皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

　　近日有消息传出，监管就高频量化交易不同化收费安排向量化机构征求了意见。涉及的内容主要包含“如果被定性为高频交易，则流量费每笔委托（不含撤单）费用从0.1元升至1元，每笔撤单费为5元。收费方式为：由交易所统计，月度下发券商，每个季度再由券商向客户收取。”

　　“高频交易流量费从0.1元提升至1元”的说法，也得到多家量化私募人士的确认。不过该版本也只是征询意见，其实不是最终结果。最终结果咋样，当然还是由监管职能部门下发的相关文件来决定。不过，既然是征求建议，当然也不应该只是听从量化机构的意见，更应该要听取广大投资人的意见。毕竟作为量化机构而言，他们所反馈的意见当然代表的是量化机构的利益。只有广大投资人的意见才能反映他们自己的心里话。

　　就监管职能部门向量化机构征求建议的内容来看，将高频交易流量费从0.1元提升至1元，且每笔撤单费确定为5元，这对于量化交易的降频降速的影响是非常有限的。

　　其实，监管职能部门之因此就此征求建议，当然是基于中国证券监督管理委员会的安排。今年7月10日，中国证券监督管理委员会相关部门责任人就程序化交易监管进展情况答记者问，其中提到，要明确高频量化交易不同化收费安排。根据申报数量、撤单率等指标，研究明确对高频量化交易金额外收取流量费、撤单费等标准，以“增本”促“降速”。而将高频交易流量费从0.1元提升至1元，就是增加高频量化交易的成本，其目的当然也就是以“增本”促“降速降频”。

　　将高频量化交易流量费每笔委托费用从0.1元升至1元，其费用提高了10倍增加了9倍，表面上看来，这个费率的确增加了很多，但其实，这个费率的增加对“降速降频”的影响还是非常有限的，其实不会妨碍高频量化交易的进行。

　　之所以如此，我们完全可以从两方面来理解。一是对于资金量不是很大的量化机构而言，他们完全可以规避高频量化交易的这种流量收费。

　　在今年6月7日交易所发布的《程序化交易管理实施细则（征求建议稿）》中曾对高频交易给出两条明确的认定标准，具体分别是：（一）单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上；（二）单个账户单日申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上。对照这两条认定标准，量化机构完全可以将每秒申报、撤单的最高笔数下调到299笔，将单日申报、撤单的最高笔数控制在2万笔以下。这样那些资金量不是很大的量化机构就可以防止提升10倍的高收费了。

　　另一方面对于那些资金量较大的量化机构而言，高频交易流量费从0.1元提升至1元对于他们的影响同样是非常有限的。因为流量费是按“每笔”收取的，而不是按“每手”交易量来收取的，因此，如果交易者每笔的交易量很大的话，1元的流量费相对于较大的交易量来说显然是微乎其微的。量化交易机构不会因为流量费的增加而放弃交易，相反，高频交易流量费从0.1元提升至1元，还有可能增加量化机构单笔的交易量，从而增加量化交易的成交金额。

　　因此，试图通过高频交易流量费从0.1元提升至1元来增加交易成本，从而以“增本”来达到高频量化交易“降频降速”的目的，这显然是不可行的，至少其影响是非常有限的。其实，既然量化交易对公众投资者不公平，危及到广大中小投资人的利益，那么本着保护广大中小投资者利益的准则，就应该直接停掉量化交易，而不是采取各种“打补丁”的形式让量化交易在A股市场上苟延残喘。