经过今年春季以来持续的振荡盘整后，日经225指数和东证股票价格指数均在7月草创下历史新高，一同跨过了日本上世纪90年代“泡沫经济破裂”的那道坎。 （日经225指数周线图，来源：TradingView）（东证指数周线图，来源：TradingView）

　　作为在日本股市“翻身”背后做出贡献的决策者，从2021年4月起担任东京证交所总裁的山道裕己（Yamaji Hiromi），在近日接受采访时公开对日股改革的作用进行了评价，并披露了下一步“逼着上市公司提升市值的动作”。 （来源：东证所官方网站）

　　“盲目”上市情况变少

　　目前已经是日本交易所集团总裁的山道裕己表示，随着推动上市公司治理改革，和股东的活跃水平上升，目前在日本“盲目”上市的企业变少了。

　　他表示：“过去，许多日本公司只是为了名气而维持上市的状态。但由于股东的期望增加，和交易所推动改善公司治理，现在情况正在发生改变。”

　　严格而言，日本股市近几年的表现显然不只是交易所一家的功劳，还有国际局势、日元贬值等多重因素，但东证所在上市公司治理改革中仍然起到了重要的引导作用。

　　例如，东证所在2023年出台《关于实现关注资金成本和股票价格经营要求》，鼓励“破净”公司采取回购、调整公司治理等方式改善估值。交易所又在今年引入了新的“点名制度”，每月更新响应市值管理号召的上市公司名单。

　　根据统计，截至6月底，在东证主板Prime市场的1643家公司中，已经有1335家遵守交易所的要求，公布提高估值的计划。

　　随着二级市场的日益活跃，热度也传导至更广泛的金融交易中。根据LSEG数据，去年日本并购交易金额达到42亿美元，已经是2006年后的最高水平。其中也有很多涉及日股上市公司私有化的交易。

　　山道裕己表示，排队上市的企业取消IPO计划，或上市公司决定私有化都是健康的迹象，这些公司有机会在改善运营并“变得强大”后回归股票市场。

　　这时，日股上市公司的管理层也在面对愈发增加的股东活动。根据里昂证券的统计，今年上半年日本发生的股东活动事件，已经与去年全年持平。而在最近几个月的股东大会季中，只有6成的上市公司管理层拿到9成股东投票支持，这个数字在6年前超过8成。

　　山道裕己也对这一进展表示欢迎，强调“除非有国内机构投资者投票反对公司提案，不然不会发生这种情景，因此这是一个很好的进展。”

　　下一步继续加压

　　面对已经取得的成绩，山道裕己表示，他已经准备好做更多公司来鼓励企业改善治理。

　　他透露，下半年东证所准备发布一批匿名的企业案例研究——指的是那些未能妥善解决治理问题的企业。

　　相较于“点名批判”，东证所还有更狠的招数——进一步抬高并入东证指数的门槛。

　　山道裕己介绍称，根据已经提出的改革规则，接着东证指数可能会增加（依照市值调整的）自由流通股要求。他预期这一变化可能会减少东证指数成分股的数量，到2028年下半年可能会减少4成至约1200家。

　　对此，摩根大通分析指出，日本交易所的规则改变，可能会给那些接近排除门槛的中小型公司提供改善股票价格的动力。