基金取代银行成了配债中坚力量。最新托管数据显示，6月各类机构增持债券1.4万亿元人民币，广义基金增持0.93万亿。从近期的机构行为来看，现券交易的格局依旧为非银大幅买入+银行系卖出，农商行买债或受到了监管指导，而此前存款迁居的效应仍然存在，理财、基金的配债力度不减。

　　6月，债券托管量续创历史新高，增幅放缓。2024年6月末，中债登、上清所债券托管量合计144.75万亿元人民币，较5月末增加1.4万亿元人民币。5月，机构增持债券量曾超过2万亿元人民币。

　　分债券类型看，利率债仍然贡献了主要增量，国债与地方债合计增加约0.9万亿。财联社综合6月末与5月末的债券托管数据统计，6月利率债托管量环比增加1.03万亿元人民币，其中国债、地方债和政金债托管量分别环比增加4958亿、3654亿和1724亿元人民币。公司信用类债券（企业债、中票、短融、超短融等）托管量环比增加1909亿元人民币，其中中票增持幅度较大，达2345亿元人民币。

　　今年前五个月的托管数据显示，机构大幅增持同业存单约2.4万亿元人民币，6月机构再度增持存单3518亿元人民币。

　　分机构来看，商业银行在6月的配置力度放缓，广义基金成了主要的债券配置力量，而保险机构结束了此前的稳定增持。

　　根据 天风证券 固收首席孙彬彬的统计，商业银行6月主要券种托管规模环比增加3436亿，而5月曾超过万亿。具体来看，商业银行6月分别增持国债、地方政府债2737亿、1421亿，减持政策性银行债1717亿；信用债方面，商业银行分别增持上清所中票806亿、短融320亿；另外增持同业存单493亿元人民币。

　　广义基金则主要增持了政金债、同业存单和中票，6月债券托管规模环比增加9385亿。广义基金分别增持政策性银行债2741亿、国债1677亿、地方政府债1642亿；信用债方面，广义基金增持上清所中票1442亿，另增持同业存单2141亿元人民币。

　　保险机构此前的债券托管规模逐月小幅增加，6月托管规模则环比减少251亿，主要减持了信用债415亿。而证券公司的债券托管规模环比转为增加1232亿元人民币，主要增持国债、中票和同业存单。

　　 华安证券 固收首席颜子琦指出，6月债券供给压力减小，使得商业银行配债增速放缓，债市配置主力逐步切换为广义基金。

　　从最新的机构行为来看，现券的主力买盘仍然来自基金公司，主要卖盘为城商行。德邦证券固收首席吕品的数据显示，上周（7.15-7.19），基金公司买入现券1274亿元人民币，利率债、信用债均有增持，理财也买入现券682亿元人民币。而上周城农商行净卖出1638.47亿元人民币，较前一周卖出规模有所上升。

　　 中泰证券 固收首席肖雨表示，基金“抢配置”，故加仓了各期限现券，利率债、信用债和存单净买入规模均环比上行。肖雨的数据进一步显示，基金7.15-7.19当周买入加权平均久期升至9.0年，农商行久期则由4.7年降至0.9年。

　　4月以来，不时传出监管指导农商行买债行为的消息。财联社上周报道，近期部分省份农商行再收监管调研通知，其中要求说明债券投资业务情况。在降久期之外，还新增降杠杆的要求。

　　另有固收分析师表示，债市机构行为映证部分农商银行买债的确受到了监管影响，而6月以来基金、理财的配债力度较强表明此前存款迁居的效应虽有所减弱但仍然存在。

　　颜子琦认为，7月的现券交易数据的格局依旧为非银大幅买入+银行系卖出，商业银行配债增速放缓或延续。