贵金属：美国6月PCE物价指数温和上升，显示通胀环境整体改善，美联储9月降息仍为大成功率事件，另外个人支出数据显示消费仍然稳固，美国二季度GDP超预期增长，美国经济深度衰退概率较小，但市场短时间或继续交易“技术性衰退”，短时间看，贵金属或继续调整，白银相对黄金的调整更大，但在后续降息刺激经济复苏后，白银会继续大幅补涨，中长期看，维持贵金属看多方向不变。

　　铜：7月29日，沪铜2409报收74040元/吨，-0.08%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于-20元/吨，环比+5元/吨；LME0-3升贴水为-116美元/吨，环比+2美元/吨；精废价差收于2020元/吨，环比+9元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比-6187吨至207283吨。LME铜库存较前一交易日环比+1350吨至239100吨。

　　昨日沪铜早市铜价持平但现货市场表现冷清。月末持货商交投活跃下降但挺价情绪仍高。美国大选风波再起造成市场风险偏好保守，且美国经济数据偏弱造成海外资本空头情绪高涨。昨日美国6月核心PCE物价指数同比升2.6%，前值持平，环比升0.2%。美国6月PCE物价指数同比升2.5%，较前值下降0.1%；环比升0.1%，前值持平。核心PCE略超预期，市场应该继续交易衰退逻辑，压制铜价表现。

　　近期驱动逻辑：供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。近期进口铜资源相较前期有所减少但下游需求未见起色，国内库存小幅去库。下游终端企业目前观望情绪仍较重，美国经济数据持续偏弱造成市场担忧后续需求消费问题，目前来看铜价短时间振荡为主，推荐观望或谨慎操作。

　　铝：期货端，7月29日，沪铝2409高开冲高回调，报收于19195（-555）元/吨，较前一交易日跌0.29%，成交量16.7万手（-7032手），持仓量21.2万手（-4049）。现货端，7月29日，佛山均价19030（-50）元/吨，接货谨慎，成交稀少；华东均价19150（-60）元/吨，按需采购，交投有限；中原均价19020（-50）元/吨，库存增加，贴水140元/吨，成交僵持。铝棒加工费小幅调整，成交稀少，观望为主。库存数据：Wind数据，截至7月29日，中国铝锭社库80.3万吨，较7月25日升1.3万吨，截至7月29日，中国铝棒社库13.43万吨，较7月25日升0.34万吨。观点逻辑：云南铝厂复产基本完毕，全国电解铝开工率约96.5%。下游开工率略有回落，除铝杆线企业订单充分外，其余细分市场需求持稳为主。当周铝锭库存小幅上涨，伦铝库存仍在相对高位。云南复产完毕，下游处于传统淡季，逐步向“金九银十”过渡，《电解铝行业节能降碳专项行动计划》发布，3000亿特别国债支持设备更新和以旧换新，长期扰动供给端，一定水平提振需求，关注政策落地情况，追空不适宜，建议适当逢低布局多头。

　　氧化铝：期货端，7月29日，氧化铝2409高开大幅下降，报收于3604（-71）元/吨，较前一交易日跌1.93%，成交量29.1万手（+46859手），持仓量91268手（-161）。现货端，7月29日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3905元/吨、3885元/吨、3920元/吨、3935元/吨、3925元/吨、4270元/吨，价格持平。北方矿产开采有所改善，氧化铝厂开工率逐步好转，仍受限于国产矿复产缓慢，氧化铝增速以较缓。观点逻辑：云南铝厂复产完毕，需求难有进一步提高。晋豫地区铝土矿复产进程缓慢，铝土矿供应较紧，国产矿价格高位坚挺。氧化铝运行产能仍在逐步恢复，目前逾8600万吨/年，海外氧化铝价格高位，进口倒挂，铝厂采购意愿较高，尼铝土矿禁令放松落地仍需时日，铝土矿供应预期向好。氧化铝供应宽松局面未至，现货流通偏紧，现货价格僵持略有松动，长期供应问题逐步缓解，关注晋豫地区国产矿复产和印尼铝土矿禁令放松落实情况，期货近强远弱格局，近月下跌空间或有限。

　　锌：长江综合0#锌价报22600-22600元/吨，均价22600元人民币，-150元；广东南储0#锌报22370-22670元/吨，均价22850元人民币，-180元人民币，1#锌报22300-22600元/吨，均价22460元人民币，-180元。锌价持稳，下游维持谨慎，空单继续持有。

　　工业硅：昨日工业硅底部振荡，工业硅Si2409合约收于10380元/吨，下跌幅度0.2%。现货方面，华东不通氧553#硅价格在11600-11700元/吨，较前一日持平；华东通氧553#硅价格在11700-11800元/吨，较前一日下降50元/吨；华东421#硅价格在12200-12500元/吨，较前一日持平。上周五新疆大厂12台炉子停产落地，硅价止跌企稳。基本面来看，西南地区硅厂全面复产，新疆大厂部分炉子停炉，和部分小厂停产，但整体来看供应仍维持高位。需求方面，多晶硅负反馈兑现，硅料厂集中停产检修，7月份部分企业检修规模扩大，同时也有部分企业重启及新产能爬坡，多晶硅产量环比或持平。 有机硅 ，部分单体厂停车检修，开工率有所下行，今年 有机硅 新增产能投入生产较多，对工业硅需求保持增长。铝合金，由于订单不足、生产亏损和政策端发生变化，再生铝行业开工率继续下降。整体来看，新疆地区部分硅厂减产，工业硅库存有所去化，短时间内预计硅价底部振荡为主。后期关注硅厂减产规模是否进一步扩大，和多晶硅需求是否继续走弱。