7月25日，美元对日元大跌逾1%，刷新逾两个半月新低至152.24。自7月11日以来，美元对日元汇率已跌近6%。

　　除美元外，近期日元对非美货币表现也十分亮眼，其中，对英镑触及30多天高点，对欧元触及两个多月高点，对澳元触及三个月高点。

　　分析师认为，日本货币当局的干预、美联储降息的逐渐明朗化、和避险情绪的上升，共同助推了这波日元反弹。随着日美经济走势收敛、货币政策分化，日元汇率或正在迎来反转。

　　此轮日元反弹始于半个月前。7月11日，美国公布的6月份消费者价格指数（CPI）显示通胀上涨幅度收窄，进一步增强了市场对于美联储降息的信心，随后美元对日元即出现大跌，160重要关口被击穿。除美联储降息预期外，日本货币当局还可能在11日至12日抛售了近386亿美元，以抬高日元汇率。

　　 中国银行 研究院顶级研究员王有鑫对界面新闻表示，日本央行疑似巧用时机，选择在美国降息预期升温的时点顺势出手干预汇市，给予了日元更多支撑。

　　王有鑫认为日元反转的 势头逐渐确立。美联储近期公布的一系列经济数据显示美国经济动能走弱，9月降息预期有所上升。这时，日本国内通胀压力仍然较大，CPI同比连续两个月处于2.8%的高位，近期日本加息可能较大，日美央行政策的分化越来越明显，这种预期给日元造成更多支撑。

　　盛宝银行外汇策略主管查鲁·查纳纳（Charu Chanana）也表示，近期美联储降息预期增强，同时日本加息预期得到支撑，这种收益率不一样的潜在转变有益于日元，进而造成了一系列套利平仓行为。

　　“随着日元升值，其它交易者也有可能决定平仓以避免进一步损失，从而形成一个反馈循环，加速日元升值。”她在周四的最新评论中写道。

　　今年上半年，日元对美元汇率跌超12%，超过去年全年7%的下跌幅度。对于日元的颓势，市场认为核心原因在于巨大的美日利差。

　　美联储从2022年3月至2023年7月连续11次加息，将基准联邦基金利率推高到5.25%-5.50%，创2001年来的最高水平。日本央行虽然在今年3月退出执行了长达八年的负利率政策，但目前政策利率仅为0-0.1%。

　　彭博社最新调查显示，约94%的受访者认为日本央行最早将在7月加息。凯投宏观亚太区主管Marcel Thieliant在调査回复中指出，日元的大幅贬值、小企业薪资的普遍上涨和潜在的通胀粘性，都为日本央行在7月份会议上提供了强烈的加息理由。

　　王有鑫也表示，即便不加息，日本央行也有可能释放鹰派信号，或对将来的缩减资产负债表计划给予更明确的引导。他指出，当前日元已经处于超调或过度贬值的态势，这抬高了进口成本，进而对遏制通胀不利，日本央行有通过加息提振日元，从而缓解国内通胀压力和进口成本的需求。

　　另外，他还表示，当前美国大选一波多折，给市场造成了很大不确定性，投资者避险情绪明显升温，日元作为以往的避险货币之一，在这种环境下，获得了更多青睐。

　　Wind数据显示，截至周三收盘，纳斯达克指数从7月11日的历史高点回落超7%，标普500指数近6个交易日下跌4.2%。龙头科技股下跌幅度更大，好比，7月15日以来，英伟达下跌了11.6%，脸书（Meta Platform）下跌7.5%。除美股外，7月以来，欧洲股市也处于振荡调整中。

　　不过，盛宝银行的查纳纳提醒道，即便美联储降息窗口打开，考量到美国国内需求仍然较热，联储在降息节奏上可能会比较谨慎。只有美元降息周期持续，日元才有可能持续反弹。

　　“如果回顾历史，当前的这一幕我们其实不陌生。2023年底，在美联储降息预期的推动下，日元对美元曾上涨了约8%，但随着美联储降息预期减弱，日元随后又回落至历史低点。”她说。