降息组合拳落地。

　　7月22日，央行发布公开市场业务公告，宣布即日起公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标，操作利率由1.8%调整为1.7%。随后报出的1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点，分别降至3.35%和3.85%。

　　同日，央行公告称，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。

　　当日，国债期货集体高开，截至记者发稿，30年期主力合约涨0.24%，十年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.05%。

　　其实不代表长债收益率下行空间打开

　　7月22日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了582亿元逆回购操作，操作利率为1.7%。

　　从资金面来看，当天 上海银行 间同业拆放利率(Shibor)多数下跌，隔夜shibor报1.8550%，下跌7.8个基点；7天shibor报1.8550%，下跌3.8个基点；DR001报1.6312%，下跌23.34个基点；DR007报1.7134%，下跌15.48个基点。

　　值得注意的是，央行此次下调7天期逆回购操作利率，意在加大逆周期调理力度，熨平短时间经济波动，7天期逆回购操作利率下行，其实不代表长债收益率下行空间打开。

　　中长期债券收益率反映的更多是长期经济走势，要采用跨周期的视角评估。

　　业内人士分析，本轮长债利率的持续下行，已经包含了对本次降息的向往，甚至有明显超调，不代表着需要跟随7天期逆回购操作利率下行再继续走低。

　　其实，当前长债利率过低，国外媒体也普遍关注到其中可能潜藏的危险；长债利率过低，也容易引发弱预期的自我实现，而我国经济的基本面是长期向好的。央行此次降息有助于支持经济回升向好，提振中长期经济预期，也有助于带动长端利率的回升。

　　另外，可申请阶段性减免MLF质押品新措施可谓一举两得。在招联首席研究员董希淼看来，一是有助于鼓励金融机构出售中长期债券，增加中长期债券供给，缓解债券市场供求矛盾和由此造成的中长期债券利率过低等诸多问题；二是有助于鼓励金融机构参与MLF操作。

　　“1年期MLF中标利率为2.5%，在目前市场环境之下利率偏高，加上对证押品要求较高，金融机构参与操作的积极性不高。减免MLF质押品之后，金融机构尤其是中小金融机构参与MLF操作的积极性有望提高。”董希淼称。

　　市场预计，未来央行还将综合施策，必要时借入并卖出国债，及时校正和阻断债市风险累积，保持正常向上倾斜的 利润率曲线。央行是有决心、有措施来稳定市场预期的。

　　长债风险仍需关注

　　长债市场风险仍需关注。专家表示，国内经济短时间面临一些挑战，但中长期看，到2035年将实现经济总量和人均收入翻一番目标，名义GDP增长将会保持在8%左右。

　　上述专家指出，机构在决策是否持有大量低票面利率长期债券时，需要据此情形进行压力测试，充分考量利率风险，避免重蹈美国硅谷银行和日本农林中金银行覆辙。

　　业内人士指出，央行积极推动柜台国债发展，支持社会公众投资、持有国债。国债没有信用风险，对于长期限国债，利率变动会造成价格大幅波动；对于公众投资者而言，如果到期前因各种原因需要用钱，在二级市场卖出国债时可能发生较大投资亏损。金融机构在销售长期国债时也应充分提示利率风险和价格风险。