在今日早间《年内“爆炒”题材悉数遭砸盘！全球市场缘何突然间180度大逆转？》的文章中，我们已逐渐介绍了过去两周一连串市场热点题材同步大跌的情景。

　　而相信对于许多跨资产投资者而言，在这诸多大类资产近半个月的趋势变动中，最为印象深刻的无疑是两个：

　　一个是以“七巨头”为代表的科技股的狂跌；

　　另外一个则是年内长期领跌G10货币的日元突然崛起。

　　这两者近期都是投行专家和交易员圈子里的热门话题。在很多市场分析评论和报道中，对于这两者的异动，几乎都是各自分开来解释它们行情波动形成的原因的。

　　然而，尽管两者看似“风马牛不相及”，可是若说两者之间也存在一些冥冥之中的关联性，你是否相信呢？

　　其实，有一个有意思的现象是，这两类行情的出现，都起源于同一个日子：7月11日。

　　时常关注我们文章的投资者可能还记得，这个日子其实我们上周在介绍美股轮动的情景时就曾提到过。德意志银行全球经济与主题研究主管吉姆·里德(Jim Reid)在最新发布的一份报告中，曾将之形容为“令人着迷的一天”……

　　而如下图所示，甭管是纳指还是美元兑日元，这一天其实都是各自行情最终出现重大转折的变盘日。

　　自那天后，“七巨头”市值蒸发了将近一个亚马逊，美元兑日元则一路重挫了近800点！

　　如果这样的势头在接着延续下去，那么当人们到年底回顾今年的市场行情时，可能会发现：7月11日也许将成为“全年最为重要的一天”。

　　7月11日发生了啥？

　　那么，回过头来看，这一天发生了啥呢？

　　能在那一天将所有事情联系在一起的一条主线，是当天公布的美国CPI疲软。如果把前美联储三号人物杜德利本周对降息问题的最新“鸽派”分析身为一个信号，那么将近半个月前这一出人意表的低通胀读数，其实就已经点燃了当时人们对美联储将在9月份降息的向往，甚至有人猜想联储可能最快在下周就会行动。

　　当然，我们以前也曾遇到过经济数据引发降息预期这种情景，但投资者这一次显然认为：这回的故事不再是“狼来了”。

　　这使适现今货币市场上最极端的失衡现象——美元与日元之间的利差失衡(美联储仍处于数十年来的最高利率，而日元仍在从零利率附近爬行)出现了重大逆转。

　　自7月11日以来，美元兑日元的汇率下跌了5%以上，打破了长时间以来投机投资者轻松盈利的长期强劲上升势头。甚至于日本当局也似乎是特意借着这股势头，在7月11日和12日两天先后进行了两轮疑似干预。

　　同时，通胀数据的疲软也刺激了美股轮动行情的发生：小盘股启动了一段持续表现亮眼的时期，而大盘股开始承受抛压。

　　与大盘股甚至是以“七巨头”为代表超级大盘股相比，美国小盘股往往更容易成为低利率环境的受益者。加之美国总统候选人特朗普的相关言论，对于芯片股等AI概念股形成的打压，一场美股数十年来最迅猛的轮动也由此发生。

　　股汇行情背后也有联动性？

　　这是上述两大类市场，在7月中旬最初行情触发的各自原因。但你真的以为，这两者之间就不存在一些关联性么？

　　其实，甭管是做空日元的押注和做多科技股的押注，此前一段时期在对冲基金中都很受欢迎。而对于任何投资者而言，当一种策略变坏时，其它策略也会面临退出的压力——这种情景很容易自我强化。

　　看似在外汇市场上曝光度不高的瑞郎，就曾有过一个典型的案例。2015年，当瑞士央行放弃其压低瑞郎汇率的努力(取消瑞郎兑欧元汇率上限)时，瑞郎大幅飙升。悲痛的是，许多对冲基金当时并没有预见到这一点。对冲基金集团Man在本周的一份报告中回忆称，当他们对瑞郎的押注错得离谱时，他们不得不放弃了其它押注。例如，一个对冲基金最青睐的股票押注指数在随后几天就下跌了5%。

　　回到如今，日元升值的速度或许远不及近十年前瑞郎升值的速度。但即便如此，日元与科技股之间的联系现在看来也不只是巧合。更遑论说，两者之间本身就“天然对峙”——科技股是风险资产配置的代表，而日元则向来被视为避险货币。

　　其实，在外汇市场上，低息的日元我们时常被人们作为融资货币，以换取美元、澳元、墨西哥比索等高息货币，从而谋取利差收益。更有甚者也会将其进一步投入一些高风险配置中。而日元眼下的强势无疑可能为全球资产造成额外的波动性，尤其是在这些资产已经因为外界对 人工智能 热潮热情减弱而出现动荡的情景下。

　　ING策略师Chris Turner及其团队在周四的一份报告中写道：“日元空头的平仓无疑在助长全球的避险环境。”他们补充道：“这里肯定还有更多的平仓要进行，接着几天的数据/事件可能对美元/日元构成进一步的下行风险。”

　　Blue Edge Advisors公司基金经理Calvin Yeoh也指出，“夏季流动性通常很低，如果美元兑日元不止跌，平仓盘会造成跨资产清算。这将造成波动性上升，并通过波动率驱动基金被迫抛售手中过多的危险敞口。”

　　甚至于重仓“投机者”都不务必要对此负全部责任——可能的因果关系是双向的。一位对冲基金经理指出，部分日本投资者可能已放弃了对美国科技股的押注，并将美元兑换回了日元，这似乎也是加剧两者关联性的一个因素。

　　而显而易见的是，股市和汇市上两个最受喜爱的投机性押注正在同步跳水，这样的格局顺其自然也会波及到一些“旁观者”。假如你对人民币、黄金等近来的趋势感到困惑，无妨也可以从中寻找答案。

　　最后，抛一个有意思的话题，如果说7月11日(美国CPI发布日)是本轮跨资产变盘的终极大日子的话，那么今晚即将迎来的又一个通胀发布日(6月PCE物价指数即将出炉)，又是否还会引发市场新的波澜呢？

　　当然，考量到PCE数据发布日期的滞后性，若数据与市场预期出入不太大的话，按以往规律，行情的波动性不太可能及得上CPI发布日。但在数据真的最终出炉前，一切又有谁能说得准呢……