东北建材龙头 亚泰集团 （600881.SH）遭遇面值退市危机。

　　7月25日， 亚泰集团 收盘价0.97元/股，连续2日收盘价低于1元。近30天来，公司股票价格在“1元红线”上下反复横跳。

　　今年6月下旬， 亚泰集团 股票价格第壹次跌破1元并持续走低之际，国资大股东曾紧急出手增持，将股票价格重新拉回至1元以上。

　　6月30日晚， 亚泰集团 公告， 长春市 国资委指定由其履行出资人职责的 长春市 城市发展投资控股（集团）有限公司（以下简称“长发集团”）以其自有资金，通过集中竞价交易增持公司股份，增持金额很多于1.5亿元且不高于3亿元人民币。

　　 长春市 国资委为 亚泰集团 的控股股东，首轮增持后，截至7月19日，其与长发集团一起持有上市公14.16%的股份。

　　然而，仅过了不到30天，7月18日， 亚泰集团 股票价格于再次跌至1元以下。就在当天夜晚，公司打出“回购拳”，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购金额很多于3000万元且不高于5000万元。不过，该次举措也仅令公司股票价格短暂3日反弹至1元以上。

　　如今，股票价格再度跌破1元， 亚泰集团 是否会开展新一轮“护价”行动？

　　回溯来看， 亚泰集团 面临面值退市危机，根源在于其连续亏损的业绩。

　　 亚泰集团 于1995年登陆A股市场，经过多年布局，其业务横跨水泥、医药、房地产、煤炭、商贸等多个领域。但近年来，公司多元化业务并未令其业绩“多点开花”，反而经营承压。尤其建材和房地产等重资产业务成为拖累财务的繁重砝码。

　　从 亚泰集团 占相当高的建材业务来看，该业务收入本就不稳定，近两年更是明显滑坡。2023年，受水泥需求总量下降、市场需求偏弱、竞争加剧、价格大幅下降等原因影响，公司水泥熟料和商品混凝土毛利率大幅下降，造成公司建材产业亏损。2023年，总营业收入的近4成建材业务毛利为-4.60亿元人民币，毛利率为-12.73%。

　　房地产业务方面， 亚泰集团 2023年年报显示，房地产行业仍处于深度调整阶段，公司地产企业商品房量价承压，加大去化力度，结转项目毛利率保持低位，造成公司地产产业亏损。这一业务期内营业收入占比约12%，毛利率为23.39%。

　　另外，医药业务算是 亚泰集团 业务疆土中收入较为正常、毛利较高的板块，但该业务收入在2021年、2022年收入均出现下滑苗头。

　　2021年是 亚泰集团 业绩开始大幅亏损的转折点。自2021年以来，公司净收入连续亏损，2021年-2023年分别亏损12.54亿元、34.54亿元及39.47亿元人民币。预计2024年上半年持续亏损8亿元至9.5亿元人民币。近十年， 亚泰集团 净收入累计亏损逾80亿元人民币。

　　随同业绩亏损， 亚泰集团 负债压力也持续攀升，截至2024年一季度末，其资产负债率已高达86.15%。

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　　二级市场上， 亚泰集团 股票价格常年低迷。今年6月，公司打响“面值退市守卫战”。

　　6月20日晚， 亚泰集团 第壹次发布《关于公司股票可能存在因股票价格低于1元而终止上市的危险提示性公告》。

　　这之后， 亚泰集团 展开了一系列“护价”行动，先是有股东发出不减持承诺函，紧接着大股东亲自下场增持、公司拿出金银财宝回购……

　　不减持承诺来自 亚泰集团 第叁大股东吉林金塔投资股份有限公司（下称“金塔投资”）， 金塔投资承诺，自今年7月1日起至2025年7月1日12个月内，其不以任何方式减持其所持有的企业股份。

　　金塔投资主要股东为 亚泰集团 高管人员、所属企业班子成员(总部中层)和核心骨干管理人员。截至7月1日公告披露日，金塔投资持有 亚泰集团 股份1.55亿股，占公司总股本的4.77%，全部为无限售条件流通股。

　　值得强调的是，上市公司 海螺水泥 （600585.SH）也是 亚泰集团 股东之一。

　　作为 海螺水泥 行业龙头公司， 海螺水泥 是在 亚泰集团 业绩陷入大幅亏损之前进行的这笔投资。2021年7月至10月期间， 海螺水泥 通过集中竞价交易方式，购入 亚泰集团 1.62亿股股份，占其已发行股份的5%，达到了 举牌 线。尔后， 海螺水泥 又在2022年一季度进行了加仓，持股数量增加至17.24亿股，持股比例增至5.31%。

　　自此， 海螺水泥 成为 亚泰集团 的第贰大股东，持股比例仅次于 长春市 人民政府国有资产监督管理委员会。

　　据 亚泰集团 彼时披露的简式权益变动报告书， 海螺水泥 不断买入至 举牌 亚泰集团 期间，其买入 亚泰集团 股票单价在2.84元/股至3.29元/股之间，取中间值3.065元/股粗略计算可知， 海螺水泥 举牌 成本约为4.97亿元人民币。尔后， 海螺水泥 增持的1000万股股份，以增持期间成本均价3.13元/股（根据 东方财富 数据）计算，成本为3130万元。

　　综上粗略计算， 海螺水泥 持有的 亚泰集团 股份合计成本约为5.30亿元人民币。以 亚泰集团 7月25日收盘价0.97元/股计算，目前 海螺水泥 持有的 亚泰集团 股票价值缩水至1.67亿元人民币，该笔投资账面浮亏约3.63亿元人民币。

　　 亚泰集团 前十大股东持股情况图源：ifind