界面新闻记者 | 陈靖

　　7月26日晚间，中证金融公司发布暂停转融券实施两周情况分析报告。暂停转融券两周，有2057只股票发生了归还(即买入)，占全部有转融券余额标的91%。

　　报告称，为切实回应投资者关切，保护市场稳定运行，中国证券监督管理委员会于2024年7月10日依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施，存量合约不得晚于9月30日了结。中证金融公司认真落实相关工作要求，稳妥有序压降存量规模，逆周期调理作用正逐步显现。

　　一是转融券规模平稳下降。截至7月24日，暂停转融券两周(注：自7月11日至24日，以下数据均为同一考察期间)，转融券规模由300.07亿元降低至208.03亿元人民币，减少92.04亿元人民币，降幅30.67%。

　　二是个股存量业务有序了结。暂停转融券两周，有2057只股票发生了归还(即买入)，占全部有转融券余额标的91%。暂停前转融券余额最大的5只个股，余额平均下降约39%。

　　三是融券余额同步下降。暂停转融券两周，融券余额由318.51亿元降至255.90亿元人民币，减少62.61亿元人民币，降幅19.66%；日均融券卖出金额从15.82亿元降低至11.07亿元人民币，降幅30.03%。

　　中国证券监督管理委员会此前为切实回应投资者关切，保护市场稳定运行，依法批准证金公司暂停转融券业务的申请，自7月11日起实施，存量合约不得晚于9月30日了结。证金公司落实相关工作要求，稳妥有序压降存量规模，逆周期调理作用正逐步显现。

　　2023年直到今天，监管职能部门对转融券业务进行了多轮优化，包含限制战略投资者配售股份出借、上调融券保证金比例、降低转融券市场化约定申报证券划转效率、暂停新增转融券规模等；同步要求证券公司加强对客户交易行为的管理，持续加大对利用融券交易实施不妥套利等非法行为的监察管理执法力度，将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保障金比例由不得低于100%上调至120%等。在采取上述一系列逆周期调理措施后，目前融券和转融券业务规模降幅明显。

　　 长城证券 首席经济学家汪毅表示，“暂停转融券业务、提升保证金比例是落实‘新国九条’的重要举措。中国证券监督管理委员会也在相关文件中规定，禁止大股东、董事、高管参与以本公司股票为标的物的衍生品交易，禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出，防范利用‘工具’绕道减持。暂停转融券业务、提升保证金比例有助于保护市场公平，维护中小投资者权益。”

　　 广发证券 非银金融首席分析师陈福说，“转融通每日融券卖出额占A股成交额的比率降低至0.2%以下，对市场的影响明显减弱，为暂停转融券业务创造了条件。因此，此次调整对存量业务分别明确了依法展期和新老划断安排，这有助于防范业务风险，保护市场稳健有序运行。”

　　“总体来看，相关业务将逐渐收缩，市场也不会出现太大的波动。”清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，从长远来看，随着转融券业务的暂停，头部机构、公司高管等利用券源优势和信息差优势进行垄断做空，以权谋私的现象将进一步减少，市场将逐步回归到更加规范健康的交易环境中来。

　　针对转融券业务后续趋势，有观点认为，暂停转融券业务或为阶段性调整。随着市场稳定性持续提升、相关交易制度不断完善，转融券业务存在再度放开的存在性。

　　两融业务是刺激A股市场交易的重要渠道，也是券商一项重要的条件业务。对于券商而言，在业务规则、市场及监管环境不断变化的环境下，两融业务收入已显现连年下滑态势。

　　对于暂停转融券业务的行业影响， 中信证券 金融产业首席分析师田良表示，“证券公司融券业务高度头部集中，十大券商融券业务市场份额在90%左右。2022年，十大券商融券业务规模为959亿元人民币，利息收入在57亿元左右。从数据来看，头部券商受到的冲击显然更大。”