被称为最佳赛道的 白酒 板块最近跌跌不休， 白酒 指数年内下跌幅度已超28%。

　　7月29日， 白酒 板块持续走弱。截至收盘， 今世缘 下跌超5%，公司相关人士回应称，公司内部没有出现异常， 白酒 行业的情景都差不多，只是公司股票价格下跌得厉害一些。整体来看，公司今年在行业里的下跌幅度不算很大。

　　另外， 泸州老窖 、 古井贡酒 、 迎驾贡酒 、 山西汾酒 分别下跌2.77%、2.64%、2.38%、2.03%。 贵州茅台 、 洋河股份 、五粮液等也跌超1%。

　　 白酒 板块年内下跌幅度超过28%。近期披露完毕的基金二季报透露出很多知名基金经理大幅减持 白酒 股，加剧了市场对 白酒 股的灰心情绪。不过，也有部分基金经理认为 白酒 股跌出价值，选择继续坚守或重新看好 白酒 股。

　　多只 白酒 股创阶段性新低

　　 贵州茅台 收盘报1398.02元/股，股票价格跌破1400元人民币，创2022年11月以来新低。 山西汾酒 、 泸州老窖 、古今贡酒最新股票价格均创阶段性新低。

　　值得注意的是， 白酒 指数年内下跌幅度已超28%，是今年表现最差的板块之一。 白酒 股年内表现尽墨，皇台酒业年内股票价格腰斩， 酒鬼酒 、 舍得酒业 年内下跌幅度超40%，水井坊、 金种子酒 、年内下跌幅度超30%。被称为股王的 贵州茅台 年内股票价格下跌17%，千亿 白酒 股中， 山西汾酒 、 泸州老窖 、 洋河股份 年内下跌幅度均超20%。

　　 白酒 板块曾是A股最受资金青睐并实实在在为投资者造成较丰厚收益，在2014年至2021年的8年时间里有7年均实现正收益。 白酒 板块一度被投资者们誉为“长坡厚雪的赛道”。

　　不过，花无百日红， 白酒 板块自2021年末就开始振荡调整，自2023年2月开始， 白酒 板块加速下跌，直到今天跌跌不休。

　　以 贵州茅台 为例，今年6月份，茅台酒遭遇近年来最大的一次价格跳水危机，由此也引发 贵州茅台 等 白酒 股股票价格大跌。分析其背后原因，一是 白酒 行业处于弱周期的调整期，消费环境的弱势叠加前几年行业产能的无序扩张，造成供需关系发生变化， 白酒 价格承受压力；二是全球经济形势的不确定性、国内经济环境的变化等，都可能影响投资者情绪和市场预期，进而影响未来预期；三是政府对酒类市场的监察管理政策调整和税收政策变化等；四是竞争格局发生变化，各 白酒 品牌对市场份额进行争夺，相互之间市场竞争压力增大。尽管一些 白酒 公司出台一些扶价政策，但均未能扭转 白酒 股的灰心预期。

　　 国泰君安 证券分析，与上一轮周期相比，本轮 白酒 低谷期随同行业集中化，因而上市公司层面业绩波动幅度较小，但由于前期资产价格泡沫较大，个股普遍遭遇杀估值。大部分公司股票价格下跌幅度接近或超过上一轮最大回撤幅度，横向对照来看仅部分成长性较强的区域酒股票价格区间振荡、下跌幅度相对较小。

　　经过多轮调整， 白酒 板块总市值从6.3万亿元跌至最新的3.08万亿元人民币，整体板块规模缩水一半。

　　基金整体减持 白酒

　　在 白酒 股股票价格承压之际，逐渐有基金经理暂时放下对 白酒 股的信仰，不断减持 白酒 股。

　　近期，公募基金二季报披露落下帷幕，数据显示， 白酒 股遭到公募基金频繁减持，与一季度相比，公募基金前十大重仓股的 白酒 股持有量出现明显下降。

　　银河证券统计，公募 基金重仓 白酒 股比例回落至2018年水平，公募基金对 白酒 的重仓持股比例在2020年末达到15.1%的历史高点后呈波动下行趋势，今年二季度末持股比例数据降至9.9%，较上个季度回落2.6个百分点。

　　截至二季度末，1264只公募基金合计持有 贵州茅台 8075.92万股，持股总市值达到1185亿元人民币，持有 贵州茅台 的基金产品较一季度末的1519只减少了255只，持有股份数量则减少了604万股。

　　587只持有五粮液的基金，基金持仓数量减少3690万股，最新合计持有3.69亿股。基金持有 泸州老窖 的股份数量减少3572万股， 山西汾酒 的基金持有股份数量也减少1607万股。另外，古今贡酒、 今世缘 、 迎驾贡酒 等均被公募基金减持。拉长时间是来看， 泸州老窖 已连续3个季度被基金减持， 洋河股份 连续9个季度被公募基金减持。

　　值得注意的是，随着一些基金经理对 白酒 股的兴趣大减， 贵州茅台 也让出了主动权益基金头号重仓股宝座，被 宁德时代 取而代之。

　　一些知名基金经理如萧楠、劳杰男、焦巍、李晓星、朱少醒对 白酒 股的减持，更是加剧了市场对 白酒 板块的灰心情绪。

　　基金二季报显示， 贵州茅台 退出萧楠旗下易方达高质量严选三年持有、焦巍旗下银华富裕主题混合、劳杰男旗下汇添富价值精选、李晓星管理的银华心佳等基金的前十大重仓股。

　　银华基金基金经理焦巍认为，中国正处于一轮新经济大转型关口，以高端 白酒 为代表的消费升级行业，商业模式面临着外部和自身挑战。过去越高的毛利率和定价权，就越容易受到新一轮经济模式下的冲击和疑问。在此环境下，可能估值的调整就先行于盈利本身。

　　仍有基金经理坚守

　　尽管 白酒 股二季度被基金整体减持，不过也有一些知名基金经理选择坚守或重新重视 白酒 股的投资价值。如易方达基金的张坤选择继续坚守 白酒 股，易方达基金张清华、中泰资管田瑀选择增持 白酒 股。

　　易方达基金基金经理张坤选择继续坚守 白酒 。截至二季度末，他管理的近400亿元规模的易方达蓝筹精选持有的 贵州茅台 、五粮液、 泸州老窖 、 洋河股份 数量不变，同时小幅加仓了 山西汾酒 。

　　张坤表示，考虑居民消费在经济中的占比，由于经济发展造成 老百姓 生活水平越来越好进而造成的投资机会，仍然是股票市场长期最有前景的富矿之一。当下市场由于灰心预期把一些优质公司交易在了私有化都能算清楚账的估值（PE、市值/自由资金流）水平。此时此刻最关键的是耐心，优质企业的长期回报预期是很可观的。

　　田瑀管理的中泰开阳价值优选混合基金则在二季度选择增持 贵州茅台 ， 贵州茅台 第壹次进入该基金十大重仓股。

　　他认为，从短时间来看， 白酒 产品价格继续下探具有相应的存在性。下跌进程中渠道库存的抛售、淡季需求的波动等，都会影响产品价格。但从价值角度来审视，这些可能其实不重要。能够决定高端 白酒 企业长期盈利能力进而影响公司价值的因素其实不是短时间价格，而是高端 白酒 的商业模式和稀缺性。只要这两点不被打破，高端 白酒 的护城河就难言被打破。