7月14日晚间， 赛恩斯 （688480.SH）发布了2024年上半年业绩预告，其上半年营业收入同比预增超三成，归母净收入同比预增逾两倍。

　　公告次日，受业绩预增利好影响， 赛恩斯 开盘跳空高开7.23%，之后股票价格却大势所趋，当天大跌3.53%。7月16—17日， 赛恩斯 股票价格分别下跌2.34%、0.77%，呈持续下跌态势。

　　业绩大幅预增，为何投资者却用脚投票？

　　时代投研发现， 赛恩斯 上半年的归母净收入增长主要依赖投资收益，连续性难料，且该笔投资收益源于收购第贰大股东兼第壹大客户 紫金矿业 （601899.SH）的资产。

　　备受市场关注的是，上述关联并购还曾遭上海证交所疑问利益输送。

　　盈利大增靠投资收益

　　财报显示， 赛恩斯 是一家专业从事重金属污染防治的高新技术企业，业务涵盖重金属污酸、废水、废渣治理和资源化利用、环境修复、药剂与设备生产销售等领域，主要客户为大型有色金属集团。

　　7月14日晚间， 赛恩斯 发布2024年上半年业绩预告，预计公司实现营业收入3.5亿～3.6亿元人民币，同比增长30.44%～34.17%；预计实现归母净收入1.15亿～1.25亿元人民币，同比增长215.75%～243.2%。

　　 赛恩斯 在业绩预告中称，营业收入增长主要系公司优化资源配置，营销变革成果凸显，产品销售和运营服务业务板块收入增长迅速所致。

　　此前， 赛恩斯 曾在2023年年报中表示，公司计划在2024年不断增强“拿项目”“做项目”“优运营”能力，持续优化业务变革和营销体系。

　　从上半年营业收入情况来看， 赛恩斯 在营销层面的计划获得了积极的进展。

　　不过， 赛恩斯 归母净收入的增长却另有原因，主要系上半年收购联营企业，投资收益增加所致。

　　今年1月， 赛恩斯 使用自有资金1.83亿元收购福建紫金选矿药剂有限公司（下称“紫金药剂”）61%的股权，交易完成后，其将持有紫金药剂100%的股权。

　　彼时， 赛恩斯 在公告中表示，收购紫金药剂有助于强化公司的产业链布局，进一步提高盈利能力。

　　关联并购曾遭上海证交所疑问利益输送

　　 赛恩斯 此番大手笔并购紫金药剂，属于跨界并购，曾引发了上海证交所的疑惑。

　　此次收购的61%股权中， 赛恩斯 受让了 紫金矿业 集团南方投资有限公司（下称“紫金南方”）持有的紫金药剂51%股权。

　　天眼查显示，紫金南方是 赛恩斯 第贰大股东 紫金矿业 的子公司。

　　此次收购， 赛恩斯 主要从第贰大股东兼第壹大客户 紫金矿业 手里购买资产，构成关联交易。

　　根据 赛恩斯 公告，紫金药剂主要从事选矿药剂、铜萃取剂的研发、生产和销售，主要业务属于冶金行业。

　　而 赛恩斯 的主要业务属于环保行业，两者产品其实不具备可替代性， 赛恩斯 此次属于“跨界收购”。

　　早在2019年6月， 赛恩斯 就以换股方式收购了紫金药剂39%的股权，彼时紫金药剂的整体估值仅为7944.08万元。

　　但今年1月 赛恩斯 收购紫金药剂剩余的61%股权时，紫金药剂整体估值已增至3.04亿元人民币，较前次的近8000万元估值增长282.67%。

　　基于上述情况，在问询函中，上海证交所曾要求 赛恩斯 说明两次交易估值存在较大不一样的原因及合理性，是否存在向关联方输送利益、损害上市公司及公众投资者利益的情形。

　　 赛恩斯 在问询函回复文件中表示，收购定价不同较大的原因主要为两次评估相隔时间较久，其间紫金药剂的经营状况与盈利状况有所变化，此次投资不存在向关联方输送利益的情形。

　　并购紫金药剂给 赛恩斯 造成1.69亿元的商誉,但该次并购协议却并未设置业绩对赌承诺。

　　需要谨防的是，在业绩预告中， 赛恩斯 只表示归母净收入增长主要系收购紫金药剂，投资收益增加所致，并未明确表示盈利大幅增长受经营业务驱动。

　　因此，若剔除投资收益， 赛恩斯 上半年的真实盈利能力几何？利润增长又是否具备可连续性？这都还有待 赛恩斯 在中报中进一步给出解答。

　　7月18日，针对上述疑问，时代投研致电 赛恩斯 董秘办咨询， 赛恩斯 职员表示，今年一季度利润增长主要依赖投资收益增加，二季度由于中报尚未披露不便透露具体数据。

　　一季报显示，今年一季度， 赛恩斯 的归母净收入为7942.02万元人民币，投资收益为6249.42万元人民币，投资收益占比为78.69%。