融券业务规模有关外，也得益于监管职能部门循序渐进地推进融券业务逆周期调理政策，给了机构一按时间去适应市场政策的变化。自2023年8月以来，监管职能部门已出台了限制券源、提高融券保证金比例、调低融券效率、暂停新增转融券规模等措施。

　　此次暂停转融券政策出台之前，已经有 中信证券 、 广发证券 、 东兴证券 等许多家券商出手限制变相T+0交易、防止利用两融绕标套现。据记者了解，实际上多家中小券商的转融券存续合约早已全部了结。

　　 财达证券 有关业务责任人对记者说，公司已于2024年2月7日起暂停开展转融券业务，并在系统中进行相关的控制设置，目前已没有存续转融券合约。渤海证券有关责任人也提到，当前渤海证券已无存续的转融券合约。

　　开源证券对记者说，在转融券业务暂停前，公司存续规模已经全部了结。另一家华东区域的中小券商也称，公司在此以前就已经全部了结存量转融券合约。

　　长远对券商业绩有利

　　受访券商业务责任人普遍认为，监管职能部门持续优化融券机制，有助于规范市场交易行为，抑制市场过度投机，增进市场更加公平和理性，保障市场稳定运行，切实维护投资者利益。

　　转融券全面暂停后，则意味着融券业务规模将大幅下降，这对券商信用业务造成怎样的影响？

　　 东兴证券 非银分析师刘嘉玮认为，暂停转融券业务，提高融券保证金比例，短时间将进一步压降融券、转融券业务规模，对券商信用业务收入发生一定压力。同时，强化对程序化交易的管理会在一定水平上降低市场交易规模，短时间对券商经纪业务发生一定影响，尤其是自营涉及程序化交易的券商受到的影响相对更大。

　　不过，刘嘉玮也表示，对于证券行业而言，资本市场的长期良性运行所造成的正向影响远大于短时间负反馈，市场交易活跃度提升、增量资金进场对券商整体业绩的推动力量更强，有益于证券行业估值中枢的抬升。

　　开源证券非银分析师高超称，预计暂停转融券对券商盈利影响较小。据他测算，以300亿元转融券规模、转融券成今年化2.5%、融券收益率7%来计算，融券业务利息净收入13.5亿元人民币，以50%净利率测算贡献净收入6.8亿元人民币，占2023年40家上市券商净收入的0.54%。说白了，融券余额大幅下降，会造成券商净收入下滑0.5%左右。

　　“证券公司需要调整业务结构，减少对融券业务的依赖，探索其它业务增长点。”国新证券有关业务责任人表示，从中长期看，监管持续加码将减少市场投机行为，提升市场稳定性和透明度，推动融券业务更加规范化。同时，融券保证金比例提高等措施将增加融券成本。这可能会使部分投资者对融券业务持谨慎态度，但同时也将促使证券公司更加重视风险管理，提高融券业务的收益能力。

　　展业将更加审慎

　　多位受访券商业务责任人也分享了所在公司两融业务的未来发展思路。其中，屡次强调做好合规风控工作的重要性。

　　开源证券信用交易部业务责任人称，日后融券业务的开展会更加审慎、更加重视公平原则。 首创证券 相关业务责任人提到，后续将持续做好动态风险管控，用好逆周期调理措施，深刻把握投资者需求和行业发展变化，通过施展投研能力优势和提升科技赋能水平，推动两融业务智能化转型，提升规范运营、人性化服务和精准风控水平，以自身高质量发展助力经济高质量发展。

　　在合规展业之外，渤海证券和 财达证券 相关业务责任人均提到，将持续做好投资者教育，提升投资者专业能力，引导客户理性开展 融资融券 投资。

　　国新证券和 首创证券 还认为，应坚持以投资者为本，满足投资人的合理需求。国新证券有关业务责任人表示，将以发展融资业务为未来信用业务的工作重点，增进融资业务功能施展，坚持以投资者为本，不断提升对高净值客户的服务能力，持续优化交易系统功能，探索不同化服务，提升投资者满意度，更好地满足投资者合理融资交易需求。

　　 首创证券 有关责任人表示，将从投资人的切身利益动身，以满足投资人的切实需求为落脚点，将继续聚焦于 融资融券 业务的交易属性，致力于满足投资人的不同化需求，紧密围绕“以投资者为本”的经营宗旨向投资者提供服务。