7月25日，隔夜国际金价明显下行跌破2400美元/盎司（伦敦金），金矿股则显现出更弱势的表现，其中龙头股招金矿业（01818.HK）大跌近10%， 紫金矿业 （601899.SH）、 山东黄金 （600547.SH）的下跌幅度都超过5%。

　　此前金矿股发布半年业绩预告大幅增长，但并未明显提振金矿股表现，取而代之是超过一周的大幅回调。有业内人士认为，金矿股此前上涨有过度反映金价，回调的时候也更加敏感，就算随后金价回稳，估计金矿股有好表现的机会其实不大，要继续突破上涨需要黄金超预期表现。

　　龙头股累计回调超20%

　　7月17日开盘，招金矿业（01818.HK）等金矿股再次冲击新高， 山东黄金 、 紫金矿业 等个股也上涨，不过直到今天 山东黄金 和 紫金矿业 仍然无法突破5月20日的前期高点，随后连跌7个交易日，龙头股招金矿业距离7月17日高点累计调整幅度超过20%。

　　梧桐研究院分析员岑智勇向第壹财经记者表示，金矿股下跌原因之一是黄金价格回调，使金矿股回调；另外，此前上涨较多的国企股集体调整，也对金矿股有一定影响。

　　提到近日黄金的回调，博时基金黄金ETF（159937）基金经理王祥表示，此前随着美联储官员暗示距离降息更近一步，美债收益率和美元指数回落使贵金属走强金价创历史新高。然而随后美国部分经济数据保持韧性，欧洲央行决议维持按兵不动，宏观政治因素对市场扰动，多头资金高位止盈使贵金属冲高后持续回调。金价涨势热火朝天之际，特朗普与国际货币基金组织均发表言论建议美联储不应在年内降息，令近期基于宽松预期升温而不断加码的黄金市场出现一定获取利益了结。

　　半年业绩预告来看， 紫金矿业 预计，2024年半年实现归母净收入约145.5亿元~154.5亿元人民币，与上年同期103.02亿元相比，同比增加约41%~50%，主要是因为金、铜、银量价齐增。 山东黄金 发布的业绩预告中显示，预计上半年实现净收入为12.5亿元~14.5亿元人民币，同比增加42.07%到64.81%，黄金价格的持续上涨和并购 银泰黄金 为利润增长提供了动力。

　　7月17日黄金创下历史新高的2483美元/盎司（伦敦金），不过 紫金矿业 和 山东黄金 都没有突破5月20日的高点， 山东黄金 甚至显现出4月12日、5月20日、7月17日三个顶部，高点一个比一个低的趋势。

　　上半年也有香港上市的金矿股大手笔融资：2024年4月15日，两个月内股票价格翻倍招金矿业宣布配售1.3亿股，相当于经扩大已发行股份及H股总数约3.9%及4.8%，配售价为每股13.2港元，所得款项总额为17.4亿港元；4月17日，灵宝黄金（03330.HK）配售2691.68万股，相当于经扩大后的已发行H股数目的约3.98%及已发行股份数目的约2.16%，每股配股票价格3.02港元。

　　后市：买黄金还是金矿股？

　　有业内人士认为，中长期黄金仍然有多重因素支撑，尤其是将会受益于全球央行降息和其它资产类别回报降低，但此前金矿股已经处于情绪高点，可能对金价有过度乐观的反映，要突破前高，需要金价有超预期表现。

　　 东吴证券 分析师孟祥文表示，美联储释放降息信号，黄金正处大级别上涨周期：美国通胀已经有效下行但具备韧性，CPI已实现大幅高位回落，但3%关口难以快速突破；经济端，高利率抑制了实体经济需求，美国长短债收益率已显现长期倒挂，降息周期中实际利率的下行有望进一步助推黄金价格上涨。

　　世界黄金协会发布的《2024年全球黄金市场年中展望》显示，就黄金而言，其增长动力很可能来自于发达经济体的降息，这有望吸引西方投资者进入黄金市场。另外，在紧张的地缘政治局势之下，全球股市却蒸蒸日上，眼看泡沫破灭在即，全球投资者将会开始寻求风险对冲手段，这也为黄金市场提供了持续助力。当然，黄金的前景其实不是全然一片光明。若央行购金需求大幅下降，或大批亚洲投资者获取利益回吐，都有可能令黄金表现受挫。不过从目前情况来看，黄金将继续在稳健的资产配置策略中施展关键作用，令全球投资者受益。

　　有香港分析人士向第壹财经记者表示，对此前一渡过热的美国经济而言，甭管是软着陆还是硬着陆，黄金是都受益的，其它资产回报逐步降低，全球央行降息逐渐有来，都对黄金是利好，中长期黄金仍然值得看好。不过金矿股是另一种情况，部分个股经历过年内翻倍走势后，部分个股顺势踊跃融资，而且估值已经不低，如果继续上升突破新高，需要黄金超预期的表现，而且金矿股还有对自身并购的矿山项目整合进度不及预期的危险。

　　20十年下半年开始的通胀时期，也是黄金上涨随同着金矿股走强行情，其中，招金矿业（01818.HK）在2011年4月26日见顶， 紫金矿业 和 山东黄金 见顶时间都是20十年11月5日；黄金本身见顶时间则更晚一些，沪金期货在2011年8月23日见顶398元/克（国际金价突破1900美元/盎司）。