7月18日，万家基金披露了旗下知名基金经理黄海在管基金二季报。记者梳理发现，黄海在二季度仍然延续以往重仓煤炭股的思路，以其在管规模最大的万家精选为例，截至二季度末，该产品的前十大重仓股分别为 中煤能源 、 淮北矿业 、 山煤国际 、 广汇能源 、 华阳股份 、 潞安环能 、 晋控煤业 、 中远海控 、 陕西煤业 、 山西焦煤 。

　　展望下半年，黄海表示，A股市场仍有望在盘底结束后出现反弹，目前正处在“红利的右侧，周期的左侧”的阶段。“我们一方面积极寻找估值合理、盈利长期稳定的企业，好比煤电一体化公司；另一方面我们也更聚焦那些库存处于低位，同时产能利用率能稳在高处的行业，好比国内定价的资源品，其价格对边际变化敏感，易涨难跌。从中期的视角来看，既有顺周期进攻性，又有高分红防御性的‘骑墙资产’要优于纯防御、偏债性的红利类资产。另外，出于分散组合风险的视角，我们也左侧布局了一点交运和 新能源 行业。总之，下半年我们将积极把握宏观经济波动造成的收益机会，努力实现净值的稳步增值。”

　　除黄海外，万家基金还披露了另一位“周期派选手”叶勇在管基金二季报。以其在管规模最大的万家双引擎灵活配置混合为例，与一季度相比，叶勇在二季度加仓了 紫金矿业 、 洛阳钼业 、 中国石油 、 中远海能 、 中金黄金 、 山东黄金 、 招商轮船 ， 银泰黄金 、 中国铝业 、 中国海油 成为新晋前十大重仓股。

　　叶勇认为，面对当前的宏观格局，全球定价的上游资源行业仍然是相对较为牢靠的决策。核心逻辑在于上游和中下游在产业链中的收益分配格局：上游行业受益于全球大宗商品周期的上行，在利润分配中占比不断提升，这一上游占优的收益分配格局将持续较长时间，而中下游占据主导的制造业产业链将继续受到大宗商品价格强势、行业产能过剩、逆全球化摩擦成本的影响，利润率持续受到压制，在股票业绩和估值端持续遭受不利影响。可是，上游产业股票的市值仍然远未与其在产业链中的收益占比相匹配，仍然有较大修复空间。

　　展望后市，叶勇表示，随着全球库存周期的持续上行，大宗商品价格有望继续稳健上行。库存周期的上行和本轮大宗商品牛市的第贰个主升浪叠加，将继续成为支撑本基金配置策略的核心逻辑。本基金配置将继续以工业金属、贵金属、原油、油运、煤炭等板块为主，努力获取进攻性收益。